Гонконгский аирдроп стейблкоинов, четкое разграничение США: этап институционализации стейблкоинов

null

Стейблкоины были в центре глобальных регуляторных обсуждений на протяжении последних двух лет.

Сегодня она одновременно входит в ядро двух глобальных финансовых центров: Гонконг стремится к выходу, а Соединённые Штаты уточняют регуляторные правила. Это означает, что разработка стейблкоинов переходит от экспериментальной стадии рынка к стадии формальной институционализации — это уже не просто продукт криптоиндустрии, а совместимый актив, признанный регуляторной системой.

Гонконг: Вступление в «эру лицензирования»

Развитие гонконгских стейблкоинов вступает в критический этап.

Член Законодательного совета Гонконга У Цзячжуан недавно сообщил, что ожидается, что Гонконг выдаст первую партию лицензий эмитента стейблкоинов в марте этого года. Это означает, что выпуск гонконгских стейблкоинов официально вступит в «эру лицензирования».

Но, что ещё важнее, это следующий шаг, который рассматривают регуляторы Гонконга.

У Цзячжуан ясно предложил, что правительство может выдавать потребительские ваучеры в виде стейблкоинов соответствующим требованиям граждан для использования местными малыми и средними предприятиями с целью продвижения практического использования стейблкоинов.

Логика этого предложения очень проста: вместо того чтобы ждать, пока рынок постепенно примет стейблкоины, правительство напрямую создаёт сценарии использования.

Это не без прецедента.

С 2021 по 2023 год правительство Гонконга несколько раз выпускало электронные ваучеры на потребление, способствуя широкой популяризации электронных платежей. Эта политика напрямую ускорила распространение электронных платежей в Гонконге, сделав их основным способом оплаты.

Сейчас Гонконг пытается воспроизвести эту модель — модернизировать электронные ваучеры на потребление до ваучеров на стейблкоины. Сигнал за этим очень ясен: стейблкоины, роль в Гонконге, уже не просто «цифровой актив, позволяющий существовать», а «платежная инфраструктура, активно продвигаемая».

Что ещё важнее, сама система регулирования стейблкоинов в Гонконге тоже готова.

За прошедший год Гонконг завершил институциональную разработку нормативной базы стейблкоинов, включая:

Эмитент должен иметь лицензию для работы

Стейблкоины должны быть обеспечены достаточными резервными активами

Резервные активы должны храниться в независимой опеке

Выкуп по номиналу должен быть поддержан

Эти правила по сути воспроизводят структуру доверия традиционной банковской системы. Эмитенты стейблкоинов больше не будут криптокомпанией, а будут «квазифинансовым учреждением». Это означает, что стейблкоины в Гонконге больше не являются экспериментами, а являются частью системы.

Соединённые Штаты: новые тенденции в игре

По сравнению с продвижением выпуска в Гонконге, Соединённые Штаты достигают ещё одной не менее важной задачи: проясняют место платежных стейблкоинов в системе финансового регулирования.

Ранее банковская индустрия США и криптоиндустрия имели явные разногласия по поводу того, следует ли разрешать платежным стейблкоинам приносить доход держателям, что раньше влияло на соответствующий законодательный процесс. 20 февраля Белый дом собрал представителей обеих сторон для проведения третьего специального заседания по вопросам дохода от стейблкоинов с целью способствовать формированию регуляторного консенсуса.

На следующий день комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс заявила, что SEC настаивает на пересмотре правила Правила 15c3-1, чтобы сделать более чётким включение платежных стейблкоинов в систему регулирования чистого капитала между брокерами и дилерами.

В частности, платежные стейблкоины, находящиеся у брокеров-дилеров, могут подлежать вычету капитала в размере 2% (haircut), что регуляторы больше не оспаривают.

Это не простая корректировка правил, а первый случай, когда регулятор США ясно дал понять, что платежные стейблкоины — это активы, соответствующие требованиям в рамках финансовой системы.

В то же время SEC ясно дала понять, что только стейблкоины, соответствующие номиналу в долларе США, выпускаются регуляторами, имеют полную резервную поддержку, предоставляют ежемесячные аудиторские отчёты и поддерживают выкуп, могут быть признаны соответствующими платежными стейблкоинами.

По сути, это первый случай, когда Соединённые Штаты официально подтвердили атрибуты финансовых активов платежных стейблкоинов на уровне надзора за капиталом и включили их в систему управления рисками и ограничения капитала традиционных финансовых учреждений. Это изменение свидетельствует о том, что платежные стейблкоины переходят из серой зоны регулирования в стандартизированную, регулируемую и измеримую финансовую систему.

Новый вход

Лицензия на стейблкоины в Гонконге вот-вот поступит, а институциональная структура в США проясняется.

Два пути переплетаются, и стейблкоины тихо переходят из регуляторной серой зоны к стандартизированной, регулируемой и измеряемой финансовой системе.

На этапе институционализации будущее стейблкоинов больше не зависит исключительно от технологических инноваций или признания на рынке, а формально интегрируется в систему финансового регулирования, становясь устойчивым и прослеживаемым соответствующим активом в глобальной экосистеме цифровых валют.

Стейблкоины — это уже не просто криптопродукты, а новая валютная дверь в глобальную финансовую систему.

*Содержание этой статьи предназначено только для справки и не является инвестиционным советом. Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны.