Голливудский список пяти потенциальных «убийц» американской экономики: резкое падение рынка акций США — в первую очередь, AI в списке!

**Financial Associated Press, 26 февраля (редактор Сяосян)**В новом исследовательском отчёте, опубликованном на этой неделе, команда Goldman Sachs сделала относительно оптимистичный прогноз темпов роста экономики США в этом году, ожидая, что темп роста ВВП США (рассчитанный в четвертом и четвертом квартале) достигнет 2,5% в 2026 году, что на 0,4 процентных пункта выше консенсусного ожидания, которое в основном будет поддержано налоговыми льготами правительства США, снижением тарифных затяжений и смягчением финансовых условий.

Однако в отчёте команда Goldman Sachs также сосредоточилась на анализе пяти основных негативных рисков для прогноза экономического роста США на 2026 год. Эти риски почти всегда связаны с одними из самых актуальных тем и ключевых точек на текущем рынке.

Риск (1): Акции США откатываются

Среди негативных рисков, с которыми сталкивается экономика, Goldman Sachs сначала рассматривает влияние возможной коррекции фондового рынка на потребительские расходы и инвестиции в бизнес. Goldman Sachs использует модель эффекта богатства для моделирования различных сценариев фондового рынка с целью количественной оценки влияния изменений чистого капитала на рост потребительских расходов.

Оценки Goldman Sachs показывают, что если США продолжат снижаться на 10% во втором квартале 2026 года, рост ВВП в 2026 году снизится примерно на 0,5 процентных пункта по сравнению с еталонным прогнозом.

Риск (2): Потеря рынка труда, вызванная ИИ,

**Goldman Sachs отметила, что более разрушительное внедрение ИИ является основным риском для еталонного прогноза по поддержанию стабильного рынка труда.**В настоящее время рост рабочих мест начал замедляться и становиться отрицательным в некоторых из наиболее доступных секторов ИИ, при этом в 2025 году в 2025 году ежемесячный рост занятости теряется в среднем 5 000–10 000 человек. Goldman Sachs теперь ожидает, что уровень безработицы в США немного вырастет до 4,5% к концу 2026 года, отчасти отражая потерю некоторых ранних рабочих мест в сфере ИИ.

Однако анализ глобальной экономической команды Goldman Sachs показывает, что риски ИИ могут оказывать непропорциональное влияние на уровень безработицы. Например, потеря рабочей силы из-за более быстрого внедрения ИИ может увеличить уровень безработицы на 0,3 процентных пункта в 2026 году.**Goldman Sachs оценивает, что при каждом увеличении уровня безработицы на 0,5 процентных пункта рост потребительских расходов будет снижаться примерно на 0,4 процентных пункта.**Кроме того, ИИ может снижать спрос, сокращая канал распределения как долю дохода от труда.

Однако Goldman Sachs также отметила, что чистое влияние ИИ на ВВП будет зависеть от того, будет ли ИИ одновременно ограничивать найм или способствовать росту производительности. Если производительность будет повышена, как ожидает Goldman Sachs, то исторический опыт показывает, что даже при росте безработицы чистый эффект ВВП может оставаться положительным, поскольку рост производительности компенсирует сопротивление расходам, а рост производительности приводит к увеличению доходов и расходов, компенсируя снижение расходов безработных.

Риск (3): Риск роста инфляции, вызванный тарифами

Goldman Sachs отметил, что ставка тарифов в США может ещё вырасти, или доля расходов, несущих потребители, может быть выше, чем ожидалось.

Goldman Sachs проанализировала два типа рисков роста инфляции, которые могут вызвать тарифы, и их влияние на экономический рост. Во-первых, доля тарифных расходов, перекладываемых на потребителей, может быть выше первоначально ожидаемой 70% прохождения. Goldman Sachs оценивает сценарий, при котором 100% стоимости тарифов перекладывается на потребителей, что увеличит базовый уровень инфляции PCE в США примерно на 0,3 процентных пункта в 2026 году по сравнению с эталонным прогнозом.

Во-вторых, хотя Goldman Sachs ожидает, что эффективная тарифная ставка, выросшая с начала 2025 года, немного снизится с 10 до 9 процентных пунктов из-за влияния недавнего решения Верховного суда и недавно объявленных тарифов по разделу 122, фактическое повышение эффективной тарифной ставки может превысить ожидания. Оценки Goldman Sachs,Каждое дополнительное повышение эффективной тарифной ставки на 5 процентных пунктов увеличит базовую инфляцию PCE на 0,5 процентных пункта относительно базового прогноза и снизит рост ВВП на 0,4 процентных пункта в 2026 году.

Риск (4): Геополитическая напряжённость привела к росту цен на нефть

Goldman Sachs отметил, что геополитическая напряжённость может замедлить экономический рост США, подталкивая цены на сырую нефть. Хотя эталонный прогноз команды по товарной стратегии Goldman Sachs заключается в том, что цены на нефть достигнут пика в феврале и постепенно будут снижаться в оставшуюся часть 2026 года.

Goldman Sachs оценил влияние роста цен на нефть на 10 долларов за баррель по текущему прогнозу на ВВП. Модель потребления нефти Goldman Sachs показывает, что рост цен на нефть приведёт к снижению реального располагаемого дохода домохозяйств, что, в свою очередь, замедлит рост ВВП примерно на 0,07 процентных пункта в 2026 году. Конечно, рост цен на нефть также будет стимулировать капитальные расходы в энергетическом секторе, что положительно способствует росту ВВП — но учитывая недавнее снижение чувствительности энергетических капитальных затрат к ценам на нефть и возможность временного повышения цен, этот эффект притяжения будет относительно умеренным.

В целом, Goldman Sachs ожидает рост цен на нефть на $10 по сравнению с текущим эталонным прогнозом, что снизит экономический рост на 0,05 процентных пункта в 2026 году.

Риск (5): Частные кредитные компании сталкиваются с большими убытками по кредитам

Goldman Sachs отметила, что потеря частного кредитования в конце 2025 года, а также недавняя распродажа акций частных инвестиционных фондов вызвали рыночные опасения по поводу рисков в секторе небанковского кредитования.

Хотя частные кредитные кредиты менее прозрачны, текущая оценка публичных частных кредитных фондов говорит о том, что рынок ожидает дальнейших убытков по кредитам. Оценки Goldman Sachs,Сценарий стресса в 5% (выше исторического среднего показателя около 2%) для частных кредитных компаний снизит рост ВВП на 0,2 процентных пункта в 2026 году.

Заключение

Goldman Sachs пришла к выводу, что анализ показывает, что резкая коррекция фондового рынка в настоящее время является самым значительным краткосрочным риском.

Хотя любой из вышеуказанных одиночных сниженных рисков не приведёт экономику к рецессии, если только влияние не будет очень значительным, еслиОдновременное возникновение множества рисков — особенно сочетания распродажи фондового рынка и потерь на рынке труда, вызванных ИИ (а также ограниченного роста производительности) — может создать более серьёзные препятствия для роста.

В этом случае ФРС, возможно, придётся более агрессивно снизить процентные ставки, чтобы компенсировать часть негативного воздействия.