Криптоновости: Истечение опционов на биткоин на сумму $14 миллиардов выявляет уязвимость рынка

Рынок криптовалютных деривативов готовится к крупному событию, поскольку приближается рекордное по объему урегулирование опционов. С $14 миллиардами биткоин-опционов, которые скоро истекут, участники рынка сталкиваются с реальностью сильно заемной экосистемы, которая может пережить значительные потрясения. Последние новости криптовалют подчеркивают хрупкость, лежащую в основе казавшегося устойчивым рыночного ралли.

Незадолго до истечения срока на Deribit — платформе, контролирующей более 80% мирового рынка криптоопционов — будет погашено 146 000 контрактов на биткоин. Это крупнейшее урегулирование в истории платформы, которое составляет 44% от всего открытого интереса по биткоин-опционам на всех датах истечения. Аналогичные по объему контракты на Ethereum составят $3,84 миллиарда, что добавит дополнительное давление на рынок.

$14 миллиардов биткоин-опционов приближаются к критическому урегулированию

В настоящее время примерно $4 миллиарда из этих биткоин-контрактов находятся в прибыльной зоне — это 28% от общего открытого интереса в $14 миллиардов. Эти прибыльные позиции представляют собой критический момент: трейдеры, их держащие, стоят перед выбором — зафиксировать прибыль, перенести позиции на более поздние даты или удерживать их в ожидании дальнейшего роста.

Инсайдеры рынка ожидают значительной переконфигурации позиций. По словам менеджеров портфелей ведущих торговых фирм, большая часть этого интереса, скорее всего, перейдет на даты истечения 31 января и 28 марта, которые являются ближайшими глубокими ликвидными пулами для нового года. Такая перекатка может сама по себе вызвать волатильность, поскольку трейдеры будут осуществлять хеджирование и ребалансировку портфелей.

Коэффициент пут-колл для этого урегулирования составляет 0,69, что означает, что колл-опционы (бычьи ставки) превышают пут-опционы примерно в 3 раза. Эта асимметрия показывает, что рыночное кредитное плечо явно ориентировано на спекуляции на рост — позиционирование, которое отлично сработало после недавнего решения Федеральной резервной системы, но теперь выглядит опасно уязвимым.

Заемное позиционирование увеличивает риск высокой волатильности

Бычный импульс на рынке криптовалют столкнулся с жесткой остановкой после объявления политики Федеральной резервной системы в декабре. Председатель ФРС Джером Пауэлл явно исключил возможность покупки криптовалют и дал понять, что в 2025 году ожидается меньше снижений процентных ставок. С тех пор цена биткоина значительно снизилась, и на конец февраля 2026 года составляет примерно $67 970 — по сравнению с уровнем около $95 000 во время первоначальных позиций по опционам.

Это снижение цены ставит держателей заемных бычьих позиций под угрозу усиленных убытков. Если эти трейдеры капитулируют и массово выйдут из позиций, это может вызвать цепную реакцию принудительных ликвидаций и спровоцировать катастрофический спад на всем рынке. Руководство Deribit открыто предупреждает, что экстремальное кредитное плечо, встроенное в текущие позиции, создает условия для именно такого снежного кома.

Показатель волатильности волатильности — измеряющий колебания самой турбулентности цен — сейчас находится на высоком уровне, что свидетельствует о недостаточной уверенности участников рынка в направлении будущих цен. Высокий уровень волатильности волатильности обычно предшествует резким ценовым движением, создавая среду, в которой быстрые изменения настроений могут сразу привести к сильным ценовым скачкам. Трейдерам в таких условиях постоянно приходится корректировать хеджирование и ребалансировать экспозицию.

Ethereum показывает более медвежьи сигналы, чем биткоин

В то время как биткоин демонстрирует сбалансированный риск-вознаграждение с повышенной технической неопределенностью, Ethereum показывает более явно негативную картину через призму данных по опционам. Имплайд-волатильность колл-опционов на Ethereum (бычьи ставки) резко снизилась по сравнению с предыдущим днем, что указывает на значительно уменьшенный спрос на ростовые позиции.

Коэффициент кривой пут-колл для Ethereum сейчас составляет 2,06%, в то время как для биткоина более нейтральный показатель — 1,64%. Эта разница свидетельствует о гораздо более мрачных настроениях относительно перспектив цены Ethereum. В совокупности с падением Ethereum на 12% после объявления ФРС — с уровня около $2 300 до примерно $2 050 — рынок опционов явно закладывает устойчивое давление на снижение в экосистеме Ethereum.

Уровни сопротивления определяют направление рынка

Общий ценовой фон остается технически хрупким. Биткоин резко вырос с недавних минимумов, что выглядит как краткосрочный ралли, вызванное скорее тонкой ликвидностью, чем фундаментальными факторами. Ключевые технические уровни сопротивления — $72 000 и $78 000 — должны быть уверенно преодолены на устойчивой основе, чтобы сигнализировать о начале настоящего структурного восходящего тренда.

Пока эти уровни не будут пройдены решительно, ралли сохраняет характер технического отскока. В то же время некоторые участники рынка активно перекладываются в волатильные альткоины и дополнительные позиции по опционам, надеясь, что отскок продолжится. Однако опытные аналитики предупреждают, что такое поведение скорее отражает позиционную динамику, чем реальные фундаментальные улучшения макроэкономической ситуации в криптовалюте.

Предстоящие урегулирования по опционам в конечном итоге определят, перейдут ли текущие заемные позиции в новый год или вызовут болезненный цикл снижения кредитного плеча. С миллиардами долларов криптоактивов на кону и максимальной технической неопределенностью, эта новость о криптовалютах является одним из самых значимых событий на рынке деривативов за последнее время.