Глобальный рынок какао под давлением: снижение спроса сталкивается с избыточными запасами

Цены на какао резко снизились в последние торговые сессии, оба основных фьючерсных контракта показали заметное снижение. Мартовский контракт ICE NY на какао закрылся на уровне минус 95 пунктов (-2,26%), а мартовский контракт ICE London — на уровне минус 94 пункта (-3,08%). Продажа отражает фундаментальный дисбаланс на рынке, при котором снижение потребительского спроса сталкивается с избытком предложения, продолжая оказывать сильное давление на уровни поддержки цен.

Слабость спроса на шоколад давит на цены какао

Сопротивление потребителей высоким ценам на шоколад стало основным препятствием для рынка какао. Крупнейший мировой производитель оптового шоколада Barry Callebaut AG сообщил о резком снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания указала «негативный спрос на рынке и приоритетность объема по сравнению с более доходными сегментами» как основные причины снижения. Эта слабость спроса не ограничивается отдельными переработчиками — она отражает системное охлаждение потребления шоколада на ключевых рынках.

Региональные отчеты о переработке показывают особенно мрачную картину использования какао. Европейская ассоциация какао сообщила, что объем переработки в Европе в 4 квартале сократился на 8,3% по сравнению с прошлым годом, до 304 470 тонн, что значительно превысило ожидания рынка о снижении на 2,9% и стало самым слабым 4 кварталом за последние двенадцать лет. Аналогично, в Азии объем переработки в 4 квартале снизился на 4,8% год к году, до 197 022 тонн, по данным Ассоциации какао Азии. В Северной Америке переработка какао показала небольшую устойчивость, увеличившись всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом, до 103 117 тонн, что свидетельствует о глобальности снижения спроса, а не только региональном явлении.

Рекордные запасы отражают снижение аппетита рынка

Избыточное предложение привело к тому, что запасы какао, отслеживаемые ICE, достигли тревожных уровней — наибольших за 3,25 месяца, составив 1 812 564 мешка в последние дни торгов. Эти растущие запасы подчеркивают критический дисбаланс между производственными мощностями и фактическим потреблением на рынке, создавая сильное давление на цены как в торговых центрах, так и по всему миру.

Минимумы января оказались особенно болезненными: цены на какао в Нью-Йорке опустились до уровня за 2,25 года, а в Лондоне — до уровня за 2,5 года. Эти уровни отражают накопленный эффект слабого спроса в сочетании с постоянным избытком предложения.

Перспективы мирового производства: от исторического дефицита к расширяющимся излишкам

Фундаментальные условия рынка какао претерпели значительные изменения за последние годы. В середине 2023 года Международная организация какао (ICCO) зафиксировала исторический дефицит в 494 000 тонн для сезона 2023/24 — крупнейший за более чем 60 лет. Этот кризисный дефицит был вызван снижением производства на 12,9% по сравнению с прошлым годом, до 4,368 миллиона тонн.

Однако ситуация резко изменилась. ICCO оценило, что сезон 2024/25 впервые за четыре года даст излишек — 49 000 тонн. Глобальное производство выросло на 7,4% по сравнению с прошлым годом, достигнув 4,69 миллиона тонн. В дальнейшем прогнозируется ускорение роста излишков. StoneX подсчитала, что в 2025/26 году излишки составят 287 000 тонн, а Rabobank, ранее прогнозировавший 328 000 тонн, недавно снизил свой прогноз до 250 000 тонн, что все равно свидетельствует о значительном избытке. ICCO также сообщил, что глобальные запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом, достигнув 1,1 миллиона тонн на конец января.

Региональные особенности предложения: смешанные сигналы от ведущих производителей

Тенденции производства в крупнейших регионах выращивания какао показывают сложную картину. Кот-д’Ивуар, крупнейший поставщик на мировой рынок, сократил экспорт в порты на 3,8% по сравнению с прошлым годом, до 1,27 миллиона тонн в начале февраля 2026 года, по сравнению с 1,32 миллиона тонн за тот же период прошлого года. Это свидетельствует о незначительном сокращении доступных запасов, хотя и в меньшей степени, чем рост глобальных запасов.

Группа Tropical General Investments подчеркнула, что благоприятные условия для выращивания в Западной Африке ожидаются в феврале и марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом количество бобов на дереве превышает средние показатели за последние пять лет примерно на 7%, согласно крупным переработчикам шоколада. Это говорит о сохранении высокого уровня поставок в ближайшее время.

Нигерия, являющаяся пятым по величине производителем какао в мире, демонстрирует противоположную динамику. В ноябре экспорт снизился на 7% по сравнению с прошлым годом, до 35 203 тонн. Ассоциация какао Нигерии заявила, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом, до 305 000 тонн, по сравнению с прогнозом в 344 000 тонн на предыдущий год — это значительное снижение, которое обеспечивает умеренную поддержку цен на фоне общего избытка.

Консолидация рынка на фоне структурных давлений

Недавние ценовые движения показывают, что цены на какао удерживаются выше январских минимумов, что свидетельствует о некоторой стабилизации после первоначального шока слабого спроса. Однако фундаментальные факторы остаются явно неблагоприятными. Постоянное снижение мирового спроса на шоколад, в сочетании с высоким уровнем запасов и ростом производства, создает сложную среду для восстановления цен в ближайшей и средней перспективе. Пока потребительские предпочтения не изменятся существенно или производство не сократится, трейдеры по какао, вероятно, продолжат работать в условиях рынка для покупателей с возможностью дальнейшего снижения цен.