Краткий обзор рынка: Может ли масштабное снижение ставки ФРС снова подтолкнуть акции вверх?

Американские компании поглощают инфляцию из-за тарифов

На прошлой неделе инфляция оказалась в центре внимания, поскольку аналитики искали доказательства влияния тарифов и признаков будущей политики по ставкам в последних данных. Однако инфляция производителей была умеренной: за последний год она снизилась до 2,6% с 3,1% в предыдущем месяце. Это снижение общего индекса цен производителей в основном связано с уменьшением торговых наценок, поскольку оптовики и розничные торговцы поглощают инфляцию от тарифов, сокращая свои прибыльные маржи, а не передавая эти издержки потребителям.

Это резко контрастирует с послепандемийным периодом, когда эти компании стремились увеличить свои маржи на фоне более широких инфляционных давлений. Такой более осторожный подход может свидетельствовать о недостаточной уверенности в способности американского бизнеса выдержать рост цен. Хотя инфляция потребительских цен остается выше целевого уровня, она соответствовала ожиданиям и, следовательно, укрепила ожидания снижения ставок в будущем. В ответ доллар США в четверг снизился, завершив неделю падением на 0,3%.

Долгосрочные доходности по казначейским облигациям снижаются

На рынке казначейских облигаций наиболее заметным движением стала доходность по 30-летним облигациям, которая традиционно считается показателем финансовой стабильности, и она опустилась до самого низкого уровня с момента объявления тарифов в начале апреля. Уверенность инвесторов совпала с новостью о том, что Верховный суд ускорит рассмотрение вопроса о полномочиях президента Дональда Трампа использовать чрезвычайные полномочия для введения тарифов.

Тарифы показывают, что инвесторы имеют короткую память

Хотя решение Верховного суда пока неизвестно, влияние тарифов на умы инвесторов снижается, что видно по динамике корзины тарифной экспозиции Morningstar — не взвешенного набора компаний, которые наши аналитики считают особенно уязвимыми к тарифам. С начала года по 8 апреля, когда мы запустили эту корзину, цены на эти компании снизились в среднем на 22%, а затем выросли в среднем на 25%, причем у нескольких компаний рост превысил 100%, включая Wayfair (W), Kohl’s (KSS) и Western Digital (WDC).

Это напоминание о том, как быстро важные экономические и геополитические события могут исчезнуть из памяти инвесторов, даже если перспектива остается неопределенной. Аналогичная беззаботность в условиях политической и экономической неопределенности наблюдалась и во французских акциях, которые выросли на 1,8% за неделю, когда страна назначила шестого за пять лет премьер-министра. Можно было бы интерпретировать эти результаты как свидетельство того, что инвесторы становятся более спокойными в отношении политической неопределенности. Однако такое заключение следует проверить на следующем крупном кризисе, чтобы иметь уверенность в этом аргументе.

Акции Oracle взлетают

Технологические инвесторы получили много новостей на прошлой неделе: несколько привлечений капитала, включая первичное размещение акций Klarna, новые продукты от Apple (AAPL) и впечатляющие результаты Oracle (ORCL). Впечатляющий рост Oracle вызвал увеличение ее стоимости на 42% в среду, что временно сделало основателя Ларри Эллисона самым богатым человеком в мире и помогло сектору информационных технологий заработать 2,8% за неделю. Это также привело к изменению оценки справедливой стоимости Oracle аналитиком Morningstar Луком Янгом. В то время как Apple не произвела впечатления на инвесторов, что является опасным для компании с высокой оценкой, технологические достижения также подняли сектор потребительских товаров на 1,3%, поскольку Tesla (TSLA) выросла на 12,8% после получения одобрения на тестирование своего робо-такси в Неваде.

В целом, резкий рост в секторах коммунальных услуг, энергетики и финансов привел к общему росту индекса рынка США на 1,5%. За рубежом развитые зарубежные рынки в целом отставали от США, тогда как развивающиеся рынки опередили — рост на 3,6%, во главе с Китаем.

Половинный понижение ставки повысит рынки

На этой неделе основное внимание аналитиков будет сосредоточено на решении Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) в среду и последующей пресс-конференции. Самым вероятным исходом считается снижение ставки на четверть пункта, однако нетерпеливые инвесторы надеются на большее, полагая, что снижение ставок стимулирует экономический рост и рост стоимости акций. Хотя цены на акции, скорее всего, вырастут, если эти ожидания оправдаются или если председатель ФРС Джером Пауэлл намекнет на более глубокие снижения в своих комментариях, рост инфляции в долгосрочной перспективе не пойдет на пользу большинству инвесторов. Как всегда, инвесторы могут отслеживать экономические объявления по этому календарю.