Криптовалютный бычий сценарий Рауля Пала: Почему этот спад на рынке — не то, чем кажется

Макроинвестор Рауль Пал отвергает мнение о том, что криптовалюты по своей сути сломаны, несмотря на недавнее снижение рынка. По словам основателя Global Macro Investor, текущая слабость в криптоотрасли не связана с технологией или структурой рынка, а обусловлена более широкими ограничениями финансовой системы США, которые сейчас начинают ослабевать. Перспективы Пал предполагают, что как только эти макроэкономические препятствия исчезнут, сектор криптовалют может получить значительный импульс роста к 2026 году.

Настоящий виновник: стресс ликвидности в США, а не недостатки криптовалют

Основной причиной текущего спада является не фундаментальные недостатки цифровых активов. Вместо этого Пал указывает на сильное сжатие ликвидности в финансовой системе США. Два сбоя в финансировании правительства за последние месяцы вызвали острые потрясения ликвидности на рынке, в то время как одновременные сокращения, которые Пал описывает как «инфраструктуру» страны — в частности, завершение выкупа обратных репоопераций в 2024 году — убрали один из основных опор для рисковых активов.

Последний бюджетный кризис начался на прошлой неделе, что помешало нормальному движению капитала, несмотря на попытки законодателей договориться о расходах. Задержки в законодательной деятельности увеличили неопределенность, что привело к дальнейшему ужесточению финансовых условий, создавая, по словам Пала, временный «воздушный карман» на рынке. Однако он остается уверенным, что решение скоро наступит, и восстановление ликвидности станет ключевым катализатором следующего роста рисковых активов.

Опровержение опасений по поводу нарратива председателя ФРС

Участники рынка все больше нервничают по поводу назначения Кевина Уорша новым председателем Федеральной резервной системы, некоторые называют его ястребом и предполагают, что снижение ставок может быть отложено. Рауль Пал отвергает эти опасения как необоснованные, утверждая, что операционная модель Уорша в целом будет напоминать эпоху Гринспена — сосредоточенную на снижении ставок и не вмешательстве, пока фискальные и банковские органы управляют системной ликвидностью.

Пал подчеркивает, что агрессивное сокращение баланса в текущих условиях невозможно из-за существующих резервных ограничений в банковской системе. Любые жесткие меры со стороны ФРС могут привести к дестабилизации кредитных рынков. Вместо этого ожидается поддержка со стороны центрального банка — это будет дополнительным импульсом для криптовалют и рисковых активов в целом.

Биткойн ослабевает на фоне ускоряющихся продаж институциональных инвесторов

Краткосрочная динамика биткойна остается под давлением, несмотря на бычью макроэкономическую картину. По состоянию на конец февраля 2026 года BTC торгуется около $66,26K, увеличившись на 1,18% за последние 24 часа, но значительно ниже уровня в $76,000, которого он достиг всего несколько недель назад. Ослабление усилилось из-за значительных оттоков из спотовых ETF на биткойн.

За последние две недели спотовые ETF на BTC зафиксировали примерно $2,8 миллиарда чистых оттоков — один из худших периодов выхода институциональных инвесторов за всю историю. Объем активов под управлением крупнейших ETF на биткойн снизился примерно на 31% с пиков октября 2025 года, что негативно сказалось на настроениях в более широком криптовалютном секторе. Розничные инвесторы ощущают это через повышенную волатильность и расширение спредов между ценой покупки и продажи, а трейдеры с заемными средствами сталкиваются с давлением из-за ускорения маржинальных требований во время продолжительных периодов дефицита ликвидности.

Мнение терпеливого инвестора о будущем криптовалют

Несмотря на жесткую краткосрочную динамику цен, Рауль Пал завершил свой анализ на оптимистичной ноте. Он считает, что силы, подавляющие ликвидность — государственная неэффективность и структурные утечки — почти исчерпаны. Рынки приближаются к точке перелома, когда макроусловия начнут нормализоваться.

В инвестиционной философии Пала долгосрочное накопление богатства предполагает терпение, а не панические реакции. Краткосрочные колебания цен гораздо менее важны, чем понимание циклов рынка. Как только условия ликвидности в США стабилизируются и потоки капитала восстановятся, будет заложена основа для мощного бычьего тренда в криптовалютах. Для инвесторов, верящих в криптофеномен, этот период слабости может в конечном итоге стать подготовительным этапом для значительных прибылей — именно дисциплинированное распределение капитала в условиях неопределенности станет ключевым отличием между прибылью и паникой.