Убытковая волна майнеров снижает стоимость майнинга BTC до диапазона $45K

Ландшафт майнинга биткоинов резко изменился после недавнего события халвинга. Согласно последнему анализу JPMorgan, текущая стоимость добычи btc составляет около $45 000 — по сравнению с предыдущими уровнями более $50 000. Это снижение отражает естественную рыночную коррекцию, поскольку менее эффективные операции изо всех сил пытаются выжить в новых экономических условиях.

Эффект халвинга: почему прибыльность майнинга внезапно изменилась

Каждые четыре года механизм халвинга биткоина сокращает награду майнеров вдвое, кардинально меняя экономику майнинговых операций. Недавний халвинг достиг именно того, что ожидали аналитики: он создал немедленное давление на майнеров, работающих на грани рентабельности. Однако JPMorgan отметил удивительную задержку в полном адаптировании сети.

Банк ожидал быстрого ухода убыточных майнеров сразу после сокращения награды. Вместо этого неожиданным катализатором стало продолжение работы майнеров дольше, чем ожидалось — запуск протокола Runes, который ввел новую форму создания токенов в сети Bitcoin, вызвав временный рост транзакционных сборов.

Краткосрочный прирост протокола Runes: ложный сигнал для майнеров

Когда запустился Runes, майнеры внезапно получили дополнительный источник дохода помимо блоковых наград. «Майнеры биткоина смогли компенсировать потерю в выпуске награды из-за халвинга за счет роста транзакционных сборов, что почти не повлияло на блоковые награды», отметили аналитики JPMorgan.

Этот временный рост оказался обманчивым. Активность пользователей на Runes резко снизилась через несколько недель после начального ажиотажа, а транзакционные сборы вместе с этим рухнули. Как отметил JPMorgan: «Преимущество Runes оказалось кратковременным, поскольку активность пользователей и сборы значительно снизились за последнюю неделю или две». Этот паттерн выявил фундаментальную уязвимость: майнеры нуждаются в устойчивых источниках дохода, а не в краткосрочных всплесках сборов.

Почему устаревшее оборудование сейчас выходит из сети

С исчезновением бонуса Runes и постоянным сокращением блоковых наград математика стала безжалостной для операторов, использующих устаревшее или энергоемкое оборудование для майнинга. Потребление электроэнергии в сети биткоина снизилось более резко, чем хэшрейт (общая вычислительная мощность, обеспечивающая безопасность сети), что ясно свидетельствует о том, что убыточные майнеры с неэффективным оборудованием были вынуждены отключиться.

JPMorgan охарактеризовал эту динамику как здоровую рыночную корректировку: «Чем ниже цена биткоина, тем больше убыточных майнеров вынуждены покинуть сеть, и тем сильнее снижается хэшрейт и стоимость производства биткоина». Иными словами, снижение стоимости майнинга btc происходит в рамках дарвиновского процесса, при котором остаются только наиболее эффективные операторы.

Внешние препятствия и ограниченные краткосрочные перспективы роста

На конец февраля 2026 года BTC торгуется примерно по $68 460, с недавним суточным ростом на 5,44%, однако JPMorgan считает, что в ближайшее время мало факторов, способных обеспечить устойчивое повышение цены. Банк указывает на истощение розничного участия, отсутствие позитивных новостей и хрупкое макроэкономическое положение как постоянные препятствия.

Биткоин кратковременно приближался к $70 000, но затем откатился, что подчеркивает трудности рынка преодолеть ключевые уровни сопротивления. Альткоины, такие как Ethereum, Solana и Dogecoin, недавно превзошли биткоин, что свидетельствует о перераспределении инвестиций в более рискованные активы вместо сохранения веры в флагманскую криптовалюту.

Вызовы устойчивости в будущем

Разрыв между затратами на майнинг и ценой биткоина остается критическим. При цене $68 460 текущая цена значительно выше порога безубыточности в $45 000, что обеспечивает разумную маржу для эффективных майнеров. Однако если цена BTC опустится ниже $60 000, JPMorgan предупреждает о возможных каскадных ликвидациях и стрессах в сети, поскольку все больше операций станет убыточными.

Майнинговая экосистема стабилизируется, но на уязвимых уровнях цен. Минимальная стоимость майнинга в $45 000 отражает текущую позицию отрасли — более стройную, эффективную и устойчивую по сравнению с до халвинга, но с неопределенными среднесрочными перспективами, поскольку макроэкономические условия остаются хрупкими, а розничный спрос — без признаков восстановления.