Как построить защитный ISA

Как и с зонтиками, защитные инвестиции действительно помогают только если они находятся в руках до наступления ливня.

Совместная атака США и Израиля на Иран вызвала такой шторм на мировых рынках в этом месяце. Волатильность рынка резко выросла, поскольку риск инфляции, в основном из-за повышения цен на энергоносители, снова вернулся.

После многочисленных потрясений на рынке, вызванных действиями президента Дональда Трампа, создание защитного ISA специально для таких случаев становится все более логичным: можно получать доход от этого налогового укрытия и одновременно сохранять капитал. Тем временем, самый простой способ защитить свои средства — кэш-ISA, с следующего года с апреля его годовой лимит снизится с £20 000 до £12 000.

В ноябре министр финансов Великобритании Рэйчел Ривз объявила об этом изменении, хотя сделала исключение для тех, кому за 65. Ривз стремится поощрять больше сберегателей вкладывать деньги в инвестиции, чтобы получать более высокую доходность и, возможно, направлять больше средств в британские акции.

Она хочет подтолкнуть таких сберегателей выйти из зоны комфорта, не говоря уже о восстановлении части налоговых поступлений, потерянных из-за кэш-ISA. К сожалению, это также означает их вовлечение в одни из самых волатильных рынков со времен пандемии.

Безусловно, ожидания инфляции по облигациям казначейства Великобритании на ближайшие два года в этом году выросли. Почти 4 процента — они находятся на верхней границе пятилетнего диапазона.

Для осторожных инвесторов создание ISA с акциями и облигациями, приносящего доход, превышающий инфляцию и защищенного от сильных рыночных колебаний по разумной цене, должно стать идеалом портфеля.

Создание защитного ISA потребует некоторого самоанализа относительно желаемой доходности и уровня риска, который вы готовы принять. Годовая доходность в 5–10 процентов может превзойти инфляцию, но что произойдет, если все рынки — акции и облигации — упадут? Это случилось в 2022 году и может повториться в этом году.

Какого снижения или просадки вы можете терпеть? Конечно, это зависит от того, когда вам понадобятся эти деньги. Значительные просадки, которые наступают именно тогда, когда вы хотите их использовать, означают продажу активов в момент слабости — худшее время.

Если главная цель — стабильность капитала, начните с безопасной, базовой инвестиции (около 10–20 процентов портфеля). Хорошим началом станет часть вашего лимита на ISA в стерлинговом денежном рынке. «Фонды денежного рынка предназначены для низкорискованных продуктов, которые ведут себя как наличные», — говорит Кайл Колдуэлл, эксперт по фондам на инвестиционной платформе Interactive Investor.

«Инвесторы часто используют их для краткосрочного хранения наличных, пока решают, куда инвестировать, или как «укрытие» во время волатильности на фондовом рынке». Их доходность обычно быстрее реагирует на изменения ожиданий инфляции, чем ставки по банковским депозитам. Он рекомендует Royal London Short Term Money Market — популярный фонд денежного рынка, который в конце февраля давал доходность 4,25 процента.

Такие фонды денежного рынка должны занимать лишь очень консервативную часть защитного портфеля. Даже осторожный инвестор нуждается хотя бы в некоторых более рискованных активах. Но это не обязательно должно быть сложно. Есть фонды, предлагающие мульти-активный подход с низким или очень низким уровнем риска, включающие такие активы, как акции, которые в долгосрочной перспективе обычно опережают инфляцию.

«Фонды, ориентированные на сохранение богатства», которые постоянно показывают хорошие результаты по защите капитала в периоды слабости рынка, включают Capital Gearing, Personal Assets и Ruffer Investment Company. Каждый из них имеет низкую долю акций и множество защитных активов, таких как низкорискованные облигации, привязанные к инфляции, но используют разные подходы к каждому классу активов. Эти фонды доступны как котируемые инвестиционные трасты, обеспечивающие хорошую ликвидность.

Все эти фонды за десятилетия превосходили инфляцию. Однако их показатели за последние пять лет, по состоянию на начало марта, разнятся. Personal Assets показал наилучшие результаты с более чем 5 процентами годовой доходности по данным Bloomberg. Ruffer и Capital Gearing принесли около 3 процентов.

«Мы долгое время остаемся вне поля зрения инвесторов», — говорит Шарлотта Йонг из Troy Asset Management, управляющая фондом Personal Assets. «В моменты распродаж мы — часть портфеля, которая не сокращается».

Она считает, что это «спокойное» вложение, в отличие от более рискованной стратегии «хорошо есть». В настоящее время фонд держит около 39 процентов портфеля в высококачественных компаниях, некоторые из которых были приобретены после рыночного обвала после объявления тарифов США в апреле прошлого года. Кроме того, более четверти портфеля — в краткосрочных облигациях США и Великобритании, защищенных от инфляции, и 10 процентов — в физических золотых слитках.

Ruffer Investment Company также владеет золотом и драгоценными металлами, примерно 5-процентная доля. Он отличается от Personal Assets тем, что держит гораздо большую часть в более типичных краткосрочных номинальных облигациях — 42 процента, и значительно меньше — в индексированных облигациях.

Фонд Ruffer использует деривативы как в кредитных, так и в акционерных рынках для хеджирования портфеля от более широких рыночных рисков.

«На наш взгляд, мы переживаем период «смены режима»», — говорит Джасмин Йео, со-менеджер Ruffer Investment Company. Этот период будет характеризоваться более высокой и более волатильной инфляцией, усилением геополитической напряженности и ростом государственного долга, который невозможно будет поддерживать в долгосрочной перспективе, добавляет она.

Capital Gearing Trust придерживается наиболее консервативной стратегии из этих трех и может подойти тем, кто обеспокоен инфляцией, но не видит необходимости владеть большим количеством золота. Почти половина портфеля — в индексированных государственных облигациях, еще 29 процентов — в других облигациях и корпоративных кредитах.

Это, естественно, оставляет мало места для более рискованных акций, которые для CG обычно — инвестиционные трасты, торгующиеся по ценам ниже своих чистых активов.

Даже тогда, говорит Эмма Мориарти из CG Asset Management, у нее есть опасения, что высокие оценки американского рынка акций могут быстро привести к падениям и в британских акциях, включая трасты. Акции в портфеле составляют всего 24 процента — это самый низкий уровень с 2012 года.

Особенно стоит отметить, что фонд Мориарти владеет очень небольшим количеством золота — около 1 процента в физических ETF на золото. Признавая, что за последние пару лет фонд пропустил резкий рост, она утверждает, что «на данный момент его ценность кажется очень спекулятивной, как и американские акции».

Благодаря своему фокусу на низкорискованные доходные инвестиции, показатели CG остаются стабильными даже в сложных условиях, таких как текущие. С начала конфликта с Ираном 28 февраля эти три фонда показали хорошую устойчивость по сравнению с акциями и облигациями.

Все либо снизились немного, либо, в случае с ценой акций Ruffer, выросли примерно на 1 процент. Обратите внимание, что каждый активно управляет любыми дисконта или премиумами трастов, покупая или продавая акции по мере необходимости.

Это возвращает нас к сложной области ожиданий доходности для потенциального владельца защитного ISA. Как бы низким ни казался риск, перспектива доходности в среднем по трем цифрам за среднесрочный период вряд ли вызовет бурю эмоций, даже в налоговом укрытии ISA.

Эти фонды с низкой доходностью могут оказаться недостаточными для некоторых инвесторов, которые ищут чуть больше роста в защитном ISA, не принимая чрезмерных рисков. Это можно реализовать, добавив в защитный ISA консервативные управляемые активно фонды акций.

Главное — не ограничиваться только доходностью, похожей на наличные, чтобы иметь защитный ISA. Неудивительно, что добавление роста через City of London Investment Trust, который за пять лет вырос на 13 процентов в год и значительно опередил индекс All Share, могло бы оживить портфель, состоящий из трастов по сохранению богатства и фондов денежного рынка. Последние показывают лишь низкие однозначные доходы за последние пять лет, иногда даже уступая инфляции.

Но, предполагая, что мы вошли в новую эпоху, когда волатильность цен сохранится, а инфляция останется проблемой, привлекательность защитных инвестиций, особенно с использованием налоговых льгот через ISA, также сохранится. В сочетании с частью средств в фондах денежного рынка для ликвидности, мульти-активный подход с комбинацией облигаций, защищенных от инфляции, и фондов абсолютной доходности может стать лучшим выбором на будущее.

RIT Capital, часть J Rothschild Capital Management, имеет как прямые частные инвестиции, включая SpaceX, так и владение частным капиталом и хедж-фондами. Его цель — распределять средства по некоррелированным стратегиям. Хотя за последние пять лет показатели были невысокими — менее 1 процента, — стратегия имеет смысл в мире волатильности и растущей инфляции.

В последние годы различные сектора или даже стили инвестирования, такие как качество или стоимость, предлагали безопасные убежища. Но поскольку эти тренды могут быстро меняться, человек, строящий свой защитный ISA, может предпочесть использовать услуги портфельных менеджеров.

Personal Asset, Capital Gearing, RIT и Ruffer имеют комиссии 1 процент или менее, с минимальными или отсутствующими дополнительными затратами, при этом RIT и Ruffer — более дорогие варианты. Trust City of London имеет очень низкие комиссии — менее трети процента.

Если инфляция станет проблемой, наличные не предложат особого решения. Да, кэш-ISA — это хорошая опция для тех, у кого высокий доход. Тем, кто ищет защитную стратегию для своих портфелей, стоит рассматривать другие возможности. Объединение их в защитный ISA было бы более разумным, чем просто держать все в наличных. Смесь активов, защищенных от инфляции, лучше подготовит вас к любым тяжелым временам.