TD Cowen подтверждает свою ценовую цель $440 для биткоин-проекта MicroStrategy

Аналитик TD Cowen Ланс Витанца удваивает свою бычью позицию по MicroStrategy (MSTR), сохраняя агрессивную целевую цену в $440, несмотря на то, что акции значительно торгуются ниже этого уровня. Его уверенность основана не на предположении, что акции компании будут иметь премию по отношению к своим активам, а на проверенной способности MicroStrategy стабильно увеличивать свои биткоин-активы на акцию — даже в периоды рыночной слабости и неблагоприятных настроений.

Механизм накопления биткоинов

В основе инвестиционной стратегии MicroStrategy лежит дисциплинированный подход к накоплению биткоинов. Компания недавно продемонстрировала свою приверженность, привлекая более 2,1 миллиарда долларов за восемь дней через капиталовложение в середине января, направляя эти средства на приобретение 22 305 BTC — что стало её крупнейшей недельной покупкой с ноября 2024 года. Эта деятельность демонстрирует важное конкурентное преимущество: когда настроение падает и оценки акций снижаются, MicroStrategy может использовать свой развитый финансовый инструментарий для продолжения увеличения своих позиций в биткоинах. Согласно анализу TD Cowen, это отличает компанию от пассивных держателей, создавая реальную долгосрочную ценность для акционеров, готовых держать акции в периоды волатильности.

Финансовое инженерие: рычаг без риска долгов

Секрет агрессивного накопления MicroStrategy заключается в её инновационной структуре капитала. Вместо традиционного долгового финансирования компания выпускает привилегированные и конвертируемые привилегированные акции по или около паритетной стоимости. Такой подход позволяет компании добавлять рычаг и приобретать дополнительные биткоины без существенного размывания доли существующих акционеров. TD Cowen рассматривает эту финансовую изощренность как структурную защиту — так называемую «мосту», которая позволяет MicroStrategy продолжать программу приобретения биткоинов независимо от рыночных условий.

Возможности привилегированных акций

Помимо обычных акций, инвесторы, изучающие структуру капитала компании, могут обнаружить скрытую ценность в её классах привилегированных акций. Витанца отметил привилегированные акции STRF, которые в настоящее время дают доход примерно 9,6% годовых. По мере роста стоимости этих акций, TD Cowen ожидает, что доходность сократится до около 7,9%, что предполагает потенциальное увеличение цены примерно на 20%. В сочетании с фиксированным дивидендом в 10%, инвесторы могут получить общую доходность за год около 30% — привлекательное предложение для инвесторов, ориентированных на доход и ищущих экспозицию к биткоину через структурированный инструмент.

Непревзойденная рыночная позиция

На сегодняшний день MicroStrategy владеет 709 715 BTC, что не имеет аналогов среди публичных компаний. Такое масштабное накопление, в сочетании с развитой способностью привлекать капитал и эффективно его использовать в периоды слабости, создает привлекательное соотношение риск-доход для долгосрочных инвесторов. В то время как биткоин торгуется около $71 000, макроэкономическая обстановка для накопления биткоинов остается благоприятной, даже несмотря на то, что исторические преимущества MicroStrategy в области капиталовложений продолжают выделять её среди традиционных инвестиционных инструментов.

Как подчеркивает исследование TD Cowen, MicroStrategy превратилась из простой корпоративной казначейской стратегии в сложную инвестиционную платформу, предлагающую инвесторам профессиональную экспозицию к биткоину с использованием рычагов и оптимизации финансовой структуры.