Тип потока умных денег: Куда ушли деньги? Финансовые средства на Уолл-стрит совершают "большую перестановку" с американским рынком акций, сигнал тревоги по доллару зазвучал, $BTC и $ETH станут следующими укрытиями богатства?

Рыночный анализ показывает, что американский фондовый рынок находится в неловком парадоксе: объем притока капитала достигает рекордных значений, но относительная доходность опустилась до минимальных за пятнадцать лет уровней. Доклад Deutsche Bank выявил этот феномен и предупредил, что при развороте этого потока капитала доллар может столкнуться с серьезным давлением на снижение.

Данные свидетельствуют, что чистый приток капитала в американский рынок за прошлый год достиг 2% ВВП США — беспрецедентный уровень. Эти крупные суммы достаточно, чтобы покрыть две трети дефицита текущего счета США. Не только иностранные инвесторы активно покупают акции, но и внутренние средства демонстрируют сильную «локальную предпочтительность», проявляя минимальный интерес к иностранным акциям. Среди развитых стран США практически единственная страна, которая продолжает привлекать чистый поток инвестиций в акции.

Однако этот «праздник капитала» не сопровождается соответствующим «пиршеством». В ретроспективе такая концентрация ставок кажется неуместной. За последний год ситуация изменилась: лидерами по доходности стали не американские акции, а другие рынки с более низкими оценками и более выраженной цикличностью. Американский рынок не только дорогой, но и не относится к циклическим секторам. Его отставание от глобальных активов за последние пятнадцать лет не имело аналогов. Даже при расширении временного горизонта до трех лет, показатели американского рынка опустились до недавних минимумов.

Эта ротация обусловлена сильным глобальным макроэкономическим фоном. Экономические данные по всему миру продолжают превышать ожидания уже более года, создавая второй по длительности подряд позитивный цикл после кризиса. Позитивные показатели обычно сопровождаются ростом глобальных фондовых рынков. В текущих условиях особенно выгодно для компаний: прибыль глобальных предприятий растет более чем на 15% в год, что обычно наблюдается только во время восстановления после рецессии или при определенных макроэкономических стимулах.

Учитывая худшую за пятнадцать лет относительную динамику и изначальное превышение доли американских акций в портфелях инвесторов, долгосрочные инвесторы имеют веские основания пересмотреть свои активы. Основной предпосылкой для переноса капитала является возможность других рынков не только догнать, но и превзойти американский рынок. На сегодняшний день эта предпосылка не только оправдана, но и выглядит убедительно.

Прежде всего, есть потенциал для восстановления оценки. Несмотря на сжатие за последний год, премия по отношению к неамериканским рынкам по показателю цена/прибыль остается на уровне 40%, что значительно выше исторической нормы. Ключевым фактором является изменение фундаментальных показателей прибыли. За пятнадцать лет прибыль на акцию в неамериканских рынках практически застыла, тогда как в США она почти удвоилась. Однако за последние шесть месяцев прибыль в неамериканских рынках выросла на 14%, демонстрируя заметный восходящий тренд.

Конечно, этот тренд имеет свои ограничения. Рентабельность активов американских компаний остается значительно выше, чем в других регионах, и эта структурная разница в прибыльности означает, что полностью синхронизировать оценки невозможно. Тем не менее, аналитики считают, что премия за оценку американских акций может снизиться до разумных 20–30%.

Кроме того, американские компании ведут рекордные инвестиции в капиталовложения. Если эти инвестиции не принесут высоких доходов, это может негативно сказаться на их будущей прибыли.

Если из-за снижения привлекательности американских акций капитал начнет уходить, валютный рынок неизбежно подвергнется воздействию. Исторические примеры этому подтверждают. В конце 1990-х годов после краха технологического пузыря, начиная с 2002 года, американский рынок значительно отставал от глобальных, что привело к резкому сокращению притока иностранных инвестиций и началу многолетнего ослабления доллара.

Хотя текущие потери не обязательно полностью повторят те события, поскольку тогда происходил бум Китая и развивающихся рынков, направление движения капитала остается важным ориентиром. В долгосрочной перспективе курс доллара тесно связан с его динамикой относительно рынков развивающихся стран.

Текущая макроэкономическая логика становится ясной: при высоких оценках и слабых результатах, если рекордный приток иностранных инвестиций в американский рынок прекратится или начнет сокращаться, а капитал начнет уходить в развивающиеся рынки и другие регионы, поддержка доллара в размере 2% ВВП может оказаться под угрозой, и его снижение станет неизбежным. Для инвесторов, ищущих диверсификацию, криптовалюты, такие как $BTC и $ETH, могут стать привлекательной альтернативой в этой потенциальной миграции капитала.

Следите за мной: получайте актуальные аналитические обзоры и инсайты по крипторынкам! $BTC $ETH $SOL

#Явстречаю Новый год на Gate Square

#Реакция крипторынка