Web3 холодная зима: увольнения, банкротства, трансформация и продажа

Автор: Гу Ю, ChainCatcher

За последний год криптовалютной зимы одна за другой Web3 стартапы исчезали, как опавшие листья. Буря бычьего рынка рассеялась, уступив место разорванным цепочкам финансирования, атакам хакеров и стратегическому кризису. Многие компании, ранее блиставшие благодаря первоклассной команде и поддержке ведущих венчурных фондов, теперь борются за выживание: кто-то спешно трансформируется, кто-то продается за бесценок, кто-то закрывается с прискорбием, а кто-то становится жертвой разрушительного взлома.

Вслед за этим наступила волна сокращений и увольнений: стратегический директор CoinList Том Ховард, руководитель Monad DeFi Абдул Рахман, директор по безопасности Celo Бенджамин Спеккен, операционный директор Axie Infinity Александр Леонард Ларсен — все они покинули свои компании.

Это не только финансовый кризис, но и жестокое отражение перетряски отрасли. В основе этих явлений лежит глубокий конфликт технологий и капитала, продукта и рынка, видения и реальности в экосистеме Web3. Каждый такой случай — зеркало неопределенности и сопротивления участников рынка.

裁员

Сокращения — распространенная стратегия в условиях медвежьего рынка криптопроектов. Удаление из штата маркетинговых, технических и других несущественных позиций помогает значительно снизить расходы, повысить операционную эффективность и обеспечить проекту долгосрочную выживаемость, подготовившись к следующему бычьему циклу.

В начале февраля известная криптобиржа Berachain объявила о сокращении 25% персонала (до 200 человек) и закрытии своих торговых площадок в Великобритании, ЕС и Австралии. Через полмесяца топ-менеджеры — операционный директор Маршалл Бид, финансовый директор Дэн Чен, юридический директор Тайлер Мид — покинули компанию, все их обязанности перешли к другим руководителям.

Всего за три месяца после IPO цена акций упала более чем на 60%. Неблагоприятная рыночная ситуация и снижение доходов вынудили компанию пойти на радикальное сокращение бизнеса.

В начале января фондовая основа Berachain также объявила о ликвидации большей части маркетинговой команды для розничных инвесторов, а главный разработчик Альберто уходит в отставку. Компания признала, что стратегия, ориентированная на розничных клиентов, в 2024–2025 годах уже не дает ожидаемых результатов.

В августе 2025 года разработчик модульных rollups Eclipse Labs объявил о сокращении 65% команды. В том же месяце Lido сократила штат на 15% из-за затратных проблем, а основатели Sandbox ушли в отставку и сократили 50% сотрудников, переключившись с метавселенной на Web3-приложения и Launchpad. В июле Eigen Labs сократила около 25% персонала, сосредоточившись на EigenCloud.

На первый взгляд, сокращения — это контроль затрат, но в глубине — переоценка будущих доходов. Руководство, уменьшая команду, фактически оценивает: при текущих условиях рыночной среды отдача от расширения уже не покрывает новых затрат.

Это означает, что Web3 стартапы начинают менять приоритеты с «роста любой ценой» на «выживание». В период бычьего рынка проблемы эффективности скрывались, а в медвежьем они становятся очевидными: избыточная структура, неэффективные маркетинговые кампании, несоответствие продукта потребностям пользователей — все это проявляется под давлением денежных потоков.

转型

Если сокращения — пассивное сжатие, то трансформация — активное переосмысление. Даже у проектов с достаточным финансированием важно тщательно оценить, соответствует ли выбранная стратегия текущим рыночным трендам и потребностям пользователей.

Многие проекты в предыдущем цикле строили модель роста на избыточной ликвидности и высокой склонности к риску. Когда эти предпосылки исчезли, их нарратив стал несостоятельным. Поэтому мы видим, как некоторые проекты расширяются в направлениях платежей, AI, RWA и других, отходя от базовой инфраструктуры блокчейна.

Polygon — яркий пример. Этот давно зарекомендовавший себя Layer2-проект, несмотря на лидерство в технологиях и рынке, столкнулся с падением интереса к Layer2 и конкуренцией с Solana, Aptos и другими не-EVM публичными цепочками. В январе текущего года Polygon решил перейти в сегмент стабильных монет, начав с приобретения компаний, чтобы получить возможности и ресурсы для платежных решений.

В начале января Polygon Labs объявила о покупке Coinme и Sequence для развития регулируемых платежных систем и инфраструктуры для стабильных монет. Coinme обеспечивает легальный доступ к фиатным валютам США, соединяя наличные, дебетовые карты и цифровые активы, а Sequence — инфраструктуру для мостов, транзакций и газовых операций.

Polygon заявил, что эти приобретения создают основу для открытого стека финансов, реализуемого на их блокчейне, и превратят компанию в прибыльного поставщика платежных решений.

В прошлом месяце экосистема Solana NFT Maagic Eden объявила о постепенном прекращении поддержки EVM, Bitcoin Runes и Ordinals, сосредоточившись на новом проекте — предсказательном рынке Dicey.

Крупные трансформации произошли и у майнинговых компаний. В ноябре 2025 года Bitfarms объявила о закрытии майнингового бизнеса и переводе мощностей в AI и высокопроизводительные дата-центры. Недавно компания переименовалась в Keel Infrastructure, полностью дистанцировавшись от Bitcoin.

Cipher Mining в феврале сменил название на Cipher Digital, продав долю в майнинговых фермах за около 40 миллионов долларов, чтобы сосредоточиться на разработке и управлении следующего поколения дата-центров.

卖身

Даже проекты с крупным финансированием вынуждены продаваться из-за медленного прогресса и утраты доверия. Яркий пример — децентрализованный социальный протокол Farcaster.

В середине января Farcaster объявил о покупке Neynar. Контракт, кодовая база, приложения и права на Clanker перешли к Neynar, которая взяла на себя дальнейшее управление и поддержку. Инвесторам вернули все 180 миллионов долларов привлеченных средств.

Месяц назад соучредитель Dan Romero заявил о стратегическом пересмотре: отказ от идеи «социального приоритета» и переход к модели роста вокруг кошельков. Но эта сделка показывает, что исследование кошельков в рамках Farcaster не оправдало ожиданий.

Аналогичная ситуация у Lens Protocol. Из-за снижения активности пользователей команда проекта передала управление Mask Network, а сама команда перешла к консультированию в области DeFi.

Платформа Ready Player Me, ранее привлекшая 56 миллионов долларов при участии a16z, оказалась в кризисе из-за падения NFT-рынка и снижения числа пользователей. В прошлом году ее продали стриминговому гиганту Netflix, команда успешно вышла из проекта.

被盗

Взломы — неотъемлемая часть жизни многих протоколов с высоким TVL. Хакеры считают их «лакомыми кусками» и регулярно совершают крупные кражи, нанося серьезный урон как самим протоколам, так и их пользователям, подрывая доверие рынка.

В середине февраля хакеры атаковали межцепочный мост IoTeX, принадлежащий DePin-инфраструктуре. В результате утечки приватных ключей валидаторов мост был взломан, ущерб составил около 4,4 миллиона долларов. Компания пообещала полностью компенсировать пострадавшим пользователям убытки, что практически не повлияло на работу проекта. Для многих мелких и средних проектов подобные атаки — катастрофа.

В начале февраля протокол Step Finance на базе Solana потерял около 40 миллионов долларов из-за взлома устройств руководства. Команда пыталась найти решение, включая привлечение инвестиций и поглощения, но безуспешно. В итоге было принято трудное решение — закрыть все операции.

В январе TrueBit, протокол масштабирования для блокчейнов, подвергся атаке с использованием уязвимости переполнения целых чисел в смарт-контракте. Злоумышленник, используя специально подготовленные входные данные, вызвал ошибку в функции расчета цены покупки токенов, что позволило ему с минимальными затратами или вообще бесплатно создать большое количество токенов TRU и вывести из пула ETH на сумму 26,4 миллиона долларов. Цена TRU тут же обнулилась. После публикации отчета о расследовании в январе официальный аккаунт TrueBit в X не обновлялся.

关停

По сравнению с сокращениями и трансформациями, многие проекты просто тихо исчезают в ходе долгого и мучительного процесса. Они вкладывали крупные суммы в разработку, маркетинг и листинг, но из-за отсутствия финансирования и терпения, а также из-за серии безрезультатных маркетинговых кампаний и новых продуктов, в конце концов вынуждены были прекратить деятельность.

DappRadar, основанный в 2018 году, был одним из самых популярных аналитических сайтов в криптоиндустрии. Несмотря на привлечение более 7 миллионов долларов инвестиций, из-за проблем с монетизацией платформа в 2021 году запустила собственный токен для увеличения денежного потока, но из-за отсутствия практической ценности цена продолжала падать, а финансовая устойчивость — исчезать.

«Мы приняли трудное решение закрыть платформу DappRadar. В текущих условиях содержание такого масштаба проекта стало невозможным. После исчерпания всех возможностей мы были вынуждены сделать этот тяжелый выбор», — говорится в заявлении DappRadar. — «Уходя, мы уверены, что поступили правильно, сохранили принципы и внесли позитивный вклад в развитие отрасли».

В феврале 2025 года мультичейн-кредитный протокол ZeroLend объявил о прекращении работы после трех лет существования. «За последнее время некоторые поддерживаемые нами цепочки стали неактивными или с низкой ликвидностью. В некоторых случаях даже прекратили поддержку или работу оракулы, что усложнило надежное функционирование рынка и получение дохода. В то же время, расширение протокола привлекло внимание злоумышленников, включая хакеров и мошенников. Учитывая низкую прибыльность и высокие риски, протокол долгое время был убыточным», — объяснили в компании.

В декабре 2025 года межцепочный умный кошелек Blocto объявил о закрытии. «За последние годы мы понесли убытки свыше 5,5 миллиона долларов для поддержки сообщества. Но это не может продолжаться вечно. Осознавая, что средства на исходе, с июня этого года мы начали переговоры с руководством Flow и Dapper, но так и не смогли договориться. Каждое письмо занимает недели, а наши оставшиеся средства истощаются».

结语

На ранних этапах развития Web3 сила нарратива превосходит сам продукт. Грандиозное видение и кажущиеся революционными механизмы зачастую привлекают капитал и пользователей. Однако, когда макроэкономическая ликвидность возвращается к разумным уровням, инвесторы и пользователи начинают переоценивать риски и доходность. Единственные проекты, способные пройти через циклы, — это те, у которых есть четкая бизнес-модель, реальные потребности пользователей, надежная техническая база и соответствие нормативам.

Все эти реальные кейсы — холодное зеркало, отражающее структурные уязвимости Web3 в период быстрого роста: чрезмерная зависимость от внешней ликвидности, игнорирование бизнес-цепочек, недостаток внимания к безопасности и нормативам.

Но эта зимняя пора — не конец, а этап взросления отрасли. Почти все технологические революции проходили через подобные стадии: бум капитала, образование пузырей, резкое падение и последующее восстановление доверия. Web3 — не исключение.

Поэтому не стоит воспринимать эти сокращения, трансформации, взломы и закрытия как признаки кризиса. Лучше рассматривать их как необходимую фильтрацию. По мере прояснения нормативной базы, повышения инфраструктурных стандартов и самоочищения рынка, команды и продукты, пережившие зимний период, станут более осознанными, с ясной бизнес-логикой и усиленными технологиями, включая AI. В новом цикле криптоэкосистема будет более зрелой и перспективной, чем когда-либо.