Фьючерсы на лондонский какао растут по мере сокращения поставок из Кот-д'Ивуара

Мартские контракты на лондонский какао-фьючерс (CAH26) выросли на 2,61% (+76 пунктов) сегодня, в то время как нью-йоркский какао (CCH26) повысился на 0,98% (+41 пункт), что стало разворотом после недавней слабости. Восстановление лондонских какао-фьючерсов связано с сокращением поставок какао в порты Кот-д’Ивуара, что вызвало закрытие коротких позиций на товарных рынках. Этот скачок цен подчеркивает, как ограничения в поставках могут быстро изменить рыночное настроение, даже несмотря на общие опасения по поводу избытка какао в мире.

Сдвиги в поставках в Кот-д’Ивуаре стимулируют ценовой импульс

Фермеры в Кот-д’Ивуаре, крупнейшем производителе какао в мире, с 1 октября 2025 года по 1 февраля 2026 года доставили в порты 1,23 миллиона метрических тонн (ММТ) какао, что на 4,7% меньше по сравнению с 1,24 ММТ за тот же период прошлого года. Этот спад в портовых поставках стал катализатором для роста цен на лондонские какао-фьючерсы и общего рыночного подъема. Несмотря на недавнее улучшение цен, товар остается под давлением структурных факторов, поскольку глобальные запасы все еще остаются высокими относительно спроса.

Продолжающееся снижение спроса давит на рынки

Цены на какао остаются под давлением из-за постоянного слабого спроса, поскольку высокие цены на шоколад снижают покупательскую способность потребителей. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о снижении объема продаж какао-отдела на 22% за квартал по состоянию на 30 ноября, объясняя это слабым спросом и стратегическим переходом к более прибыльным линиям продукции.

Данные по переработке из основных регионов потребления подтверждают проблему снижения спроса. Европейская ассоциация какао зафиксировала сокращение переработки какао в 4 квартале на 8,3% в годовом выражении до 304 470 МТ — это самый низкий показатель за более чем десять лет и более резкое снижение, чем ожидаемые 2,9%. В Азии переработка какао снизилась на 4,8% до 197 022 МТ, а в Северной Америке — выросла всего на 0,3% до 103 117 МТ. Совокупность этих данных свидетельствует о структурном охлаждении глобального потребления какао, с чем рано или поздно придется считаться ценам на лондонские какао-фьючерсы.

Динамика запасов усложняет ценовую картину

Запасы какао на портах США, контролируемых ICE, снизились до 1626 105 мешков — минимального уровня за 10,5 месяца — 26 декабря, но затем выросли до 1775 219 мешков, что является максимумом за последние 2,5 месяца, на конец прошлой недели. Этот рост запасов обычно оказывает давление на цены какао, частично компенсируя бычий настрой из-за сокращения поставок из Кот-д’Ивуара. Увеличение запасов говорит о достаточной физической доступности, несмотря на сокращение портовых потоков, что ограничивает потенциал роста цен на лондонские какао-фьючерсы в среднесрочной перспективе.

Перспективы урожая в Западной Африке и глобальный баланс поставок

Тропическая погода в Западной Африке способствует хорошему развитию бобов: Mondelez сообщил, что последний подсчет какао-бобов превысил пятилетний средний показатель на 7% и значительно опередил прошлогодний урожай. В Кот-д’Ивуаре и Гане ожидается более сильный урожай в феврале-марте с большим и здоровым бобом по сравнению с прошлым годом. Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, местные фермеры выражают оптимизм относительно качества урожая.

На общем фоне поставок, сокращение экспорта какао из Нигерии, пятого по величине производителя, оказывает умеренную поддержку ценам. Экспорт какао из Нигерии в ноябре снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 МТ, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует снижение производства в 2025/26 году на 11% до 305 000 МТ по сравнению с примерно 344 000 МТ в 2024/25.

Глобальный избыток сокращается на фоне пересмотренных прогнозов

Международная организация какао (ICCO) значительно сократила оценку глобального избытка какао на 2024/25 год до всего 49 000 МТ 28 ноября, резко снизив предыдущий прогноз в 142 000 МТ. Одновременно организация снизила оценку мирового производства какао на 2024/25 год с 4,84 ММТ до 4,69 ММТ. Rabobank на прошлой неделе пересмотрел свой прогноз глобального избытка на 2025/26 год до 250 000 МТ, снизив его с ноябрьского прогноза в 328 000 МТ, что свидетельствует о растущей уверенности в сжимающихся балансах спроса и предложения.

Для сравнения, ICCO оценивала дефицит в 494 000 МТ за 2023/24 год — крупнейший за более чем шесть десятилетий, после снижения производства на 12,9% в годовом выражении до 4,368 ММТ. Восстановление до скромного профицита в 49 000 МТ в 2024/25 и прогнозируемый профицит в 250 000–287 000 МТ в 2025/26 представляют собой значительную переоценку балансов, хотя и оставляют ценам на какао в Лондоне уязвимость к неожиданным изменениям спроса или региональным сбоям в производстве.