Тихое возвращение: что IPO Chime говорит нам о новом норме в финтехе - Sunday Editorial FTW

Откройте для себя лучшие новости и события в финтехе!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Более десяти лет финтех продавал идею скорости — быстрые платежи, быстрый доступ, быстрый рост. И некоторое время рынок соответствовал этому ритму. Капитал был дешевым. Публичные размещения проходили легко. Компании такие как Chime, Klarna и Stripe стали синонимами будущего финансов.

Затем наступила коррекция.

С 2022 по 2024 год финтех вышел из моды. Оценки рухнули. IPO исчезли. Сектор, когда-то символизировавший оптимизм, стал примером сдержанности. Chime оказался в этом цикле как и все остальные. Оценка в 25 миллиардов долларов в 2021 году — достигнутая во время пандемического роста пользователей — казалась далекой к 2023 году. Компания откладывала IPO более одного раза, в том числе после геополитических потрясений этой весной, которые сорвали рынки США.

Но в начале этого месяца Chime наконец вышла на биржу. Цена за акцию составила 27 долларов, размещение привлекло 864 миллиона долларов и сигнализировало о возвращении интереса инвесторов к финтеху — не к гиперросту, а к устойчивому развитию.

В этом есть что-то поучительное.

Chime не изменила свою модель, чтобы соответствовать новым условиям рынка. Она осталась сосредоточенной на основном продукте, который делал её привлекательной: мобильный банкинг с ранним прямым депозитом, без ежемесячных сборов и дебетовой картой, связанной с доходами клиента. Ее модель доходов — в основном на основе interchange — не нова, но она надежна. И что важнее, она масштабируется. В 2024 году компания отчиталась о доходе в 1,7 миллиарда долларов, значительно сократив убытки. Инвесторы отреагировали не потому, что модель была яркой, а потому, что она имела смысл.

Успех IPO никогда не был гарантирован. Рынки стали осторожнее. Настроения инвесторов склонялись к прибыльности и предсказуемости — двум аспектам, с которыми финтех сталкивался в последние годы. В свете этого решение Chime выйти на биржу по оценке менее чем в половину от последнего частного раунда было не уступкой, а выбором для перезагрузки.

И этот выбор может означать новую фазу для финтеха.

От пика к прагматизму

Период с 2020 по 2022 годы был наполнен эйфорией вокруг финтеха. Компании buy-now-pay-later боролись за масштабирование. Необанки запускались по всему миру. Крипто-платформы становились мейнстримом. Предполагалось, что рост будет продолжать накапливаться.

Вместо этого ставки выросли, терпимость к рискам снизилась, и многие бизнес-модели оказались уязвимыми. Финтех, когда-то движущая сила роста, стал вопросом эффективности.

В этой ситуации Chime приостановила свои планы IPO. Они были отложены как минимум до марта 2025 года, после того как серия тарифных тарифов в США вызвала распродажу на 6,6 триллионов долларов на рынке акций. Компания ждала. Она скорректировала свою стратегию. Сделала акцент на контроле затрат, сократила убытки и приняла стратегические решения по расширению продукта — включая такие функции, как Instant Loans и MyPay, которые больше полагаются на поведенческие данные, чем на традиционные кредитные рейтинги.

Это были не рискованные шаги. Это были взвешенные меры, направленные на углубление вовлеченности, а не просто расширение охвата.

Платежи, а не повороты

В то время как многие финтех-компании перешли к кредитованию или объединению продуктов для поиска новых источников дохода, стратегия Chime оставалась ясной: создавать простые, полезные инструменты для повседневных платежей. Компания зарабатывает более 70% дохода на interchange — небольших сборах, которые платят торговцы при использовании карт Chime.

Кто-то может назвать это ограничением. Другие — фокусом.

Избегая агрессивного кредитования и сопротивляясь модели подписки, которая сейчас распространена в цифровых финансах, Chime позиционирует себя как знакомую и защищенную платформу. Ее сервис авансов наличных MyPay, например, взимает скромную фиксированную плату. Instant Loans разработаны с низкими фиксированными процентами и без проверки кредитоспособности. Целью было не получение высокой маржи, а удержание клиентов.

Этот подход делает Chime более предсказуемой, а именно этого требуют сейчас публичные инвесторы.

Бенчмарк, а не предвестник

Публичный дебют Chime рассматривается как сигнал о возможном возвращении финтеха. Это не ошибка — но нужно учитывать контекст.

IPO не было оценено идеально. Его конечная оценка значительно ниже пика. И несмотря на рост в первый день, Chime еще не прибыльна. Убытки, связанные с спорами по транзакциям и рисками, выросли с 9% до 21% от дохода в годовом выражении. Это вызывает реальные вопросы о масштабируемости и контроле рисков — особенно если макроэкономические условия снова ухудшатся.

Но важен не идеальный образ Chime. Важно, что она жизнеспособна.

Результаты компании служат ориентиром для других — своего рода базовой линией того, что сейчас требует выход на биржу в финтехе: четкая экономика, взвешенный рост и сдержанность. Это пост-ZIRP среда. Публичные рынки больше не поощряют бездоказательное видение.

Долгосрочная перспектива

Возможно, самое поучительное в IPO Chime — это не цена или объем торгов. Это сигнал о том, что финтеху не нужно изобретать себя заново, чтобы снова стать актуальным. Нужно просто быть реальным.

Рабочая модель. Ясный клиент. Путь к эффективности. Это не революционные идеи. Но после волатильности последних пяти лет они кажутся прогрессом.

Chime не возглавила возрождение. Она пережила достаточно долго, чтобы в нем поучаствовать.

И, возможно, именно это определит новую главу для финтеха: не энтузиазм, а выносливость.