Ланту автомобиль впервые на Гонконгской бирже, модель листинга сталкивается с проверкой ликвидности

Автор | Чжоу Чжиюй

19 марта Lantu Auto официально вышла на основную доску Гонконгской фондовой биржи, став первым в рынке Гонконга независимым листингом высококлассного нового энергетического бренда государственного предприятия. Цена акций Lantu Auto после некоторого снижения немного выросла. По состоянию на полдень, цена составляла 6,9 гонконгских долларов за акцию, что на 8% ниже открытия, когда она была 7,5 гонконгских долларов за акцию.

Для выхода на Гонконгский рынок Lantu выбрала способ «представления листинга» — без выпуска новых акций и без привлечения финансирования, все размещённые акции поступили в распоряжение существующих акционеров после приватизации и делистинга компании Dongfeng Group. Такой путь обладает преимуществами — быстрым процессом выхода на рынок и отсутствием эффекта размывания доли, однако также означает, что в первый день листинга отсутствуют такие инструменты стабилизации цен, как закрепление ключевых инвесторов или механизм «зелёных башмаков» у андеррайтеров, характерные для IPO.

Более прямое давление на цену создаёт индексный аспект. Аналитик из гонконгского инвестиционного банка отметил, что поскольку Lantu ещё не включена в основные индексные составы, некоторые глобальные пассивные фонды после получения распределения вынуждены в первый же день или в короткий срок ликвидировать «нецелевые позиции», что вызывает определённую распродажу.

Кроме того, Lantu ещё не включена в Hong Kong Stock Connect, и южные фонды — важнейшая группа новых покупателей на рынке Гонконга — в краткосрочной перспективе не смогут участвовать, что дополнительно сужает пространство для покупок.

С точки зрения рыночной ситуации, в последнее время общий настрой на рынке Гонконга остаётся осторожным. Индекс Hang Seng к полудню снизился на 1,66%, сектор автомобилей в Гонконге с начала года также колеблется в диапазоне, что добавляет неопределённости в первую оценку стоимости Lantu.

Однако с фундаментальной точки зрения, операционные показатели Lantu остаются на сильном росте. В 2023–2025 годах объём продаж компании увеличится с 50,3 тысяч до 150,2 тысяч автомобилей, среднегодовой темп роста составит 72,8%; выручка возрастёт с 12,75 млрд до 34,86 млрд юаней; к 2025 году чистая прибыль достигнет 1,02 млрд юаней, что означает успешное возвращение к прибыли после убытков, а валовая маржа достигнет 20,9%. На конец 2025 года у компании на счету наличные и их эквиваленты составляют 7,972 млрд юаней, что обеспечивает достаточную ликвидность.

2026 год станет «годом продуктов» для Lantu. Компания планирует выпустить четыре новых модели, все с оборудованием уровня L3 для интеллектуального ассистированного вождения. Среди них, модель «Тайшань Ultra» уже недавно началась поставка, а также выпущена версия «Мечта» в сотрудничестве с Huawei. Во второй половине года ожидается запуск высококлассного MPV с кодовым названием «Эверест». Смогут ли интенсивные запуски продуктов превратиться в устойчивый рост продаж — ключевой вопрос, за которым следит рынок.

Для Lantu выход на рынок через «представление листинга» — это своего рода пропуск в капиталистический рынок. В дальнейшем компания сможет в любой момент запустить размещение или дополнительное эмиссионное предложение для привлечения капитала в зависимости от ситуации на рынке. В краткосрочной перспективе давление на цену связано скорее с механизмами листинга и структурными особенностями рынка, а настоящим испытанием для Lantu станет способность с помощью постоянного улучшения операционных показателей убедить рынок в адекватной оценке, соответствующей её темпам роста.

Риск-меню и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает специфические цели, финансовое положение или потребности конкретных пользователей. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, точки зрения или выводы, изложенные в статье, их конкретной ситуации. Инвестируя на основании данной информации, ответственность несёт сам инвестор.