Вот почему инвесторы обеспокоены фондом частного кредита Blue Owl — и почему это важно

Основные выводы

• Акции управляющих альтернативными активами пострадали на фоне растущих опасений кризиса в сфере частного кредитования.
• Мохамед Эль-Эриан, бывший руководитель облигационной компании Pimco, задался вопросом, является ли Blue Owl «канарейкой в шахте» частного кредитования.

Фонд частного кредитования вызывает у некоторых инвесторов ассоциации с тараканами и канарейками в шахтах.

Альтернативный управляющий активами Blue Owl Capital (OWL) ранее на этой неделе заявил, что инвесторам одного из его фондов — фондов частного кредитования, которые обычно строятся на основе кредитов, выданных вне банков — придется подождать, чтобы вернуть свои деньги, поскольку компания продает части своей кредитной книги. Это вызвало опасения, что в американском рынке кредитования назревают более серьезные проблемы.

Эти опасения частично выразились в снижении стоимости акций некоторых управляющих активами и связанных с ними продуктов. Акции ETF Vaneck Alternative Asset Manager (GPZ), который отслеживает индекс частных активных специалистов — Brookfield Group (BN), Blackstone (BX), KKR (KKR), Apollo Global Management (APO) и Ares Management (ARES), — снизились более чем на 3% за эту неделю. Акции Blue Owl упали почти на 12%.

Почему это важно для инвесторов

Финансовый кризис 2007–2008 годов начался с краха рынка субстандартной ипотеки в США. То, что частное кредитование сравнивают с этим кризисом, усиливает страхи о том, что его проблемы могут в конечном итоге привести к обвалу глобальных фондовых и кредитных рынков.

Blue Owl Capital заявил, что его решение «оппортунистически» продать около 1,4 миллиарда долларов своих кредитных инвестиций позволит фонду «обеспечить значительную ликвидность» для акционеров.

Blue Owl — один из крупнейших управляющих компаний в США по управлению бизнес-развивающими компаниями (BDC), которые привлекают деньги у публичных инвесторов, предоставляют кредиты компаниям и часть доходов от процентов выплачивают в виде дивидендов. В течение этой недели компания оказалась в центре паники вокруг рынка частных кредитов после того, как фактически приостановила выкуп своих фондов клиентами.

За последние годы инвесторы массово вкладывались в частные кредиты и фонды вроде Blue Owl, из-за более высокой доходности по сравнению с остальной частью рынка облигаций. Однако рост этого сектора, в сочетании с рисками — непрозрачными стандартами кредитования, недостатком ликвидности и значительным уровнем заемных средств — может привести к более широкому финансовому кризису, считают некоторые эксперты.

«Это момент, похожий на «канарейку в шахте» в августе 2007 года?» — написал в соцсетях в четверг ветеран инвестиций в облигации Мохамед Эль-Эриан, ссылаясь на фонд Blue Owl Capital. Он отметил, что системный риск, связанный с частным кредитованием, «далеко не такой масштабный», как у субстандартных ипотек — начального доминошки финансового кризиса прошлого века, — но также предвещает значительные «потери в оценке» некоторых активов.

Другие, включая Джефа Гундлаха, основателя и руководителя компании DoubleLine Capital, и Джейми Димона, генерального директора JPMorgan, предупреждали, что когда-то процветающий сектор показывает трещины. В прошлом году банкротства специализированных кредиторов Tricolor Holdings и First Brands Group указывали на возможные дефолты, заявил тогда Димон, сравнивая их с «тараканами».

Связанные материалы

Частное кредитование против частного капитала: в чем разница?

Это может стать «следующим крупным кризисом» на рынках, говорит человек, известный как «король облигаций»

В прошлом месяце Гундлах отметил, что снижение чистой стоимости активов BlackRock TCP Capital почти на 20% — еще один признак напряженности. «Новый год — новые плохие новости в сфере частного кредитования», — написал он в соцсетях в январе.

Что дальше? Последние шаги Blue Owl Capital могут быть единичным случаем — предостережением для розничных инвесторов, заинтересованных в инвестировании в полуликвидные фонды частного рынка, — или признаком того, что грядет что-то большее.

Есть ли у вас новостной совет для журналистов Investopedia? Пожалуйста, напишите нам на

[email protected]