Искусственный интеллект потрясает рынок: ротация капитала между технологией и промышленностью

Эксперты рынка предупреждают о кардинальных переменах, происходящих на глобальных рынках. ИИ не только угрожает сектору программного обеспечения стоимостью 450 миллиардов долларов, но и вызывает масштабную перераспределение капитала, что приведет к появлению победителей и проигравших в ближайшие месяцы. По мнению аналитика Fundstrat, эта динамика повлечет значительные последствия как для занятости, так и для структуры инвестиционных портфелей.

Почему искусственный интеллект угрожает сектору программного обеспечения

Сектор программного обеспечения, ранее доминировавший в технологическом пространстве, сталкивается с кризисом существования. Автоматизация с помощью интеллектуальных систем разрушает саму основу ценности, которую традиционные компании ПО предоставляли клиентам. Когда программное обеспечение теряет актуальность, наступает дефляция: услуги, ранее стоившие дорого, превращаются в товары или исчезают вовсе.

Сокращение рабочих мест в отрасли неизбежно. Компании, создававшие программные решения, обнаружат, что многие их проблемы теперь решаются с помощью инструментов генеративного ИИ, что снижает спрос на разработчиков и специалистов по программному обеспечению. Согласно последним наблюдениям, увольнения “скоро наступят”, что повлечет за собой снижение занятости, за которым следят Федеральная резервная система.

Макроэкономическая картина: ставки снижаются?

Появление ИИ как силы дезинфляции меняет подход к денежно-кредитной политике. Основной индекс потребительских цен (CPI) ожидается на уровне 2,52% в январских данных — это уровень, соответствующий средним значениям периода 2017-2019 годов, до пандемии COVID-19. Возврат к инфляции докризисных времен может дать Федеральной резервной системе пространство для снижения ставок по федеральным фондам.

Назначение Кевина Уорша на пост руководителя ФРС воспринимается как смена курса на рынке. Изначально инвесторы интерпретировали это как жесткую позицию, однако анализ показывает обратное: Уорш выступает за более низкие ставки, хотя предпочитает умеренное расширение баланса ФРС. В условиях роста занятости из-за ИИ и других структурных факторов, более мягкая политика ФРС кажется наиболее вероятной. Возможности снижения ставок значительны по сравнению с текущими уровнями, что дает центробанку широкие инструменты для вмешательства.

От Magnificent 7 к строителям инфраструктуры: новая иерархия рынка

За последний год фондовый рынок доминировали “Magnificent 7” — Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla и Nvidia. Эти технологические гиганты руководили революцией ИИ, но сейчас капитал устремляется в совершенно другую категорию компаний: “строителей пуль” эпохи ИИ.

Победителями следующей фазы станут не обязательно создатели программного обеспечения, а поставщики критической инфраструктуры: производители энергии, генераторы электроэнергии, компании, контролирующие дата-центры, и производители полупроводников. Эти компании привлекают огромные капитальные инвестиции, необходимые для создания физической базы, на которой строится искусственный интеллект. Оригинальные disruptors цифровой эпохи — компании программного обеспечения — рискуют стать главными жертвами этой трансформации.

Эта перераспределение вызовет снижение рынка США на 10–20%, поскольку капиталы уйдут из Magnificent 7 и направятся в промышленность, материалы и финансы. Однако есть скрытая возможность: международные рынки станут крупными выгодоприобретателями. Структура индексов США сосредоточена на 55% в Magnificent 7, что создает чрезмерную технологическую экспозицию. Зарубежные рынки, напротив, имеют естественный уклон в сторону промышленности, материалов и диверсифицированных секторов — именно туда сейчас течет глобальный капитал.

Криптовалюта между deleveraging и поиском нового баланса

Прогнозы оптимистов по Bitcoin и Ethereum на январь не оправдались. Криптовалютный сектор пережил более серьезный шок deleveraging в октябре, чем обвал FTX в ноябре 2022 года. Два конкретных фактора прервали восходящий тренд.

Во-первых, твиты 10 октября о тарифах вызвали цепную реакцию ликвидаций, как раз когда криптовалюта начала показывать признаки классического восстановления V-образной формы (обычно это занимает шесть-восемь недель). Во-вторых, поведение инвесторов резко изменилось: FOMO перешел от золота к крипте и обратно. Инвесторы оказались “неловкими” в удержании позиций в криптовалюте, пока акции и драгоценные металлы показывали лучшие результаты.

Несмотря на эти недавние препятствия, аналитики считают, что сектор криптовалют “действительно близок к дну”, поскольку долгосрочные фундаментальные показатели остаются позитивными. Во время Hong Kong Consensus настроение участников было пессимистичным, с сомнениями в выборе между удержанием криптоактивов или переходом к альтернативам, таким как золото. Однако такие периоды крайней неопределенности исторически совпадали с консолидацией цен перед новыми движениями вверх.