4 определяющих графика для рынков в 2025 году: ключевые выводы для инвесторов

В 2025 году не было недостатка в сюжетах для рынка. Глобальные и американские рынки преодолели раннюю волатильность и завершили год значительно выше, при этом неожиданно лидировали крупные международные рынки. Доходность облигаций оставалась привлекательной. Доллар США оставался слабым. Тарифы, геополитическая неопределенность и инфляция сохранялись на протяжении всего года, но рынки и экономики в основном не реагировали. Даже в индустрии управления активами развитие продуктов только усиливалось.

Из десятков событий в 2025 году выделяются четыре:

1. Экономика США оставалась устойчивой несмотря на тарифы.
2. Биткойн и золото пошли разными путями.
3. Международные рынки росли.
4. Биржевые фонды вновь доминировали в году.

Что касается 2026 года, стоит обратить внимание на два момента:

1. Облигации гиперскейлеров рассказывают другую историю по сравнению с их акциями.
2. Выкуп публичных компаний становится все более распространенным.

Ниже мы выделяем эти пункты и предлагаем более подробную информацию о них и десятках других событий в обзоре рынков Morningstar. Ознакомиться с отчетом за квартал можно здесь.

Четыре графика, определившие 2025 год

1) Экономика США оставалась устойчивой несмотря на тарифы

Средний тариф США в четвертом квартале 2025 года составлял около 11%, что является самым высоким уровнем с начала 1940-х годов. Однако это не так высоко, как опасались многие в апреле 2025 года, поскольку президент Дональд Трамп отступил от некоторых повышений тарифов, а фактические сборы по тарифам отставали от объявленных ставок из-за щедрых исключений. Ожидаемое решение Верховного суда может еще больше снизить тарифы, хотя администрация может частично обойти это решение, ссылаясь на полномочия других законов для повышения тарифов. Несмотря на препятствия в виде тарифных барьеров, экономика США выросла на 2,1% в годовом исчислении в четвертом квартале.

		Тарифы достигли самого высокого уровня за 80 лет

Источник: Бюро переписи США, Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

2) Биткойн и золото пошли разными путями в 2025 году

Золото и биткойн шли разными путями в 2025 году. В условиях высокой неопределенности на рынке активы-убежища, такие как золото, резко выросли. ETF SPDR Gold Shares (GLD) вырос на 63,7% за год, а iShares Silver Trust (SLV) — даже на 144,7%, что стало впечатляющим восстановлением для этого драгоценного металла. Биткойн также достиг рекордных высот, прежде чем снизиться в четвертом квартале. ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) завершил 2025 год с падением на 6,4% после волатильного года для криптовалюты.

		Золото и цены на жилье близки к рекордам, биткойн отступает

Источник: Morningstar Direct, Федеральный резервный банк Сент-Луиса, Национальная ассоциация риэлторов, Macrobond. Минимумы и максимумы за период с 1 января 2006 по 31 декабря 2025 года.

3) Международные рынки росли в 2025 году

До 2025 года доминировали акции США. 14%-й годовой рост индекса рынка США по версии Morningstar с 2020 по 2024 год превзошел большинство международных рынков. В 2025 году ситуация изменилась. Индекс рынка США вырос на 17,4% в прошлом году, но это было ничто по сравнению с многими крупными развивающимися и развитым международными рынками. В целом развитые международные рынки выросли на 32,2% за год. Акции развивающихся рынков прибавили 29,8%, во главе с Латинской Америкой, показавшей рост за год на 52,3%. Относительно слабый доллар США способствовал этим впечатляющим результатам.

		Глобальные акции лидировали

Источник: Индексы стран и регионов Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

4) ETF снова доминировали в 2025 году

ETF продолжали переписывать рекорды в 2025 году. К концу года их активы превысили 13 триллионов долларов, а приток средств превысил 1 триллион долларов второй год подряд. В то время как взаимные фонды потеряли почти 700 миллиардов долларов в прошлом году, управляющие активами с готовностью создавали новые ETF и сдержанно запускали новые взаимные фонды. В 2025 году было запущено на 860 ETF больше, чем закрыто, а взаимных фондов закрыли на 266 больше, чем запустили.

		Разработка ETF продуктов усилилась

Источник: Morningstar Direct. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года.

Чтение: 6 прогнозов инвестирования в ETF на 2026 год

Два графика, за которыми стоит следить в 2026 году

1) Следите за облигациями гиперскейлеров

Гиперскейлеры — крупные технологические компании, такие как Amazon AMZN и Google GOOG, которые управляют глобальными облачными платформами и цифровой инфраструктурой, — активно увеличивали заимствования на рынке инвестиционных облигаций с инвестиционным рейтингом с сентября 2025 года для финансирования инвестиций в искусственный интеллект. Масштаб и скорость этого заимствования вызвали опасения у инвесторов по облигациям, что привело к требованию большей компенсации за владение этим долгом.

		Интерес к облигациям гиперскейлеров снижается

Источник: Morningstar. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. OAS (Option-Adjusted Spread) — дополнительная доходность, которую требуют инвесторы для компенсации кредитного риска владения облигацией. Подиндекс гиперскейлеров включает корпоративные облигации инвестиционного уровня, выпущенные Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle в рамках индекса инвестиционных корпоративных облигаций Morningstar.

2) Ожидается крупнейший в истории выкуп публичных акций

Частные инвестиционные компании все чаще выводят публичные компании на приват, ежегодно тратя миллиарды долларов на это. Тенденция продолжилась в 2025 году: 39 американских компаний были выведены из публичных рынков при средней оценке почти 1,9 миллиарда долларов. Также крупные акции выводятся из публичных рынков, поскольку фонды выкупа используют значительный капитал. Ожидается, что крупнейший в истории выкуп публичных акций Electronic Arts (EA) завершится в 2026 году.

		Публичные компании все чаще выводятся из рынка

Источник: PitchBook. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Включает только завершенные сделки за каждый календарный год для американских компаний.

Чтение: 3 способа, которыми частные компании меняют публичные рынки

Все графики взяты из Q1 2026 Morningstar Markets Observer. Отчет подытоживает ключевые рыночные тренды предыдущего квартала и подготовлен несколькими членами исследовательских и инвестиционных команд Morningstar. Полный отчет доступен бесплатно по этой ссылке.

Ведран Београдлия, Престон Колдуэлл, Хонг Ченг, Сбидег Демержиан и Шон Мерфи внесли вклад в эту статью.