Три стороны — Управление денежными средствами Гонконга, Шанхайский бюро данных и Национальный центр блокчейна — подписали соглашение: как далеко продвинется эпоха RWA в торговом финансировании?

Написано Лян Юй

Редактор: Чжао Йидан

2 марта 2026 года Гонконгский финансовый регулятор, Шанхайский департамент данных и Национальный центр инноваций блокчейн-технологий совместно подписали Меморандум о сотрудничестве по цифровизации грузовых перевозок, торговли и финансов. Эта новость, по мнению специалистов, следящих за цифровыми финансами, имеет особое значение.

По информации, переданной Шанхайским управлением по финансовому надзору и регулирующим органам, три стороны совместно исследуют инновационные формы сотрудничества в области цифровых технологий и их применения, а также разрабатывают платформу для трансграничных операций, реализуют проект Ensemble для международного финансового сотрудничества, изучают применение электронных коносаментов и интеграцию с системами Business Data Tong и CargoX для продвижения торгового финансирования с использованием грузовых и торговых данных. Вице-президент Гонконгского управления по финансовому регулированию Ли Дачжи отметил, что это сотрудничество является важной вехой в области финансовых инноваций между двумя регионами и направлено на облегчение обмена грузовыми и торговыми данными между материковым Китаем и международной финансовой экосистемой. Директор Шанхайского департамента данных Шао Цзюнь подчеркнул, что сотрудничество позволит максимально использовать преимущества Шанхая в области интеграции данных и расширения сценариев их применения, а также совместными усилиями продвигать цифровизацию в судоходстве, торговле и финансах.

На первый взгляд, это документ о сотрудничестве, направленном на цифровизацию торговли и финансов между Шанхаем и Гонконгом. Однако с точки зрения RWA (реальных активов) это может стать долгожданным поворотным моментом — рукопожатием данных и активов, которое обычно начинается с меморандума и завершается эпохой. Когда на государственном уровне достигается стратегическая координация инфраструктуры данных и международных финансовых центров, масштабное внедрение RWA перестает быть вопросом «можно или нельзя», а становится вопросом «как быстро». Роль Гонконга как «суперконтакта» переходит от финансового канала к регулятору правил для данных и активов.

1. Одна подпись, три ключевые роли

Чтобы понять глубокий смысл этого меморандума, важно четко определить роли сторон.

Гонконгский финансовый регулятор — это орган, отвечающий за денежно-кредитное регулирование, в последние годы активно развивающий сферу цифровых валют и токенизации активов. Проект Ensemble — это экспериментальная платформа для токенизации финансовых рынков, предназначенная для исследования расчетов и сделок с токенизированными активами между банками. Шанхайское управление по данным — орган местного правительства, обладающий обширными ресурсами данных по промышленности региона и в целом по дельте Янцзы, что дает ему естественные преимущества в области интеграции и управления данными. Национальный центр инноваций блокчейн-технологий — это национальный институт, отвечающий за создание инфраструктуры блокчейн, решение ключевых технических задач и межотраслевое внедрение.

Объединение этих трех сторон формирует полноценный «золотой треугольник» «данные + технологии + финансы». Шанхай обеспечивает ресурсы данных, центр — технологическую базу, Гонконг — сценарии использования в финансах и интерфейсы для международных рынков. Такой комплекс ранее в рамках трансграничных финансовых проектов встречался редко.

Особое внимание заслуживают технические точки взаимодействия, указанные в меморандуме: проект Ensemble, системы Business Data Tong и CargoX, а также исследования по применению электронных коносаментов. Это создает четкий технологический маршрут — впервые проект Ensemble Гонконга будет интегрирован с провинциальными платформами данных материкового Китая и национальной инфраструктурой блокчейн, а точкой входа станет один из ключевых документов международной торговли — электронный коносамент.

Электронный коносамент — не новость. В качестве свидетельства права собственности на морские грузы он исследуется в международной судоходной индустрии уже много лет. Но настоящая сложность — обеспечить межсистемный обмен электронными коносаментами между разными странами, платформами и банками с юридической признанностью. Именно это и есть ключевая задача, которую ставит перед собой сотрудничество.

2. Где застряли RWA?

За последние годы рынок RWA прошел цикл от ажиотажа к охлаждению. В сфере реальных активов — недвижимости, искусства, частных кредитов, квот на выбросы — появилось множество попыток их токенизации. По данным отраслевых исследований, к 2025 году глобальный рынок токенизированных RWA оценивается примерно в 200–350 миллиардов долларов.

Однако существует фундаментальная проблема — после оцифровки активов как обеспечить их постоянную привязку к реальному состоянию? Например, после токенизации квартиры как инвестор узнает о ее арендной ставке, доходах и состоянии обслуживания в реальном времени? После токенизации счета-фактуры как убедиться, что товар действительно отправлен, находится в пути и скоро прибудет?

Это и есть «двойной недоверие» в RWA — нужно доверять как подлинности актива, так и актуальности его данных. Раньше большинство проектов решали проблему подлинности (через юридическую документацию), но сталкивались с трудностями в обеспечении актуальности данных — отсутствием надежных источников информации в реальном времени.

Совместное решение этой проблемы в рамках сотрудничества Шанхая и Гонконга — использование инфраструктуры национального уровня центра инноваций. Данные грузоперевозок и торговли, полученные в Шанхае, будут иметь государственную гарантию неизменности и подтверждения подлинности. А через проект Ensemble и систему Business Data Tong эти данные смогут соответствовать международным требованиям при использовании в финансах.

Это создает полноценную цепочку ценности данных: производство данных в Шанхае → подтверждение их на национальном уровне → проверка и применение в Гонконге в финансовых сценариях. Для RWA это означает, что статический актив «торговая дебиторская задолженность» благодаря привязке к актуальным, надежным грузовым и торговым данным превращается в динамический, управляемый и менее рискованный «программируемый актив».

На более широком уровне это отвечает на долгосрочный вопрос — как сделать доверительными активы, которые не создаются прямо на блокчейне? Ответ — обеспечить, чтобы ключевые параметры активов с самого начала попадали в цепочку, а инфраструктура национального уровня гарантировала их неизменность и прослеживаемость.

3. Электронный коносамент — уже есть успешные кейсы

Важно подчеркнуть, что сотрудничество по электронным коносаментам и цифровизации торгового финансирования не является фантазией — оно основано на уже реализованных практиках.

По информации Китайской ассоциации логистики и цепочек поставок, глобальная торговая сеть GSBN совместно с IQAX и ICE Digital Trade уже в январе 2026 года завершила первую сделку по электронным коносаментам с участием банков. В этой сделке компания Xin Xin Hai Shipping (подразделение COSCO Shipping) выпустила электронный коносамент для компании Lenzing (Таиланд), который затем был передан через платформу ICE CargoDocs в банк HSBC Таиланд и далее — в банк Zhejiang Commercial Bank, а в конечном итоге — передан группе Jiangsu Dasheng.

Этот полный цикл демонстрирует техническую возможность межплатформенной работы электронных коносаментов. Система GSBN на базе блокчейна обеспечивает уникальность документа, а ответственность между платформами — юридическую защиту при трансграничных операциях. Как отметил генеральный директор GSBN Чен Сцзя, «интероперабельность — это катализатор превращения электронных коносаментов из простых цифровых записей в действительно ценные инструменты».

Вице-президент HSBC по глобальным торговым продуктам Вэнкатраман П. подчеркнул, что HSBC находится на передовой цифровизации торговли и активно внедряет новые решения для повышения эффективности и снижения рисков, а интероперабельность электронных коносаментов — важнейший шаг в цифровой торговле. Генеральный директор международного бизнеса банка Zhejiang Commercial Bank Ван Ян отметил, что успешное тестирование межплатформенной передачи электронных коносаментов принесет клиентам более быструю и дешевую работу.

Эти кейсы служат ценным подтверждением для сотрудничества Шанхая и Гонконга. Когда платформы, такие как GSBN, уже доказали возможность безопасного обмена электронными коносаментами, следующая задача — интегрировать эти возможности в национальные инфраструктуры и регуляторные рамки. Именно это и планируют решить Гонконгский регулятор, Шанхай и центр инноваций — перейти от «точечных» решений к системной интеграции.

4. Меньше крупного, больше малого и среднего бизнеса

Чтобы понять ценность этого сотрудничества, важно рассмотреть его в контексте глобального рынка торгового финансирования.

По данным Research and Markets, к 2025 году мировой рынок торгового финансирования достигнет примерно 52,4 миллиарда долларов и к 2030 году вырастет до 68,4 миллиарда, с ежегодным ростом около 5,4%. Более оптимистичные оценки дают аналитики Mordor Intelligence: по их прогнозам, в 2026 году рынок достигнет 83,42 миллиарда долларов, а доля Азиатско-Тихоокеанского региона составит 38,12%, что сделает его самым быстрорастущим сегментом.

Однако за этим масштабным рынком скрывается структурная проблема — дефицит торгового финансирования для малого и среднего бизнеса. По оценкам, он достигает 2,5 триллионов долларов. Многие малые предприятия из-за недостатка кредитной истории, залоговых активов или невозможности предоставить соответствующие документы оказываются вне системы официального финансирования. Даже получая кредит, они сталкиваются с высокими затратами и долгими сроками одобрения.

Главная причина — информационная асимметрия. Банки не отказывают в кредитах из-за нежелания, а потому что не имеют надежных инструментов оценки реальности торговых операций. Традиционные бумажные документы низкоэффективны и подвержены фальсификациям. Пока эта проблема не решена, улучшить ситуацию с финансированием малого и среднего бизнеса невозможно.

Совместное решение — использование электронных коносаментов и достоверных торговых данных. Банки смогут на основе реальных, неизменяемых логистических данных быстро оценивать риски, а не полагаться на статичные и потенциально поддельные документы. Для малого бизнеса это означает возможность получать более быстрые и доступные кредиты на основе реальных транзакций.

Это — переход от «оценки по отчетам» к «оценке по логистике». Когда каждое перемещение груза и изменение его статуса фиксируется в цепочке, модели оценки рисков кардинально меняются. Как показывает HSBC в своих цифровых решениях, такие как HSBC TradePay, цифровое торговое финансирование позволяет быстрее и проще оплачивать поставки, улучшая оборотный капитал.

5. Самые сложные задачи еще впереди

Конечно, для реализации этого проекта нужно учитывать и сложности.

Первое — стандартизация данных. Платформы в Шанхае, Гонконге и центр инноваций работают на разных технологиях и стандартах. Для их интеграции необходимо создать единые стандарты, интерфейсы и системы безопасности. Это не только техническая задача, но и вопрос межрегионального и межведомственного согласования.

Второе — юридическая признанность электронных коносаментов. Несмотря на то, что в последние годы UNIDROIT и UNCITRAL продвинули инициативу по принятию Модельного закона о электронных переводных записях (MLETR), в разных странах существуют различия в правовой оценке таких документов. Например, в Сингапуре уже реализуют нормы MLETR, что дает правовую определенность для токенизации цепочек поставок. В Китае и Гонконге процесс согласования идет, но еще не завершен.

Третье — создание стимулов для бизнеса. Для широкого внедрения электронных коносаментов необходимо, чтобы и судоходные компании, и банки видели в этом выгоду. Если издержки превышают преимущества, технологии не получат распространения. Требуется совместная работа по формированию устойчивых бизнес-моделей.

Вице-президент Гонконгского регулятора Ли Дачжи подчеркнул, что сотрудничество — это «поиск решений», — развитие инфраструктуры, внедрение инноваций, соединение данных. Это рамочный договор на будущее, а не готовое решение. Конкретные шаги, технические детали и бизнес-координация станут ключевыми факторами успеха.

6. Роль Гонконга как «суперданных трансформатора»

На более широком уровне это сотрудничество показывает уникальную роль Гонконга в цифровой экономике.

Долгое время Гонконг считался «суперконтактом» — центром пересечения капиталов, грузов и талантов. В эпоху цифровых технологий эта роль приобретает новые смыслы. Вице-президент Ли Дачжи заявил, что Гонконг использует свои преимущества как «суперконтакт» и «суперусилитель» для поддержки интеграции данных и активов, способствуя связке материкового Китая с международной экосистемой данных через Гонконг.

Это означает, что Гонконг переходит от роли «финансового канала» к регулятору правил для данных и активов. Внутренние промышленные данные, проходя через Гонконг и международные стандарты, могут превращаться в признанные на мировом рынке цифровые активы. В этом процессе Гонконг не только обеспечивает транзит, но и добавляет ценность — благодаря развитой правовой системе, международным стандартам и надежной регуляторной базе.

Фактически, в последние годы Гонконг начал реализовывать стратегию по развитию RWA. Например, по информации Hong Kong Business, компания Xingluo Financial Technology в марте 2026 года подписала соглашение с канадской горнодобывающей компанией и AnchorV о создании первого в Гонконге RWA-продукта на базе золотых рудников. Проект предполагает ограничение участия квалифицированных инвесторов, мультицепочечную платформу и постепенное подключение к рынкам Сингапура и других юрисдикций.

Это свидетельство того, что Гонконг становится центром для выпуска и торговли RWA-активов. Токенизация и торговля активами, такими как золотые рудники или торговая дебиторская задолженность, могут осуществляться в рамках регулируемой среды Гонконга. А углубление сотрудничества с материковым Китаем и другими регионами усилит этот тренд.

На мировой арене конкуренция за RWA усиливается. Например, в январе 2026 года Южная Корея и ОАЭ договорились о совместной разработке платформы для торговли крупными товарами на базе высокопроизводительных блокчейнов, а японский альянс TradeWaltz объединяет торговые компании и страховые организации для создания полного цифрового цикла. Европейские и американские финучреждения исследуют применение блокчейна в трансграничных платежах и расчетах через сети вроде SWIFT.

В этом контексте сотрудничество Шанхая и Гонконга — не только межрегиональный проект, но и часть стратегии, основанной на «национальной инфраструктуре данных + международном финансовом центре». В отличие от чисто коммерческих платформ, этот путь обладает преимуществами в надежности данных и соблюдении нормативов, а также сохраняет гибкость в рыночных механизмах.

Заключение

Когда груз отправляется с шанховского порта, электронный коносамент создается и передается по блокчейну, а гонконгский банк на основе актуальных данных предоставляет финансирование — все эти процессы сливаются в единую систему будущего торгового финансирования.

Подписание меморандума между Шанхаем и Гонконгом — это первый шаг к реализации этой картины. Оно свидетельствует о том, что развитие RWA переходит от «рассказывания историй» к «созданию продуктов», от периферийных инноваций к основам финансовой инфраструктуры.

Конечно, впереди еще много работы. Необходимость стандартизации данных, согласование юридических аспектов и создание устойчивых бизнес-моделей требуют времени и усилий. Но направление ясно: когда данные станут ключевым ресурсом, смогут легально и эффективно перемещаться через границы и превращаться в финансовые активы, произойдет революция в торговом финансировании.

И тогда проблема финансирования малого и среднего бизнеса, которая долгое время казалась нерешаемой, может быть решена благодаря распространению электронных коносаментов. А подписанный сегодня меморандум станет началом этой революции.