Энергетический шок сделает накопление новой нормой

ГОНКОНГ, 20 марта (Рейтерс Брекингьюз) — Конфликт на Ближнем Востоке навсегда изменит подход правительств к запасам энергии. По мере того как страны все больше ориентируются на модель Китая, при которой приоритет отдаётся устойчивости, а не эффективности, национальные запасы станут более распространённой практикой. Это должно способствовать сохранению высокого спроса и цен на более длительный срок.

Война США и Израиля против Ирана выявила крайнее расхождение в том, насколько экономика, зависящая от импорта, способна справляться с перебоями в поставках энергии. Азия — главный пострадавший от фактической блокады Ормузского пролива. В 2024 году через этот водный путь было доставлено более 84% сырой нефти и конденсата и 83% сжиженного природного газа, что открывает новые рынки для Азии, включая Китай, Индию, Японию и Южную Корею. Возникает вопрос, как долго регион сможет выдерживать затяжные перебои в поставках.

Бюллетень Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и аналитики по войне в Иране. Подписывайтесь здесь.

«Запасы нефти довольно разрознены. Нет однозначной закономерности, которая объясняла бы это», — говорит Робин Миллс, генеральный директор дубайской консалтинговой компании Qamar Energy и автор книги «Миф о нефтяном кризисе». По его словам, многое зависит от эффективности правительства, богатства и опыта.

Китай обладает самыми крупными запасами в абсолютных цифрах. Аналитики оценивают его чрезвычайные резервы примерно в 900 миллионов — 1,3 миллиарда баррелей, что достаточно для обеспечения потребностей до 120 дней. В то время как у 32 стран-членов Международного энергетического агентства (МЭА), включающего все крупные западные экономики, а также Японию, Южную Корею, Мексику и Турцию, запасы составляют 1,8 миллиарда баррелей и включают государственные обязательные резервы. Эта группа, созданная в ответ на нефтяной кризис 1973 года, сейчас согласовала выпуск 400 миллионов баррелей для снижения цен. В четверг цена Brent достигла $114 за баррель.

Для Австралии министр энергетики Крис Боуэн заявил, что запасы равны примерно 30 дням среднего импорта нефти, что составляет лишь треть требований МЭА и ниже показателя на конец 2025 года. В то же время Индия, как и многие страны Южной Азии, понесла тяжелые потери из-за прошлых нефтяных шоков и имеет запасы, покрывающие лишь 20–25 дней импорта.

Относительно внутреннего потребления запасы Японии и Южной Кореи высоки: у каждой есть чрезвычайные и частные запасы, достаточные для более чем 200 дней импорта, однако они зависят от Ормузского пролива для большей части своих нефтяных поставок, чем Китай.

Глобальные запасы газа — ископаемого топлива, используемого для производства электроэнергии, приготовления пищи и производства удобрений — по сравнению с этим очень малы. Япония заявила, что у неё есть запасы, эквивалентные трём неделям потребления, после закрытия крупнейшего в мире завода по экспорту сжиженного природного газа в Катаре. В Индии, где домашние хозяйства и малый бизнес используют сжиженный нефтяной газ для готовки, цены на баллоны на черном рынке растут, вызывая панические закупки готовых блюд и индукционных плит.

Есть отголоски недавних шоков. Глобальные цепочки поставок неоднократно подвергались потрясениям с 2020 года. Пандемия Covid-19 закрыла фабрики и вызвала узкие места в портах. Вторжение России в Украину в 2022 году ударило по потокам сжиженного природного газа, зерна и удобрений. Эти кризисы стимулировали стремление к энергетической самодостаточности, однако высокие процентные ставки тормозили инвестиции в возобновляемые источники энергии, и мало кто предполагал, что возможны ещё более масштабные перебои. До войны в Украине мир не сталкивался с крупным газовым кризисом. И даже в 2022 году Катар оставался надежным источником.

Хотя Китай является крупнейшим получателем нефти, идущей через Ормуз, его крупные запасы и диверсифицированные поставки ставят его в более выгодное положение по сравнению с большинством азиатских стран. У Китая есть доступ к наземным трубопроводам из России и Казахстана. Недовольный ценовыми условиями, которые предлагал Катар в последние годы, Китай также искал поставки в других местах. «Если всё это сложить, то этот кризис создает для Китая проблемы, но гораздо меньше, чем для Японии, Южной Кореи, Индии и других», — говорит Миллс.

Однако устойчивость Китая достигается ценой эффективности. До ударов по Ирану главной проблемой для аналитиков было то, почему Пекин продолжает закупать нефть, которая ему не нужна немедленно. В период после шока Covid-19 нефть была дешевле, поскольку глобальный спрос снизился. Для Китая она была ещё дешевле, так как страна могла и хотела получать скидки от санкционированных США производителей, таких как Россия, Иран и Венесуэла. После возвращения Дональда Трампа на пост президента США Китай увеличил запасы, возможно, предвидя последствия обострения американо-китайских отношений.

Среди трейдеров существует популярная теория, что Китай готовится к войне. В таком сценарии США могут заблокировать пролив Малака — рядом с Таиландом, Малайзией и Индонезией, через который проходит большая часть нефтяных импортов Китая. Иными словами, большие запасы Китая могут объясняться страхом стоимости конфликта и доступом к санкционированной нефти, что не относится к многим другим странам.

Стратегические запасы газа обусловлены более практическими причинами. Их хранение требует криогенных резервуаров. Этот ископаемый топлив постепенно испаряется, а хранение больших, под давлением, наземных резервуаров небезопасно. Большая часть европейских запасов — это водоносные горизонты и истощённые газовые месторождения, а запасы в основном предназначены для регулировки сезонных колебаний спроса летом и зимой.

Япония и Китай частично решают эту проблему за счет чрезмерных контрактов на газ и перепродажи излишков. Но это тоже может быть дорого. До кризиса в Персидском заливе рынки ожидали резкого снижения цен на сжиженный природный газ в ближайшие три-четыре года из-за избытка предложения со стороны США и Катара.

Последний конфликт на Ближнем Востоке кардинально изменит энергетические рынки. Аналогия — реакция стран на заморозку $300 миллиардов валютных резервов России группой семи, Европейским союзом и союзниками после вторжения в Украину: попытки обхода системы доллара США для расчетов становятся всё более популярными. Например, Индия удвоила использование механизмов рупии и рубли.

Аналогично, война в Иране подтолкнет государства к увеличению запасов энергии, делая ставку на устойчивость. Всё больше стран присоединятся к Китаю в наращивании запасов. Для бедных правительств с слабой внешней финансовой системой это будет сложным выбором между хранением валютных резервов и сырьями. Возможно, власти также начнут использовать больше внутреннего угля наряду с возобновляемыми источниками энергии, предупреждает Миллс.

Все это ведет к более высоким ценам на нефть в обозримом будущем. Восстановление поставок, остановленных войной, займет время, а страны — члены МЭА — скоро начнут конкурировать за баррели для восстановления своих запасов после их выпуска. Запасы неэффективны и могут лишь временно сглаживать шоки, но это гораздо лучше, чем полностью их исчерпать.

Следите за Уной Галанни в LinkedIn и X.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажимайте здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редакция: Лиам Прауд; Производство: Уджайни Дутта

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews
• Разведка и добыча
• LNG
• Трубопроводы и транспорт
• Хранение