Прибыль Cisco: заказы на ИИ и прибыльность выглядят уверенно, несмотря на нестабильность во второй половине

Ключевые показатели Morningstar для Cisco Systems

• Оценка справедливой стоимости: $75.00
• Рейтинг Morningstar: ★★
• Рейтинг экономической ренты Morningstar: Широкая
• Рейтинг неопределенности Morningstar: Средний

Что мы думаем о доходах Cisco Systems

Результаты Cisco Systems за январский квартал превзошли ожидания, и руководство повысило прогноз на весь год. Выручка составила $15,3 млрд, что на 10% больше по сравнению с прошлым годом, а прогноз роста на 2026 финансовый год увеличился с 7% до 8%. Руководство также повысило прогноз заказов на ИИ в 2026 году до $5 млрд, по сравнению с более чем $4 млрд ранее.

Почему это важно: Спрос на инфраструктуру ИИ и текущий цикл обновления кампусных сетей обеспечивают стабильный рост для Cisco. Акции упали на 7% после закрытия рынка из-за предполагаемого сжатия маржи во второй половине года и ослабления заказов на ИИ. Мы не считаем эти факторы значительной проблемой для долгосрочных инвесторов.

• Валовая маржа прогнозируется снизиться на 150 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом — это неудивительно, учитывая рост цен на память. Средний показатель в 66% является сильным уровнем. Мы не ожидаем дальнейшего сжатия маржи, учитывая способность Cisco передавать повышение цен лояльной клиентской базе.
• Нам нравится повышенный прогноз заказов на ИИ, который мы считаем консервативным. Он предполагает замедление с $3,4 млрд заказов на ИИ, оформленных за первые два квартала, но мы знаем, что заказы от клиентов, разрабатывающих модели ИИ, могут быть разовыми. Более чем 100% рост заказов на ИИ остается положительным фактором.

Итог: Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости для Cisco с широкой рентой до $75 за акцию с $67, при этом прогнозируем более высокий рост ИИ. Легкое сжатие маржи и разовые колебания заказов на ИИ во второй половине года — краткосрочные и незначительные влияния на нашу оценку. Акции выглядят справедливо оцененными.

• ИИ составляет меньшую часть продаж, но является мощным драйвером роста. Прогноз более чем $3 млрд доходов от ИИ в 2026 году подразумевает, что ИИ будет составлять около 40% общего роста Cisco, несмотря на то, что он составляет всего 5% от общего объема продаж. Мы предполагаем, что ИИ останется основным драйвером роста, достигнув $11 млрд к 2030 году.
• Кампусные и корпоративные сети по-прежнему вносят значительный вклад в результаты, и мы наблюдаем сильный цикл обновления кампусных сетей, который обеспечивает сверхнормальный рост в высоких однозначных цифрах в 2026 году. После 2027 года ожидается снижение к более средним уровням около 3%.