Майнеры, возможно, уже никогда не дождутся следующего бычьего рынка

Введение

По мере быстрого роста спроса на искусственный интеллект (AI) и высокопроизводительные вычисления (HPC), все больше публичных майнинговых компаний начинают переориентировать дата-центры, электроснабжение и инфраструктуру на AI-вычисления. Эта тенденция вызывает в рынке вопрос: меняет ли AI или даже полностью перестраивает будущее индустрии майнинга биткоинов.

В интервью, вышедшем 10 марта в подкасте Blockspace, заместитель генерального директора ведущего производителя майнингового оборудования Canaan Liang Wang поделился своими наблюдениями. Он считает, что биткоин как актив, вероятно, продолжит переживать новые бычьи циклы, но это не обязательно означает, что сама индустрия майнинга биткоинов будет так же процветать, как раньше. Более важной причиной является не AI или HPC, а то, что экономическая эффективность майнинга со временем ухудшается.

Ниже команда Bitpush подготовила краткое изложение по результатам интервью, максимально сохраняя исходный смысл, с небольшими сокращениями для удобства читателя.

«Биткоин еще будет расти, но майнинг — я действительно не знаю»

Ведущий:
Многие публичные майнинговые компании сейчас переводят свои вычислительные мощности в сторону AI. Как вы оцениваете эти изменения? Может ли AI изменить или даже заменить индустрию майнинга биткоинов?

Liang Wang:
Я постоянно размышляю над этим вопросом. Во-первых, я считаю, что мы должны принять AI и AI HPC, потому что это действительно огромные перемены, которые изменят наш образ жизни и структуру профессий, многие работы будут заменены AI, и это, на мой взгляд, очевидно.

Но если вопрос в том, заменит ли AI всю индустрию майнинга биткоинов, я лично так не считаю. Биткоин как класс активов все еще ценен, и у него есть свои циклы. Поэтому, если спросить меня, будет ли у биткоина еще бычий цикл — я уверен, что да.

А если спросить, будет ли у майнинга биткоинов еще бычий цикл — честно говоря, я не знаю ответа.

Потому что сейчас внимание к индустрии отвлекает не только AI HPC. Более важная причина — в том, что сама экономика майнинга со временем становится менее выгодной.

«Сейчас войти в майнинг сложнее, чем пять лет назад»

Ведущий:
Почему вы считаете, что экономическая эффективность майнинга ухудшается?

Liang Wang:

Потому что сегодня эта индустрия уже совсем не такая, как пять лет назад. Тогда, если у тебя была майнинговая установка, ты, скорее всего, зарабатывал много денег, многие в индустрии тогда воспринимали майнинг как «печать денег». Но сейчас ситуация изменилась — войти в этот бизнес стало очень сложно.

Сейчас цена биткоина примерно в диапазоне 65-70 тысяч долларов, а общая вычислительная мощность сети не снижается заметно, верно? Это уже само по себе говорит о проблеме. Если бы индустрия действительно была настолько прибыльной и логика была ясной, или, наоборот, полностью заменена AI, мы бы увидели более значительные изменения в мощности. Но этого не происходит. Люди продолжают работать с оборудованием.

Почему? Во-первых, потому что им нужны доходы. Даже если они уже не зарабатывают, как компании, им все равно нужно получать выручку, поддерживать работу, сохранять рабочие места. Во-вторых, майнинг сейчас выполняет важную роль — балансировку электросетей. HPC работает 24/7, его нельзя просто выключить, поэтому электросети нуждаются в майнинговых установках, которые могут гибко включаться и выключаться, чтобы поглощать пики и помогать расширять электросистему. Поэтому даже при низкой или нулевой прибыли многие компании не спешат отключать оборудование.

Вот почему я говорю, что проблема не только в том, что AI вытесняет майнинг, а в том, что зарабатывают на этом все меньше и меньше.

После 2028 года доходы в валюте могут перестать быть главным драйвером индустрии

Ведущий:
Как вы видите развитие индустрии в ближайшие два-три года и после 2028 года?

Liang Wang:
У биткоина есть механизм, известный всем — халвинг, происходящий раз в четыре года. Что он означает? Если цена биткоина не удваивается, то экономическая выгода от блока снижается.

Все знают, что к 2028 году произойдет следующий халвинг. Встает вопрос: если к тому времени цена биткоина не достигнет 300 тысяч долларов или другого уровня, который обеспечит доходность майнеров, то на чем будет держаться индустрия? Это то, о чем я постоянно думаю.

Мое мнение — майнинг биткоинов продолжит существовать и останется частью энергетического ландшафта, но я не считаю, что после 2028 года доходы в валюте станут главным движущим фактором. Скорее всего, индустрия будет продолжать существовать вокруг нескольких направлений: например, балансировка электросетей, использование тепла, переработка в бытовых сценариях или использование ресурсов, которые трудно эффективно задействовать в традиционной энергетике. Но если спросить, есть ли шанс на очередной бум, когда все ринутся в майнинг и майнеры будут зарабатывать — я действительно не уверен.

Конечно, я надеюсь, что ошибаюсь. Надеюсь, биткоин достигнет 500 тысяч долларов за монету, и все снова ринутся в индустрию. Но это — предсказание, которое никто не может сделать точно, у меня нет хрустального шара.

AI и майнинг — не ноль-игра

Ведущий:
Сейчас очень популярна идея, что AI заберет у майнинга электроэнергию. Вы согласны?

Liang Wang:
Я не считаю, что это нулевая сумма. Потому что AI HPC и майнинговое оборудование по сути — разные нагрузки. AI HPC должен работать постоянно, 24/7, его практически нельзя выключить. А майнинговое оборудование — это гибкий ресурс, его можно отключать и включать по необходимости.

Именно поэтому я считаю, что в таких местах, как Техас, майнинговое оборудование очень востребовано электросетями и поставщиками энергии. Оно помогает сбалансировать сеть, поглощая избыточную мощность и освобождая её по мере необходимости. Батареи — тоже решение, но по стоимости они значительно дороже майнинга. Поэтому я оптимистично смотрю на роль майнинга в энергетической системе — он не только не был вытеснен AI, а, наоборот, может стать еще важнее в эпоху AI.

На мой взгляд, AI и майнинг могут сосуществовать и даже дополнять друг друга, а не вытеснять.

Северная Америка — один из немногих предсказуемых рынков

Ведущий:
Если говорить о регионах, где, по вашему мнению, возможен рост майнинга в будущем?

Liang Wang:
Мы изучали разные регионы и пробовали работать в них. Например, в Казахстане у нас был опыт. Но проблема в том, что многие страны сначала приветствуют майнеров, потому что они помогают использовать избыточную энергию, создают рабочие места и налоговые поступления. Но как только в стране возникает дефицит электроэнергии или меняется политическая ситуация, майнинг быстро становится нежелательным.

Поэтому мы больше доверяем Северной Америке, особенно США и Канаде. Не потому, что там нет проблем, а потому что там более предсказуемо. В США, например, ты знаешь правила, понимаешь различия между штатами, и если ты создаешь рабочие места, платишь налоги или помогаешь электросетям, местные власти могут тебя поддержать. В других странах уровень неопределенности очень высок, и одна политика или изменение отношения власти могут полностью разрушить бизнес.

Для публичной компании важна долгосрочная предсказуемость. Нельзя тратить акционерные деньги на рискованный бизнес, который через несколько лет может исчезнуть.

«Ситуация в Китае очень сложная»

Ведущий:
Многие интересуются ситуацией с майнингом в Китае. Как вы оцениваете текущие условия на оставшихся майнинговых площадках?

Liang Wang:
Ситуация в Китае очень сложная, и я не считаю, что это простая централизованная политика сверху. Китай — огромная страна, и разные регионы и уровни власти имеют свои особенности. На государственном уровне больше внимания уделяется финансовой стабильности, особенно — недопущению вывода активов через майнинг или криптовалюты. Это — важный фон.

Но с другой стороны, у местных властей есть свои интересы. В некоторых регионах майнинг помогал создавать рабочие места, налоговые поступления и перерабатывать избыточную энергию, особенно в периоды экономического спада. Поэтому сегодня еще есть активность, потому что есть спрос.

Но я никогда не рассматривал ситуацию так, что Китай снова станет приветствовать майнинг. Мы не так думаем. И не считаем, что стоит вкладывать ресурсы в собственный майнинг в Китае, основываясь на возможных политических изменениях. Поэтому мы сосредоточены на Северной Америке и не делаем ставку на возвращение Китая к активной крипто-политике.

AI забирает мощности у майнинговых чипов?

Ведущий:
Есть мнение, что с ростом спроса на AI-чипы майнинговые компании могут столкнуться с дефицитом компонентов. Что вы думаете?

Liang Wang:
Я не считаю, что AI полностью заберет у майнинговых чипов всю мощность. В краткосрочной перспективе, да, могут быть перебои и дефицит, но в долгосрочной — на 5–10 лет — спрос и предложение, скорее всего, придут к равновесию.

Производители, такие как TSMC и Samsung, делают долгосрочные инвестиции, планируют на десятилетия вперед. Они рассматривают будущее, а не только ближайшие годы. Майнинговые чипы — часть их бизнеса, но не единственная и не самая важная.

Главное — иметь долгосрочные отношения с производителями, опыт в производстве и возможность выпускать конкурентоспособные продукты. Каждое новое поколение технологий требует огромных затрат на R&D и рискованных экспериментов. Новым игрокам без опыта очень трудно войти, даже при наличии денег.

Здесь важнее не только технологический прогресс, а наличие долгосрочных партнерств и опыта. В конечном итоге, успех зависит не только от того, чтобы делать самые передовые чипы, а от того, чтобы их реально производить и продавать. Поэтому я считаю, что это — долгосрочные отношения и сотрудничество, а не просто AI, забравший мощности у майнинговых чипов.