Стоимость майнинга Bitcoin и динамика цен: как рыночные силы меняют экономику майнинга

Недавний анализ JPMorgan выявил значительные изменения в экономике майнинга биткоинов: стоимость майнинга снизилась примерно до $45 000 по сравнению с предыдущими уровнями, превышавшими $50 000. Эта корректировка динамики цен на майнинг биткоинов отражает более широкие рыночные силы, поскольку убыточные майнинговые операции выходят из сети после недавнего халвинга. Текущая цена биткоина в $68,42K и связанные с сетью показатели указывают на период нормализации, который может изменить подход майнеров к оценке прибыльности.

Понимание снижения стоимости майнинга

Снижение операционных затрат в секторе майнинга биткоинов представляет собой естественную рыночную коррекцию. Исследовательская команда JPMorgan под руководством аналитика Николаоса Панигирцоглу оценивает, что снижение хэшрейта и уменьшение потребления энергии в сети напрямую связаны с более низкими точками безубыточности. Это говорит о том, что наименее эффективные операции — те, которые не могут сохранять прибыльность при более высоких издержках — начали выходить из сети.

По первоначальным прогнозам банка, этот выход задержался дольше ожидаемого. Аналитики предполагали более быструю реакцию после халвинга, который сократил вознаграждение майнеров на 50%. Отсрочка, по всей видимости, связана с внешними рыночными факторами, которые временно поддерживали доходы майнеров несмотря на уменьшение наград за блоки.

Эффект протокола Runes: временный рост доходов

Запуск протокола Runes создал неожиданный дополнительный доход для майнинговых операций за счет резко возросших транзакционных сборов. Когда стандарт создания токенов сети был запущен, он вызвал временный всплеск активности пользователей и соответствующих платежей за комиссии, что обеспечило майнерам дополнительные источники дохода для компенсации потерь от сокращения эмиссионных наград.

«Биткоин-майнеры смогли компенсировать потерю награды за эмиссию из-за халвинга за счет роста транзакционных сборов, что почти не изменило вознаграждение за блоки», — отмечается в отчете JPMorgan. Однако этот рост доходов оказался недолговечным. По мере снижения интереса пользователей к Runes в последующие недели объем транзакций и связанный с ними доход от сборов резко снизились — оставив майнеров перед лицом полного воздействия уменьшения наград за блоки без дополнительных источников дохода.

Этот цикл взлета и спада подчеркнул постоянную проблему для майнинговых операций: необходимость разработки устойчивых моделей доходов в условиях пост-халвинга, когда эмиссионные награды структурно сокращаются.

Ценовое давление и экономика майнинга: обратная связь

Взаимосвязь между затратами на майнинг и рыночной ценой создает усиливающийся цикл, формирующий экономику безопасности сети. По мере снижения цены биткоина все больше майнинговых операций оказывается ниже порога прибыльности и выходит из сети. Это уменьшает общий хэшрейт сети — совокупную вычислительную мощность, обеспечивающую безопасность блокчейна, — что в свою очередь снижает среднюю точку безубыточности для оставшихся операторов.

Анализ JPMorgan показывает, что потребление энергии снизилось более резко, чем хэшрейт, что указывает на то, что из сети ушли в основном менее эффективные майнинговые установки. Парадоксально, но это улучшает условия для оставшихся операций, снижая конкуренцию за награды за блоки и уменьшая общие издержки сети.

Перспективы рынка: ограниченные краткосрочные катализаторы

Команда JPMorgan остается осторожной в отношении краткосрочного роста цены биткоина, указывая на несколько негативных факторов, включая снижение участия розничных инвесторов и отсутствие явных бычьих катализаторов. За последние недели рынок криптовалют испытывал значительное давление продаж со стороны розничных сегментов, что повлияло на текущие уровни цен.

Технический анализ указывает на возможные зоны сопротивления около $72 000 и $78 000, которые потребуется преодолеть для подтверждения более устойчивых восходящих трендов. Участники рынка, включая Джоэла Крюгера из LMAX Group, характеризуют недавние отскоки цен как технические коррекции, вызванные медвежьими позициями и тонкой ликвидностью, а не фундаментальными улучшениями. Некоторые фонды начали перераспределение в более волатильные альткоины, такие как Ethereum, Solana и Dogecoin, однако в целом рынок остается в фазе консолидации, а не демонстрирует уверенного направления.

Для майнинговых операций текущая ситуация предполагает продолжение давления до тех пор, пока фундаментальные показатели сети не стабилизируются на уровне устойчивой прибыльности, соответствующей текущим или более низким ценам.