Это платное пресс-релиз. Для любых вопросов обращайтесь напрямую к распространителю пресс-релизов.

Возрождение частного капитала набирает обороты, поскольку новая эпоха ставит перед компаниями задачу повышать ценность — отчет Bain & Company о глобальных частных инвестициях

PR Newswire

Пн, 23 февраля 2026 г., 14:15 по местному времени (GMT+9) 14 мин чтения

_Восстановление сделок стимулирует рост выкупов и выходов на второй по величине уровень за всю историю, с устойчивым ростом перспектив_

_Индустрия достигает критической точки перелома, поскольку усиленная конкуренция требует от фондов предоставлять дифференцированные стратегии и высокую эффективность_

_"12 — это новое 5" — Bain вводит правило, отражающее новые реалии для частных инвестиций_

Бостон и Лондон, 23 февраля 2026 /PRNewswire/ — Возрождение глобального рынка частных инвестиций набирает обороты после восстановления сделок в прошлом году, когда объемы выкупов и выходов достигли второго по величине уровня за всю историю. После трех лет относительного застоя, эти показатели стали поворотным моментом для рынка частных инвестиций и создают предпосылки для дальнейшего восстановления в 2026 году и позже, заключает 17-й ежегодный отчет Bain & Company о глобальных частных инвестициях, опубликованный сегодня.

(PRNewsfoto/Bain & Company)

Однако анализ Bain смягчает этот оптимизм, предупреждая, что созревшая индустрия достигла критической точки перелома. Фонды сталкиваются с значительно усиленной конкуренцией за капитал и повышенными требованиями инвесторов к высокой эффективности — при этом они продолжают бороться с рядом устойчивых проблем отрасли, предупреждает сегодняшний отчет.

Даже с учетом роста объема выходов в прошлом году, объемы денежных средств, возвращаемых ограниченным партнерам (LP), продолжают разочаровывать, что тормозит оживление рынка, выясняет Bain. Основной показатель этого — выплаты LP в виде процента от чистых активов (NAV), — уже четыре года подряд остается ниже 15%, что стало рекордом отрасли. Ликвидностный застой индустрии усугубляется тем, что на балансе находится 32 000 непроданных компаний стоимостью 3,8 трлн долларов, отмечает Bain. Для фондов выкупа средний срок удержания активов при выходе сейчас составляет около семи лет — по сравнению с пятью-шестью годами в 2010–2021 годах. В результате, отставание выплат LP является основной причиной медленного и сложного процесса привлечения новых средств, заключает анализ.

Несмотря на сложности этих структурных проблем и сохраняющуюся экономическую неопределенность, в отчете показано, что в прошлом году рынок частных инвестиций снова начал движение, поскольку отраслевое восстановление набрало обороты на фоне одних из крупнейших в истории выкупов.

Накопленный спрос со стороны генеральных партнеров (GPs) на заключение сделок и использование арсенала в 1,3 трлн долларов глобальных средств для выкупа — большая часть из которых устарела, а снижение процентных ставок стимулировало резкий рост объемов сделок и выходов, а также вернуло доверие к рынкам кредитования. В 2025 году объем сделок по выкупам (без учета дополнительных приобретений) вырос на 44% по сравнению с прошлым годом и достиг 904 млрд долларов. Сделка по публичному приобретению Electronic Arts (EA) на сумму 56,6 млрд долларов установила новый рекорд по выкупам.

Продолжение истории  

Параллельно с этим, выходы также восстановились, причем объем выкупов, поддерживаемых фондами, вырос на 47% по сравнению с прошлым годом и достиг 717 млрд долларов, чему способствовали ряд знаковых выходов, включая продажу Macquarie компании Aligned Data Centers за 40 млрд долларов и консорциуму технологических гигантов, заинтересованных в AI-обработке данных.

Однако, несмотря на то, что оба показателя — объем выкупов и выходов — были вторыми по величине за всю историю, и не сильно уступали пиковому году 2021-го, — предупреждает отчет Bain, — восстановление 2025 года было также весьма узким. Всего 13 сделок-мегазначений стоимостью свыше 10 млрд долларов составили 274 млрд долларов (30%) от общего объема по всему миру, из которых 11 сделок сосредоточены в США.

“Хорошая новость в том, что 2026 год выглядит многообещающе. Процентные ставки снижаются, хоть и медленно, запасы сделок хорошо заполнены. Высокие цены на акции и стабильная экономика — и при условии отсутствия нового “черного лебедя” — условия для сделок и выходов выглядят лучше, чем за последнее время”, — сказал Хью МакАртур, председатель глобальной практики частных инвестиций в Bain & Company. “Но за этой новостной картиной скрывается более неравномерная реальность — и еще много работы. Значительная часть сделок сосредоточена в мегазначениях, что дает преимущество крупным игрокам. Многие GPs продолжают сталкиваться с давлением из-за более длительных сроков удержания активов, ограниченных выплат и сложных условий привлечения капитала, которые являются одними из самых жестких за всю историю отрасли. В условиях исчезновения драйверов, которые двигали индустрию в 2010-х, большинство участников придется значительно повысить свою эффективность в создании стоимости.”

В отчете Bain подробно рассматриваются новые динамики, усложняющие работу GPs и делая бизнес-модель частных инвестиций значительно более сложной по сравнению с “золотым десятилетием” 2010-х. Тогда рынок получал мощные импульсы благодаря очень низким ставкам, постоянно растущим мультипликаторам оценки и легкому доступу к инвесторам и капиталу. Сегодня же базовые условия изменились: ставки выше, оценки остаются высокими, выходы замедлились, а инвесторы стали более разборчивыми. В то же время, издержки фондов растут, поскольку ведущие компании создают конкурентные преимущества за счет масштаба, экспертизы, технологий и ИИ, а также профессионализации привлечения капитала.

Ребекка Бурак, руководитель глобальной практики частных инвестиций в Bain & Company, сказала: “На этом фоне сделочная математика становится все сложнее. Индустрия достигла точки перелома, когда конкуренция усиливается, а инвесторы требуют гораздо более высокого уровня эффективности. Сейчас инвесторы особенно заинтересованы в фондах с четкой, повторяемой стратегией, которая легко объясняется и показывает высокие результаты. В новой эпохе успех будет зависеть от способности быстро генерировать сильный EBITDA — и ничего другого.”

Новая математика для новой эпохи: Bain вводит правило, объясняющее, почему ‘12 — это новое 5’ для частных инвестиций

По мере развития нового цикла в сфере частных инвестиций, с ростом сделок в условиях, когда привлечение капитала и получение доходов становятся все сложнее, Bain предлагает правило, которое он называет “12 — это новое 5”, чтобы объяснить последствия для отрасли.

В “золотое десятилетие” 2010-х годов, исходя из типичных цен на сделки, структуры капитала и выходных оценок, а также благодаря значительному росту мультипликаторов оценки, типичная инвестиция в частные активы требовала только 5% ежегодного роста EBITDA, чтобы за средний пятилетний период достичь целевого мультипликатора 2,5X (MOIC). Такой уровень прибыли обеспечивал бы внутреннюю норму доходности (IRR) около 20%.

Однако в нынешних условиях, при ставках в диапазоне 8–9%, кредитном плечо 30–40% и рекордных мультипликаторах приобретений, меньший уровень заемных средств и отсутствие роста мультипликаторов усложняют создание стоимости. В результате, Bain выяснил, что сейчас для достижения той же цели — 2,5X за пять лет — сделки требуют примерно 10–12% ежегодного роста EBITDA.

Последствия правила “12 — это новое 5” таковы, что большинству фондов придется значительно повысить свою эффективность в создании стоимости в новых условиях — при этом давление усиливается, поскольку LP все больше сосредотачиваются на крупнейших платформах и топовых компаниях, генерирующих альфу, — подытоживает Bain. В то же время, издержки на достижение эффективности растут из-за необходимости инвестировать в секторные экспертизы, технологии, таланты и профессиональные навыки, а доходы снижаются из-за падения управленческих сборов и растущего спроса LP на совместные инвестиции.

Ребекка Бурак добавила: “Чтобы получать привлекательные доходы сейчас, нужно значительно больше операционных улучшений и роста выручки. Мы называем это ‘12 — это новое 5’. По сути, сделки, которые раньше приносили хорошие результаты при умеренном росте EBITDA, теперь требуют устойчивого двузначного роста. В новом цикле частных инвестиций победителями станут те, для кого альфа — привычка, а не мечта. Победные компании будут строить настоящее отличие — за счет масштаба, специализации или превосходного исполнения — и превращать это отличие в систему, а не лозунг, подкрепленный данными.”

Отчет Bain рекомендует, что все более успешные участники рынка будут обеспечивать конкурентное преимущество в эпоху, когда “12 — это новое 5”, proactively выявляя потенциальных целей сделок за годы до их осуществления. Также подчеркивается, что для обеспечения устойчивого создания стоимости компании должны не только иметь жизнеспособный кейс сделки, но и раскрывать весь потенциал актива через так называемую “полную проверку потенциала”, которая анализирует доходы, операционные и технологические рычаги, способные значительно изменить показатели портфельных компаний.

Год двух половин: рынок частных инвестиций входит в новую волну роста благодаря серии мегазначений

Отмечая рост рынка в 2025 году, сегодняшний отчет указывает, что после начала прошлого года с оптимизмом, инвесторы быстро восстановили уверенность после потрясений, вызванных тарифными мерами администрации США в апреле, а затем сделочный актив снова набрал обороты со 3 квартала, который стал самым сильным кварталом за всю историю рынка, с объемом сделок в 301 млрд долларов.

Несмотря на то, что объем сделок за год приблизился к рекордным уровням — благодаря среднему раскрытому размеру сделки в 1,2 млрд долларов, что стало рекордом — число сделок по выкупам снизилось на 6% по сравнению с прошлым годом и составило 3018 транзакций. Волна мегазначений произвела впечатление на рынок и стала причиной резкого роста общего объема сделок. Помимо рекордной сделки EA на 56,6 млрд долларов и сделки Aligned Data Centers на 40 млрд долларов, в списке значимых сделок — приобретение Air Lease за 27,5 млрд долларов и сделка Walgreens Boots Alliance на 23,7 млрд долларов.

Однако Bain также отмечает, что эти огромные цифры не полностью отражают влияние на общий объем сухого остатка в 1,3 трлн долларов, поскольку большая часть капитала в сделках поступает из внешних источников, таких как суверенные фонды и корпоративные покупатели, а не из фондов частных инвестиций. После учета широкого доступа к такому невыкупному капиталу, объем денег, ищущих сделки, достиг беспрецедентных уровней — и это сокращает долю рынка, которую занимают фонды, — отмечает отчет.

Активность вне мегазначений, по мнению Bain, более точно отражает состояние рынка в условиях макроэкономической неопределенности. Исключая сделки стоимостью свыше 10 млрд долларов, объем сделок в 2025 году вырос на 16% по сравнению с прошлым годом, сделки в диапазоне 5–10 млрд долларов увеличились на 6%, а в сегменте от 1 до 5 млрд — на 29%.

Северная Америка стала крупнейшим драйвером сделочной активности, увеличив объем сделок на 80%, хотя Европа внесла сопоставимый вклад, если исключить мегазначения свыше 10 млрд долларов. Объем сделок вырос во многих секторах, но количество сделок — почти во всех — осталось на уровне прошлого года.

Публичные выходы продолжали доминировать на верхнем сегменте рынка и составляли примерно половину общего роста объема сделок, поскольку GPs и их партнеры из суверенных фондов и корпораций использовали улучшенные условия финансирования для M&A в США и возможности обновить компании вне публичного внимания.

Восстановление выхода на рынок облегчает ликвидностный застой, но проблема крупного денежного потока остается

Резкий рост объема выходов в прошлом году стал хорошей новостью для отрасли, поскольку он частично решил проблему ликвидности — необходимость продавать компании для выполнения требований LP по возврату капитала.

Мировой бум слияний и поглощений, вызванный улучшением экономической ситуации, изменением бизнес-требований и развитием ИИ, способствовал восстановлению выхода. Но Bain также отмечает, что всего семь мегазначений стоимостью более 10 млрд долларов добавили 155 млрд долларов (22%) к общему объему выхода в 2025 году — 717 млрд долларов, — в то время как общее число выходов немного снизилось до 1570, что на 2% меньше по сравнению с прошлым годом, и примерно соответствует уровню до пандемии COVID-19.

Хотя активность по выходам в более широком сегменте рынка была менее выраженной, объем выходов ниже 10 млрд долларов вырос на 34%, поскольку покупатели-спонсоры искали решения для стратегических задач компаний. Продажи стратегическим покупателям, в том числе корпоративным, вновь приобрели значение. Объем таких сделок вырос на 66% по сравнению с прошлым годом, особенно в Северной Америке (на 73%) и Европе (на 82%) — например, продажа Calpine за 29,4 млрд долларов компании Constellation.

Канал продаж спонсорам снизился на 19%, однако в Европе продажи спонсорам выросли на 56% год к году.

Глобальные IPO выросли на 36% в прошлом году, начавшись с очень низкой базы, и продолжают играть незначительную роль в выходах частных инвестиций, поскольку GPs избегают этого варианта из-за сложности и риска макроэкономической турбулентности. Однако открытие окна IPO для выхода повышает вероятность увеличения активности в этом сегменте в 2026 году, предполагает Bain.

В условиях общего дефицита ликвидности, вторичные сделки и продолжительные структуры (continuation vehicles) продолжали расширяться как каналы выхода в прошлом году. Объем сделок с участием GP и LP вырос на 41% по сравнению с прошлым годом. Продолжительные структуры, позволяющие фонду возвращать капитал LP, сохраняя контроль над активом, выросли на 62% и демонстрируют 37% ежегодный рост с 2022 года.

Хотя такие структуры пока составляют менее 10% от общего объема выхода в частных инвестициях, интерес к ним растет: четверть участников опроса StepStone/Bain заявили, что инициировали или завершили сделку с использованием такой структуры за последние два года, а около 40% планируют сделать это в ближайшие 12–24 месяца. Более половины респондентов считают, что создание ликвидности — основная причина запуска таких структур.

В целом, чистый денежный поток частных инвестиций в прошлом году немного превысил точку безубыточности, выясняет Bain. Но при этом основной показатель выплат LP в виде процента от NAV остается практически на уровне 14% за 2025 год — уровень, не наблюдавшийся с 2008–2009 годов во время глобального финансового кризиса, — и предупреждает, что проблема ликвидности продолжает оставаться актуальной для отрасли.

Привлечение капитала сокращается четвертый год подряд, конкуренция за капитал усиливается

Длительный четырехлетний период низких выплат инвесторам делает неудивительным, что в 2025 году фонды частных инвестиций продолжили испытывать трудности с привлечением новых средств, заключает Bain.

Общий объем привлеченного частного капитала в прошлом году составил около 1,3 трлн долларов, что примерно соответствует показателям 2024 года, в основном благодаря росту инфраструктурных фондов. Но объем привлеченных средств для выкупных фондов, крупнейшей категории, снизился на 16% и составил 395 млрд долларов. В то же время, общее число закрытых фондов снизилось на 18% по всей отрасли и на 23% — в сегменте выкупных фондов, что стало четвертым подряд годом снижения, затронув почти все категории фондов.

Хотя Bain отмечает, что большинство LP по-прежнему планируют сохранять или увеличивать свои инвестиции в частные рынки в ближайшие годы, он подчеркивает, что инвесторы все чаще сталкиваются с ограничениями в новых обязательствах из-за отсутствия возврата капитала от устаревших фондов. Это усиливает тенденцию к тому, что LP предпочитают крупнейших и наиболее стабильных GPs с проверенной эффективностью, и требуют более высоких доходов, а также стабильных выплат.

В свою очередь, Bain заключает, что эти тенденции подчеркивают необходимость для GPs четко формулировать дифференцированные и повторяемые стратегии, а также совершенствовать коммуникацию с профессиональными инвесторами.

Несмотря на усиление конкуренции, в отчете подчеркивается, что ценностное предложение частных инвестиций остается привлекательным для инвесторов. Фонды выкупа в верхней четверти показывают значительно лучшие результаты по сравнению с публичными рынками за все временные горизонты, отмечает Bain. Одним из ключевых преимуществ частных инвестиций остается более широкая диверсификация по секторам и размерам компаний, что особенно важно на фоне высокой концентрации американского фондового рынка, добавляет он.

Контакты для СМИ

Для организации интервью или по любым вопросам обращайтесь:

Дэн Пинкни (Бостон) — email: dan.pinkney@bain.com
Гэри Дункан (Лондон) — email: gary.duncan@bain.com
Энн Ли (Сингапур) — email: ann.lee@bain.com

О Bain & Company

Bain & Company — глобальная консалтинговая компания, помогающая самым амбициозным агентам перемен определить будущее.

В 65 городах 40 стран мы работаем вместе с нашими клиентами как одна команда с общей целью — достигать выдающихся результатов, превосходить конкурентов и переопределять отрасли. Мы дополняем наш индивидуальный, интегрированный подход яркой экосистемой цифровых инноваций для достижения лучших, быстрых и более устойчивых результатов. Наше десятилетнее обязательство инвестировать более 1 миллиарда долларов в бесплатные услуги позволяет нам привлекать таланты, экспертизу и идеи для решения актуальных задач в области образования, расового равенства, социальной справедливости, экономического развития и охраны окружающей среды. Мы получили платиновый рейтинг от EcoVadis, ведущей платформы оценки экологической, социальной и этической ответственности глобальных цепочек поставок, что ставит нас в топ-1% всех компаний. С момента основания в 1973 году мы измеряем наш успех по успехам наших клиентов и гордимся тем, что поддерживаем высочайший уровень клиентской поддержки в отрасли.

Cision

Посмотреть оригинальный контент для загрузки мультимедиа:

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее