Ядро сети CoStar работает с маржой 47%. Всё ещё ли Homes.com обеспечивает скидки?

CoStar Group (CSGP 11,98%), которая управляет одной из ведущих платформ данных и маркетплейсов для коммерческой недвижимости (CRE), за последние шесть месяцев почти вдвое снизила свою стоимость акций. Инвесторы сосредоточены на проблемах в жилом секторе компании, но её коммерческое ядро остается целым.

Расширить

NASDAQ: CSGP

CoStar Group

Изменение за сегодня

(-11,98%) $-5,89

Текущая цена

$43,26

Основные показатели

Рыночная капитализация

$21 млрд

Диапазон за день

$43,18 - $47,10

Диапазон за 52 недели

$43,18 - $97,43

Объем торгов

368K

Средний объем

5,9M

Валовая маржа

76,36%

Некоторые из лучших бизнесов строятся на самоподдерживающихся сетях. Visa (V +1,45%) и Mastercard (MA +1,81%) — очевидные примеры эффектов сети в действии. Торговцы нуждаются в держателях карт, держатели карт — в торговцах, и как только сеть достигает критической массы, мало кто уходит. CoStar тихо создала такую же динамику для данных о недвижимости, связывая 8,5 миллиона объектов с более чем 230 000 профессионалов, которые зависят от этих данных для заключения сделок. Больше данных привлекает больше пользователей. Больше пользователей создают более богатые данные.

38 лет лидерства

Защитный механизм CoStar основан на почти четырех десятилетиях сбора данных стоимостью более 5 миллиардов долларов. Более 1500 исследователей проверяют детали объектов недвижимости, поддерживая платформу, которая стала стандартом отрасли. Брокер, отменяющий подписку на CoStar, фактически выбирает работать без базовых данных, на которых основывается большая часть индустрии.

Это подтверждают показатели обновления. Коэффициент квартального обновления у CoStar составляет 93%, а его мультисемейный маркетплейс Apartments.com обновляется ежемесячно на 99%. “Привязка” — это даже не understatement.

Источник изображения: Getty Images.

Эти показатели обновления отражаются в марже сегмента. Сегмент информации и маркетплейсов принес в третьем квартале 2025 года 47% прибыльной маржи, что на 400 базисных пунктов больше по сравнению с прошлым годом, благодаря здоровому рынку. В 2025 году объем сделок CRE вырос на 23%, отчасти благодаря спросу на дата-центры.

Проверенный бизнес по редкой цене

Разрыв между внутренней силой CoStar и ценой её акций во многом обусловлен инвестициями в Homes.com и недавним давлением активных акционеров. В 2025 году компания вложила 850 миллионов долларов в жилой портал, что привело к чистым операционным убыткам за три квартала. Эти расходы — прямой вызов Zillow (Z +1,49%), устоявшему лидеру в жилом секторе, чья сеть агентов и покупателей домов оказалась трудно заменимой.

Homes.com принесла мало дохода при общем вложении почти 3 миллиарда долларов со стороны CoStar, и руководство не ожидает выхода на безубыточность до 2030 года. В ответ на требования активистов руководство согласилось сократить инвестиции в Homes.com более чем на 300 миллионов долларов в этом году.

Это сокращение повышает прогнозы скорректированной прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) на год примерно до 770 миллионов долларов, что более чем на 80% выше показателей 2025 года. Кроме того, совет директоров одобрил выкуп акций на сумму 1,5 миллиарда долларов, а у компании есть чистые денежные средства в размере 942 миллиона долларов.

В настоящее время акции торгуются примерно по 23-кратной оценке EBITDA компании за 2026 год, что выглядит привлекательно по сравнению с историческим диапазоном CoStar. Отчет о прибыли за четвертый квартал 24 февраля должен дать обновление по сокращению затрат и расширению маржи.