TCL Технологии — Переломный момент приближается (оценка недорогая)

TCL Technology (000100.SZ) превратилась из одного производителя дисплеев в глобальную группу, сосредоточенную на двух ключевых высокотехнологичных отраслях — полупроводниковых дисплеях и фотоэлектрических элементах новой энергии. Его инвестиционная стоимость меняется от циклических колебаний к характеристикам технологического роста, что в основном отражается в установлении переломных точек производительности, логике роста двухколёсного привода и низком уровне оценки.

• Основной бизнес-анализ

Бизнес-модель TCL Technology поддерживается двумя столповами, среди которых бизнес полупроводниковых дисплеев является основной движущей силой текущего роста производительности.

1. Бизнес полупроводниковых дисплеев (основной двигатель роста)

Как основной источник прибыли компании, бизнес доминируется её дочерней компанией TCL Huaxing (CSOT), занимающей важное место в мировой индустрии панелей.

Сильные показатели: В первые три квартала 2025 года TCL Huaxing достигла чистой прибыли в 6,1 миллиарда юаней, что на 53,5% рост по сравнению с прошлым годом, при этом прибыльность продолжала расти.

Лидерство в области крупных размеров: В области крупных панелей, таких как телевизоры и коммерческие дисплеи, доля рынка продолжает расти до 25%, что входит в число лучших в мире. Компания возглавляет тренд на крупные и высококлассные телевизионные панели, а доля рынка 65-дюймовых и 75-дюймовых моделей стала первой в мире.

Цветение малых и средних точек: Малый и средний бизнес стал ключевым двигателем роста.

IT-сфера: вторая по величине поставка дисплейных панелей в мире и первая в мире доля рынка игровых мониторов; Продажи ноутбуков быстро растут.

Мобильная и автомобильная индустрия: поставки ЖК-панелей мобильных телефонов и доля рынка продолжают расти; Поставки автомобильных дисплейных панелей выросли на 47% в годовом выражении, с долей рынка 11%.

Слот для карт с перспективными технологиями:

OLED: Поставки гибких OLED-смартфонов занимают четвертое место в мире.

Печатный OLED: Началось строительство первой в мире высокопоколенной печатной OLED-линии, которая, как ожидается, превзойдёт следующее поколение дисплеевых технологий.

1. Новый энергетический фотоэлектрический бизнес (важный стратегический столп)

Бизнесом руководит дочерняя компания TCL Zhonghuan, которая является мировым лидером в области кремниевых пластин.

Позиция в отрасли: Доля экспортного рынка фотоэлектрических кремниевых пластин занимает первое место в мире и является крупнейшими поставками кремниевых пластин в мире в 2024 году.

Статус бизнеса: Несмотря на вызовы, с которыми столкнулся отраслевой цикл в 2024 году, лидерские позиции и масштабные преимущества по-прежнему значительны, что является важной частью диверсифицированной структуры компании.

• Основная логика инвестиционной ценности

Основываясь на текущем рыночном анализе, инвестиционная ценность технологии TCL в основном отражается в следующих трёх аспектах:

1. Установлен переломный момент производительности, и фундаментальные показатели продолжают улучшаться

Взрыв прибыльности: Результаты компании вышли из падения. В первые три квартала 2025 года чистая прибыль, относящаяся материнской компании, достигла 3,047 миллиарда юаней, что на 99,75% рост по сравнению с прошлым годом; Вычет нечистой прибыли вырос на 233,33% в годовом выражении, что свидетельствует о сильном импульсе восстановления основного бизнеса.

Обильный денежный поток: В первых трёх кварталах 2025 года операционный денежный поток достиг 33,84 миллиарда юаней, что на 53,8% выше в годовом выражении, обеспечивая надежную гарантию для исследований и разработок технологий, а также расширения мощностей.

1. Логика роста ясна, и двухколёсный привод — это будущее

Дисплей полупроводников: Динамика спроса и предложения в отрасли была оптимизирована, а переговорная способность ведущих производителей усилена. TCL Хуаксин сформировал циклический резонанс с преимуществом в большом размере и быстрым прорывом в малых и средних размерах.

Глобальная планировка: Достигнут прогресс в зарубежных локализациях, таких как предстоящее массовое производство нового завода по производству модулей во Вьетнаме и удвоение продаж на индийском рынке, что открыло новые возможности для роста компании.

1. Оценки привлекательны, а институты в целом оптимистичны

Низкая оценка: По сравнению с историческим центром оценки цены и прибыли (PE) в индустрии панелей в 15-20 раз, многие учреждения прогнозируют, что динамическое соотношение цены и прибыли TCL Technology в 2026 году будет всего около 10-14 раз, и есть значительные возможности для восстановления оценки.

Положительные институциональные рейтинги: В последнее время ряд учреждений, включая China Post Securities и Huaan Securities, присвоили TCL Technology рейтинг «купить» или «перевесить», оптимистично оценивая её долгосрочный потенциал развития.