Обзор рынка акций США: где мы видим инвестиционные возможности в марте

Ключевые выводы

• Американский фондовый рынок торгуется с дисконтом в 7% по сравнению с нашим комплексом оценок.
• Волатильность рынка кажется спокойной на поверхности, но секторная ротация идет интенсивно.
• Акции программного обеспечения испытывают сильное давление из-за растущих опасений по поводу разрушения искусственным интеллектом.
• Инвесторы переключаются на сектора, которые считаются менее уязвимыми к вытеснению ИИ.

По состоянию на 27 февраля 2026 года американский рынок акций торгуется с дисконтом в 7% по сравнению с совокупностью оценок справедливой стоимости более 700 акций, торгующихся на американских биржах. В феврале индекс US Market Index от Morningstar снизился на 0,63%, в то время как совокупность наших оценок осталась стабильной, что привело к снижению метрики цена/справедливая стоимость.

		Цена/справедливая стоимость по данным исследований Morningstar на конец месяца

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 27 февраля 2026 года.

Верхний уровень — стабильность, внутри — турбулентность

В нашем прогнозе рынка на 2026 год мы предупреждали, что ряд новых рисков может привести к большей волатильности в этом году по сравнению с 2025. Однако за текущий год основные рыночные индексы торгуются в довольно узком диапазоне, колеблясь менее чем на 3% от пика до минимума. Но эта стабильность скрывает значительную секторную ротацию, происходящую под поверхностью.

Например, к концу февраля индекс US Energy Index вырос на 24,97%, индекс US Basic Materials — на 18,73%, а индекс US Industrials — на 16,99%. В то же время индекс US Financial Services упал на 5,95%, а индекс US Technology — на 5,41%. Хотя сектора финансовых услуг и технологий не упали так сильно, как выросли другие сектора, поскольку эти сектора составляют значительную часть общей капитализации рынка, даже небольшая их выходка может оказать существенное влияние на меньшие сектора.

		Тепловая карта доходности секторальных индексов Morningstar — за год и более (%)

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 27 февраля 2026 года.

В секторе технологий, компании программного обеспечения понесли основной удар распродаж, многие из них упали на 30–40% только в этом году. Хотя акции программного обеспечения падают уже более года, распродажа усилилась, поскольку несколько поставщиков ИИ начали выпускать новые приложения, которые рынок ожидает, могут нарушить или вытеснить продукты и услуги этих компаний, снизив будущие ожидания по прибыли и оценки.

Бум развития искусственного интеллекта остается в стадии быстрого расширения, поскольку гиперскалеры продолжают увеличивать капитальные затраты на развитие своих платформ ИИ. Однако многие акции аппаратного обеспечения ИИ торгуются в узком диапазоне с прошлого августа. Все яснее становится, что рынок уже не заботится о прибыли за этот квартал, следующего квартала или даже этого года, а все больше скептически относится к росту, который ожидается в ближайшие три-пять лет. Инвесторы все чаще задаются вопросом, оправдает ли текущие увеличения капитальных затрат достаточный будущий доход.

По мере роста скептицизма относительно устойчивости и конечной прибыльности роста, основанного на ИИ, и опасений по поводу структурных нарушений в секторе программного обеспечения, инвесторы переключаются на сектора, считающиеся менее уязвимыми к вытеснению ИИ.

Что следует учитывать инвесторам после военных действий США?

В условиях войны всегда трудно отделить реальность от пропаганды. В эпоху социальных сетей, где любой может публиковать что угодно, особенно с учетом возможностей ИИ и дипфейков, нефтяные рынки, вероятно, отражают лучшие сведения о ситуации на местах.

Причина более пристально следить за ценами на нефть — это то, что рынок нефти в основном ограничен крупнейшими и наиболее профессиональными институциональными инвесторами и отраслевыми игроками. Этот рынок не подвержен искажению со стороны розничных инвесторов или советников, торгующих нефтью на фьючерсах.

Глобальные энергетические гиганты, такие как BP и Exxon, имеют экспертов по всему миру, следящих за нефтяными месторождениями и трубопроводами. Эти контакты могут немедленно связаться по спутниковым телефонам и предоставить торговым площадкам актуальную информацию о повреждениях и оценках времени восстановления объектов. Глобальные макро-хедж-фонды годами развивали связи с отраслевыми экспертами и готовы платить огромные суммы за получение информационного преимущества. У них есть самая свежая информация — вероятно, даже лучше, чем у большинства правительств. К тому времени, как мы услышим что-то, это, скорее всего, уже будет устаревшей новостью для них.

Объем и скорость изменений цен на нефть быстро отражают наиболее актуальную и точную картину происходящего на местах. Рост цен на нефть свидетельствует о ухудшении ситуации; снижение — о ее стабилизации.

Американский рынок акций торгуется с дисконтом

За текущий год индекс US Value Index вырос на 7,32%, приблизившись к нашим оценкам. Однако после распродажи акций технологического сектора, который преобладает в категории роста, акции роста стали все более недооцененными.

По капитализации индексы US Mid Cap и Small Cap выросли на 7,04% и 6,42% соответственно, тогда как наш индекс Large Cap снизился на 1,38%. Несмотря на превосходство, акции малой капитализации остаются наиболее недооцененными, а после их недавнего снижения их догоняют акции крупной капитализации.

		Цена/справедливая стоимость по стилевым категориям Morningstar

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 27 февраля 2026 года.

Где мы видим ценность по секторам

По сравнению с прошлым месяцем сектор технологий стал еще более недооцененным, снизившись до дисконта в 20% с 16% в прошлом месяце. Основное изменение вызвано снижением индекса US Technology на 3,84%. Акции программного обеспечения понесли самые глубокие и широкие потери в секторе технологий.

Сектор коммуникаций также стал более недооцененным, поскольку индекс US Communications упал на 5,14%. Сейчас сектор торгуется с дисконтом в 10% по сравнению с нашими оценками.

Наконец, сектор потребительских товаров циклического типа снизился до дисконта в 7% после падения индекса US Consumer Cyclical на 5%.

Сектор коммунальных услуг вырос до высокого премиума после роста на 9,72%, а сектор энергетики сейчас торгуется с небольшим премиумом после роста на 9,51% в прошлом месяце. Также сектор базовых материалов вырос на 8,38%, что выводит его в зону переоценки.

		Цены/справедливая стоимость по секторам Morningstar

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 27 февраля 2026 года.

Не реагируйте чрезмерно

Пока продолжаются военные действия, рынки будут оставаться под давлением, особенно в отношении активов с высоким уровнем риска и чувствительных к экономике секторах. Для инвесторов, чьи портфели соответствуют их долгосрочным целевым распределениям активов, мы не рекомендуем делать кардинальных изменений. Однако текущая волатильность создает возможность зафиксировать прибыль в тех секторах и акциях, которые выросли и оказались переоцененными в краткосрочной перспективе, и реинвестировать в те, что сильно упали. Именно поэтому мы в этом году рекомендовали сбалансированный портфель, сочетающий акции глубокого значения и акции ИИ-технологий.

Например, акции стоимости выросли в условиях бегства в безопасность, и эти прибыли можно использовать для реинвестирования в акции роста, которые слишком сильно упали. Привлекательные варианты обмена, такие как использование прибыли от нефтяных компаний и производителей продуктов питания для инвестиций в кибербезопасность, были снижены широким распродажей программного обеспечения.