Руководители центральных банков перестали изучать ставки и начали исследовать USDT?

Заголовок звучит очень академично: «Стабильные монеты и передача монетарной политики». Но по-простому это можно сказать так:

«Помогите, если европейцы начнут массово использовать USDT, наши повышения и понижения ставок станут бессмысленными!»

Об этом стоит говорить с точки зрения того, как монетарная политика передается населению.

Обычный сценарий таков: Европейский центральный банк повышает ставку → коммерческие банки становятся более дорогими для заимствования → банки повышают ставки по кредитам для вас → покупка жилья и автомобиля становится дороже → вы тратите меньше → цены снижаются.

Эта цепочка, в основе которой — коммерческие банки.

Но возникает вопрос: что если деньги начнут уходить из банков?

Вы снимаете 10 тысяч евро со счета и меняете их на USDT. Думаете, что просто поменяли кошелек, деньги остались. Но для системы эти деньги уже исчезли из банковской системы.

На счетах банков стало меньше депозитов, и они могут выдать меньше кредитов.

Если один человек так поступит — ничего страшного. Но если так сделают миллионы европейцев?

Депозиты в банках сокращаются, чтобы выжить, банки вынуждены брать дорогое финансирование на рынке (так называемое «оптовое финансирование», которое в два-три раза дороже депозитов), и в результате кредитование становится еще более осторожным, дорогим и труднодоступным.

Компании не могут получить кредиты, люди не могут позволить себе купить жилье, цепочка экономики начинает застревать.

И тут Европейский центральный банк хочет повысить ставки, чтобы охладить экономику? Простите, цепочка передачи уже разорвана.

Более того, исследование выявило два «противоречащих здравому смыслу» явления:

1. Банки боятся свободно снижать ставки по депозитам

Раньше, когда ЦБ снижал ставку, банки следовали за ним, понижая ставки по депозитам, и клиенты терпели. Сейчас, с появлением стабильных монет — «запасного варианта», — при снижении ставки банки теряют клиентов, которые бегут покупать USDT, чтобы получать проценты. Чтобы удержать депозиты, банки вынуждены держать высокие ставки — получается, что ЦБ хочет нажать на газ, а банки сами нажимают на тормоза.

2. Эффект сжатия усиливается и становится трудно предсказать

Когда ЦБ повышает ставку, стоимость оптового финансирования для банков растет быстрее, чем ожидалось, и ставки по кредитам могут расти сильнее, чем предполагалось. Экономика охлаждается сильнее, чем прогнозировалось, нанося ненужный ущерб.

Проще говоря: при нажатии на один и тот же «кнопку» монетарной политики эффект бывает разным — иногда сильнее, иногда слабее, и направление не всегда правильное.

Монетарная политика становится похожа на управление слепым водителем.

Но это еще не самое тревожное для Европейского центрального банка.

Настоящая проблема — Федеральная резервная система США тихо проникает в еврозону.

USDT — это долларовая стабильная монета, за ней стоят американские государственные облигации на счетах Tether.

Германец покупает USDT за евро → деньги поступают в Tether → Tether покупает американские облигации → по сути, этот немец дает взаймы американскому правительству.

Его деньги покидают европейскую банковскую систему, уходят из евро и попадают в долларовую систему.

Европейский центральный банк контролирует евро, а у европейцев в карманах — долларовые стабильные монеты.

Этот дисбаланс называется «размыванием суверенитета валюты».

Проще говоря: Федеральная резервная система не открывает филиал в Европе, но через стабильные монеты ее влияние уже проникло внутрь.

Европейский центральный банк признает, что пока еще не достиг этой стадии, но есть один ключевой фактор — масштаб.

На сегодняшний день глобальная рыночная капитализация стабильных монет составляет около 312 миллиардов долларов, за последние три года она выросла более чем вдвое. Европейский центральный банк прогнозирует, что к 2028 году она может достичь 2 триллионов долларов.

К тому времени стабильные монеты смогут «выкачать» из банковской системы десятки триллионов евро депозитов, и коэффициент передачи α резко возрастет, что приведет к краху традиционной банковской системы.

В последней фразе исследования я переведу так:

«Сейчас мы можем притворяться, что не видим этого, но когда увидим — уже будет поздно».

Поэтому, если в следующий раз кто-то скажет, что стабильные монеты — всего лишь «средство платежа», покажите ему эту статью:

«Извините, Европейский центральный банк уже спешит за вас».