3 надежных акции для покупки сейчас на долгий срок

Этот выпуск The Morning Filter отмечает третью годовщину подкаста. Ведущие Дэйв Секера и Сьюзан Дзюбински рассказывают, как показали себя акции из первого выпуска подкаста, и делятся, какие из них по-прежнему являются привлекательными для покупки сегодня. Они также обсуждают фактор риска, который способствовал волатильности рынка на прошлой неделе. И приглашают специального гостя (и наблюдателя за ФРС) Сару Хансен, чтобы предварительно обсудить предстоящую встречу Федеральной резервной системы и выделить, на что стоит обратить внимание в этом году.

Подписывайтесь на The Morning Filter в Apple Podcasts или на любой удобной платформе.

Впереди важная неделя по отчетам о доходах: слушайте, чтобы узнать, на что обратить внимание, когда Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Apple AAPL и Tesla TSLA (среди прочих) публикуют свои отчеты. Обсуждаются ключевые выводы по отчетам крупных банков, стоит ли покупать Netflix NFLX после публикации, какая акция получила увеличение справедливой стоимости на 38% на прошлой неделе, и что означает возможная продажа доли Berkshire Hathaway BRK.B в Kraft Heinz KHC.

Основные моменты эпизода

1. В центре внимания: заседание ФРС
2. Отчеты о доходах: MSFT, META, AAPL и другие
3. Обновления по крупным банкам, NFLX, TSM, KHC
4. Лучшие акции недели

Есть вопрос для Дэйва? Отправляйте его на themorningfilter@morningstar.com.

Больше от Morningstar

Полный архив Дэйва

Что ожидает ФРС в 2026 году?

Центр отчетности компаний Morningstar

Слушайте другие подкасты Morningstar

Инвестиционные идеи

Ведущая Иванна Хэмптон и аналитики Morningstar обсуждают новые исследования по портфелям, ETF, акциям и другим темам, чтобы помочь вам инвестировать умнее. Выпуски выходят по пятницам.

Долгосрочный взгляд

Ведущая Кристин Бенц беседует с влиятельными лидерами в области инвестиций, советов и личных финансов о таких темах, как распределение активов и баланс между риском и доходностью. Новые выпуски по средам.

Транскрипт

Сьюзан Дзюбински: Здравствуйте, и добро пожаловать в подкаст The Morning Filter. Я — Сьюзан Дзюбински из Morningstar. Каждое утро перед открытием рынка я встречаюсь с главным стратегом по рынкам США Morningstar Дэйвом Секерой, чтобы обсудить, что инвесторам стоит держать в поле зрения на этой неделе, новые исследования Morningstar и несколько идей по акциям. Сегодня, в честь третьей годовщины подкаста, мы оглядываемся назад на первые акции, которые Дэйв рекомендовал в нашем первом выпуске, чтобы посмотреть, как они показали себя с тех пор, и выяснить, остаются ли они привлекательными сегодня. Также мы приглашаем особого гостя — Сару Хансен, чтобы обсудить перспективы ФРС в 2026 году, и, конечно, предварительно расскажем о отчетах крупных компаний, которые публикуют свои результаты на этой неделе. Итак, доброе утро, Дэйв, и с праздником!

Дэйв Секера: Это удивительно, как быстро летит время. Не могу поверить, что мы уже три года этим занимаемся.

Дзюбински: Знаю, это действительно что-то. И мы хотим поблагодарить нашу аудиторию за то, что она с нами на этом пути. И, конечно, нашего видеопродюсера Скотта Халвера, который с нами уже три года по понедельникам, так что мы его тоже ценим. Итак, Дэйв, пару недель назад в подкасте ты сказал, что ожидаешь, что 2026 год будет еще более волатильным, чем 2025, и, судя по всему, так и было на прошлой неделе. Акции упали на 2 во вторник, затем восстановились, и за неделю чуть снизились. Всё ли было связано с угрозами по Гренландии и тарифам, или что-то еще могло влиять?

Секера: На самом деле, перед тем как перейти к этому, я хочу отметить команду колледжского баскетбола Маями Университета. Жду, когда выйдут рейтинги колледжей сегодня утром, надеюсь, они все еще будут в топ-25, что, как мы с тобой обсуждали, может быть впервые с 1999 года. Очень надеюсь на хороший сезон, может, даже вернуться к временам 80-х. Там, по-моему, играл Рон Харпер. Так что будем внимательно следить, по крайней мере, в The Morning Filter.

Что касается волатильности рынка, я считаю, что это будет очень волатичный год. И инвесторам придется привыкнуть к такой волатильности, не один раз, а на протяжении всего года. Конечно, при президенте Трампе в Белом доме день не бывает скучным. Да, было много новостей о его желании приобрести Гренландию и возможных новых тарифных угрозах. Но, по моему мнению, всё это — больше шум, чем сигнал. В прогнозе на 2026 год я отметил, что торговые и тарифные переговоры — один из ключевых рисков этого года, но я не думаю, что это было именно то. Думаю, что до весны США пересмотрят USMCA — торговое соглашение с Канадой и Мексикой. А затем, вероятно, возобновят переговоры с Китаем весной и летом. Вот те катализаторы, на которые я смотрю, чтобы объяснить волатильность рынка. То, что мы увидели на прошлой неделе, — другое.

Также в прогнозе мы отметили, что возможное ослабление японских государственных облигаций и японской иены — важный риск этого года. Облигации уже долгое время идут на ослабление, но риск — ускорение этого процесса. И именно это мы увидели во вторник. Например, 10-летние японские облигации достигли 2,35%. В прошлом году они были около 1%. Эти облигации имеют дюрацию более 9. Что означает, что при изменении доходности на 100 базисных пунктов цена таких облигаций может измениться примерно на 9%. На длинной части кривой, 40-летние японские облигации достигли 4,25%. В этот день их доходность выросла на 23 базисных пункта, что на 175 пунктов больше, чем год назад. У таких облигаций очень длинный срок погашения, и дюрация около 22.

Это означает, что при изменении доходности на 100 базисных пунктов цена таких облигаций может колебаться примерно на 22%. Во вторник это привело к потере около 5% за один день. В целом, глобальный объем японских облигаций — около 8,4 трлн долларов США, так что любые колебания там оказывают значительное влияние на мировой рынок. В среду облигации немного восстановились, и с тех пор укрепляются, и сегодня утром мы видим дальнейшее укрепление. Вопрос — это действительно покупки со стороны инвесторов или, скорее, интервенции Банка Японии? На мой взгляд, пока это — скорее интервенции Банка Японии.

Дзюбински: Дэйв, расскажи, насколько важна для американских инвесторов эта ситуация с японскими облигациями. Стоит ли нам держать это в поле зрения?

Секера: Обязательно держу в уме. И есть два системных риска: первый — разворот кари-трейда. Многие не знают, что это такое, но по сути, хедж-фонды заимствуют в йенах, потому что ставки очень низкие, и затем реинвестируют эти деньги в иностранные активы. Если заимствование в йенах станет дороже, они могут начать закрывать эти позиции, продавая иностранные активы, чтобы погасить долг. Второй — это риск неплатежеспособности японских страховых компаний и банков. Падение цен на облигации снизит их капитал, что может привести к опасениям по кредитному риску контрагентов. В какой-то степени это похоже на март 2023 года, когда Silicon Valley Bank стал неплатежеспособен из-за быстрого роста ставок в США. У них были долгосрочные активы, и, хотя они не признали убытки сразу, было очевидно, что у них есть большие дыры в балансовых отчетах. Если это не связано с неплатежеспособностью, то снижение цен на облигации просто уменьшит способность японских банков кредитовать, что негативно скажется на японской экономике. Я считаю, что, поскольку Япония — третья или четвертая по величине экономика мира, последствия могут быть глобальными.

Дзюбински: Хорошо, значит, за японскими облигациями нужно следить. А теперь вернемся к США. На этой неделе состоится заседание ФРС — впервые в 2026 году. Показатель инфляции PCE, который предпочитает ФРС, на прошлой неделе вышел в ожидаемых пределах. Дэйв, учитывая все это, как рынок оценивает вероятность снижения ставки на этом заседании? И что ожидается до мая?

Секера: Как ты знаешь, показатель PCE был практически нейтральным. Он показывал инфляцию, которая не улучшилась, но и не ухудшилась. И, учитывая, что рост экономики за последние кварталы был поддержан бумом искусственного интеллекта, я считаю, что это был хороший показатель инфляции. Для сравнения, ВВП за третий квартал составил 4,4%. По прогнозам Atlanta Fed, за четвертый квартал — около 5,4%. Я ожидал бы, что инфляция будет выше при таких темпах роста. Что касается действий ФРС, то вероятность снижения ставки на этой неделе — около 0%. Вероятность снижения в марте — 15%, в апреле — 30%. В июне вероятность превышает 50/50. Сейчас рынок закладывает примерно 60%. Я придерживаюсь своего мнения, что без внешнего шока или кризиса рынок не будет ничего делать до прихода нового председателя, а это — только в мае. Следующее заседание — в июне. Поэтому рынок и оценивает вероятность снижения ставки в тот момент.

Дзюбински: Хорошо. А сейчас у нас в гостях Сара Хансен, которая расскажет о перспективах ФРС в 2026 году. Сара — старший репортер Morningstar и иногда ведущая нашего сестринского подкаста Investing Insights. Сара, спасибо, что присоединились к нам из снежного Нью-Йорка. Ценим ваше время.

Сара Хансен: Спасибо большое за приглашение. Очень рада быть здесь.

Дзюбински: Вы много писали о ФРС. Для наших слушателей в шоу-ноутах мы добавили статью, которую Сара подготовила в этом месяце для Morningstar.com, о том, чего ожидать от ФРС в 2026 году. И она здесь, чтобы обсудить некоторые из этих вопросов. Начнем с разделений внутри ФРС. Они действительно усилились в 2025 году и, как вы отметили в статье, скорее всего, сохранятся и в 2026. Сара, насколько необычны такие разногласия, и почему они возникают?

Хансен: Эти разногласия очень необычны для ФРС, и особенно для председателя Пауэлла, который на Уолл-стрит и в Вашингтоне славится способностью находить консенсус. Но за последние три заседания мы видели много голосов против. В декабре было три dissent — очень редкое явление. Это связано с неоднозначной экономической картиной, когда политики интерпретируют данные по-разному. В прошлом году рынок труда начал остывать, а инфляция оставалась выше цели, отчасти из-за тарифов. В то же время, как отметил Дэйв, рост выглядит очень сильным, а рынки акций — на подъеме. У ФРС есть один главный рычаг — процентные ставки, и он не может одновременно воздействовать на оба мандата — инфляцию и занятость. Поэтому при неоднозначной картине часть членов хочет понизить ставки, чтобы стимулировать рост, а другие — держать их на месте, считая, что рост хороший, а инфляция — более серьезная угроза. Вот и вся разница.

Дзюбински: Эти разногласия — хорошо или плохо, или для рынка и ФРС это безразлично?

Хансен: Это зависит. Всё зависит от того, как долго они продлятся и что их вызывает. Внутри комитета 12 голосующих членов, и аналитики считают, что здоровые интеллектуальные разногласия — это нормально. Главное — чтобы они были основаны на данных и экономической ситуации. Если разногласия вызваны политикой, это может быть тревожно. А если они затянутся на год или два, это может подорвать доверие к ФРС. Но пока что мы не там. Это — скорее краткосрочные разногласия.

Дзюбински: Понятно. Вы упомянули, что ФРС пытается сбалансировать два мандата — инфляцию и занятость. В 2026 году, по вашему мнению, какой фактор будет важнее и определит политику?

Хансен: Председатель Пауэлл и другие члены ФРС в последних заседаниях подчеркивают свою фразу — «зависит от данных». Они будут ориентироваться на поступающие данные. Недавно Пауэлл сказал, что риски сейчас более сбалансированы, чем раньше. Но в основном они сосредоточены на рынке труда, и это было явно видно во второй половине 2025 года. Большинство аналитиков ожидают, что эта ориентация сохранится, и они будут более чувствительны к слабости в занятости и готовы реагировать. Что может изменить ситуацию — улучшение рынка труда. Если показатели начнут расти, это значительно повысит вероятность снижения ставок.

Дзюбински: А как насчет нового председателя ФРС, который вступит в должность в мае, когда истекает срок полномочий Пауэлла? Ожидают ли наблюдатели, что политика станет более политизированной? И действительно ли независимость ФРС под угрозой?

Хансен: Это — необычный момент. У нас много неопределенности. Объявление может произойти в любой момент. В фоне — продолжается дело в Верховном суде и другие политические вопросы, связанные с независимостью ФРС, усложняют ситуацию. В целом, рынки ожидают, что новый председатель будет скорее «мягким», поддерживающим снижение ставок. Но, как я уже говорила, ФРС — это коллегиальный орган, и в его структуре есть много слоев контроля и баланса, которые мешают одному человеку — даже председателю — иметь чрезмерное влияние. Чрезмерно партийный кандидат может столкнуться с сопротивлением. В конце концов, он — один из 12. И есть еще один фактор — рынок. После решений ФРС инвесторы мгновенно реагируют. Если начнутся опасения, доходность облигаций взлетит, и это создаст проблемы для инвесторов. Поэтому, хотя вопрос о независимости важен, пока что он не создает срочной угрозы.

Дзюбински: Спасибо большое, Сара, за участие и ясность. Мы с нетерпением ждем вашего возвращения на подкаст.

Хансен: Спасибо, очень рада была поучаствовать.

Дзюбински: А теперь, Дэйв, возвращаемся к тебе. Впереди насыщенная неделя отчетов о доходах. На этой неделе публикуют свои результаты два гиганта — Microsoft (MSFT) и Meta (META). Что действительно важно в отчетах этих и других гиперскейлеров? И как они выглядят с точки зрения оценки стоимости перед началом сезона отчетов?

Секера: С точки зрения оценки, Microsoft и Meta — обе акции с рейтингом 4 звезды. Обе торгуются примерно на 22% ниже справедливой стоимости. Но, на мой взгляд, Microsoft — это более классическая акция для долгосрочного портфеля, а Meta — скорее ставка на искусственный интеллект и их инвестиции в развитие AI. За последний квартал у них, по моим данным, не было причин не оправдать или превзойти ожидания. Но рынок, похоже, больше сосредоточен на их капитальных расходах, особенно на AI.

Я подготовил график в конце прошлой недели, чтобы показать масштаб роста ожиданий по CapEx. В нем — прогнозы на 2026 год, которые наши аналитики обновили, сравнение с прошлогодними, а также долю CapEx в доходах. Например, у Meta мы сейчас ожидаем увеличение расходов на 78 миллиардов долларов по сравнению с прошлым годом, что — рост с 25% до 33% от доходов. У Microsoft — рост с 57 до 94 миллиардов долларов, почти 30% от доходов. У Alphabet и Amazon тоже большие увеличения, особенно у Amazon — с 74 до 134 миллиардов долларов, что составляет 17% от продаж. В целом, все эти показатели растут, и рынок, похоже, ожидает еще большего. Если этого не произойдет, особенно в AI, акции могут разочаровать.

Дзюбински: Хорошо. А что насчет других компаний? Например, Apple (AAPL) — как она выглядит перед отчетом?

Секера: Apple снизилась до 3 звезд, хотя раньше была на 2. В основном, я хочу услышать, как они собираются интегрировать AI в свои продукты и услуги, почему это будет полезно для пользователей, как они собираются монетизировать эти технологии, и их планы по CapEx.

Дзюбински: А как насчет Tesla (TSLA)? Как выглядит акция с точки зрения оценки перед отчетом?

Секера: В акции Tesla заложен огромный премиум за Илон Маска. Сейчас она — 2 звезды, примерно на 50% дороже нашей оценки. Чтобы оправдать такую цену, Tesla должна показать новые и расширенные истории роста, особенно в области робо-такси и полного автопилота. Аналитики ждут новостей о сроках запуска робо-такси и коммерциализации робота Optimus.

Дзюбински: А как насчет ServiceNow (NOW)? Эта акция сильно недооценена, и у нас есть вопрос — стоит ли покупать ее перед отчетом? Может, что-то выйдет из отчета и поднимет цену?

Секера: Посмотрим. За несколько кварталов компания стабильно превосходит ожидания по прибыли и выручке, но цена продолжает падать. Сейчас она — примерно на 40% ниже справедливой стоимости, рейтинг — 4 звезды. Основная опасность — опасения, что искусственный интеллект может заменить их бизнес, а не помочь ему. Пока руководство должно убедить рынок, что AI — это возможность, а не угроза. Если им это удастся, акции могут вырасти. Пока что, вероятно, они будут оставаться на месте.

Дзюбински: А что скажешь о ASML (ASML)? Эта акция уже выросла почти на 30% в 2026 году и кажется справедливо оцененной.

Секера: Тут важен рост заказов от TSMC и других клиентов. Мы повысили справедливую стоимость на 18%, и сейчас она — 3 звезды. Для дальнейшего роста нужны новые крупные клиенты или новые истории роста. Пока что, если появятся новые крупные заказы, цена может подняться еще.

Дзюбински: UPS (UPS) после последнего отчета немного восстановилась и кажется справедливо оцененной. На что стоит обратить внимание на этой неделе?

Секера: В первую очередь — объемы и операционная прибыльность. Также важно услышать о дивидендах, так как есть риск их снижения, хотя, по моему мнению, этого не произойдет.

Дзюбински: А как насчет недавно выбранной акции — Colgate-Palmolive (CL)? Она тоже публикует отчет.

Секера: Я все еще считаю, что это хорошая акция, хотя и не без вопросов. Оценка — около 3 звезд, чуть ниже справедливой стоимости. В основном, я ожидаю возвращения к росту органических продаж и улучшения маржи. Если это произойдет, акция может стать покупкой снова, иначе — оставить на удержание.

Дзюбински: Хорошо. А теперь перейдем к новым исследованиям Morningstar. Какие выводы по отчетам крупных банков вас поразили?

Секера: В целом, сейчас все идет хорошо для банков. Кривая доходности растет, что увеличивает чистую процентную маржу. Экономика держит низкий уровень банкротств и дефолтов. Высокие сборы за управление активами, инвестиционный банкинг и торговля — все в порядке. Ожидаем восстановления слияний и поглощений, что повысит доходы. В целом, акции банков сейчас — достаточно оценены, но перспективы хорошие.

Дзюбински: А что насчет Intel (INTC)? Недавно акции упали на 17% из-за разочаровывающих прогнозов, но мы повысили справедливую стоимость на 4 доллара до 32. Есть ли сейчас возможность для инвестиций?

Секера: Не думаю. Акции — около 2 звезд, и торгуются примерно на 40% выше справедливой стоимости. После падения они все еще переоценены. В последние месяцы их рост был связан с бумом AI, но сама компания, по моему мнению, не является активным участником этого тренда. Их выручка за последний квартал — 13,7 млрд долларов, что — без изменений по сравнению с предыдущим кварталом и на 4% ниже год назад. Прогноз на первый квартал — 12,2 млрд долларов, что — на 11% ниже предыдущего квартала. В целом, показатели хуже ожидаемых.

Дзюбински: А как насчет Netflix (NFLX)? После отчета акции упали. Что думает Morningstar?

Секера: Результаты хорошие: рост выручки на 17%, операционная маржа выросла на 3 пункта. Но рынок, по нашим оценкам, слишком сильно заложил в будущее рост за последние кварталы. Прогноз на 2026 год — рост органической выручки на 11–13%, что значительно ниже прошлых ожиданий. Маржа — около 2 пунктов, что — в пределах наших оценок, но ниже ожиданий рынка. Акции упали почти на 40% с пика, и сейчас — около 3 звезд.

Дзюбински: А что скажешь о TSM (TSM)? Компания показала отличные результаты, и мы повысили справедливую стоимость до 428 долларов.

Секера: Это — очень сильный рост. Прогноз по доходам на 2026 год вырос на 30%. Также улучшили долгосрочные прогнозы до 2029 года. Это — причина повышения справедливой стоимости. Расходы на CapEx — около 52–56 млрд долларов, что выше наших предыдущих ожиданий. Это позитивно для производителей оборудования для полупроводников, таких как ASML и Lam Research. В целом, спрос на производство чипов — очень высокий, и это подтверждает потенциал роста. Возможно, есть еще запас по росту, особенно если появятся новые крупные клиенты.

Дзюбински: А что насчет UPS? После последнего отчета акции немного восстановились и выглядят справедливо оцененными. На что стоит обратить внимание?

Секера: В первую очередь — объемы и операционная прибыльность. Также важно услышать о дивидендах, так как есть риск их снижения, хотя, по моему мнению, этого не произойдет.

Дзюбински: А как насчет недавно выбранной акции — Colgate-Palmolive (CL)? Она тоже публикует отчет.

Секера: Я все еще считаю, что это хорошая акция, хотя и не без вопросов. Оценка — около 3 звезд, чуть ниже справедливой стоимости. В основном, я ожидаю возвращения к росту органических продаж и улучшения маржи. Если это произойдет, акция может стать покупкой снова, иначе — оставить на удержание.

Дзюбински: Хорошо. А теперь перейдем к новым исследованиям Morningstar. Какие выводы по отчетам крупных банков вас поразили?

Секера: В целом, сейчас все идет хорошо для банков. Кривая доходности растет, что увеличивает чистую процентную маржу. Экономика держит низкий уровень банкротств и дефолтов. Высокие сборы за управление активами, инвестиционный банкинг и торговля — все в порядке. Ожидаем восстановления слияний и поглощений, что повысит доходы. В целом, акции банков сейчас — достаточно оценены, но перспективы хорошие.

Дзюбински: А что насчет Intel (INTC)? Недавно акции упали на 17% из-за разочаровывающих прогнозов, но мы повысили справедливую стоимость на 4 доллара до 32. Есть ли сейчас возможность для инвестиций?

Секера: Не думаю. Акции — около 2 звезд, и торгуются примерно на 40% выше справедливой стоимости. После падения они все еще переоценены. В последние месяцы их рост был связан с бумом AI, но сама компания, по моему мнению, не является активным участником этого тренда. Их выручка за последний квартал — 13,7 млрд долларов, что — без изменений по сравнению с предыдущим кварталом и на 4% ниже год назад. Прогноз на первый квартал — 12,2 млрд долларов, что — на 11% ниже предыдущего квартала. В целом, показатели хуже ожидаемых.

Дзюбински: А как насчет Netflix (NFLX)? После отчета акции упали. Что думает Morningstar?

Секера: Результаты хорошие: рост выручки на 17%, операционная маржа выросла на 3 пункта. Но рынок, по нашим оценкам, слишком сильно заложил в будущее рост за последние кварталы. Прогноз на 2026 год — рост органической выручки на 11–13%, что значительно ниже прошлых ожиданий. Маржа — около 2 пунктов, что — в пределах наших оценок, но ниже ожиданий рынка. Акции упали почти на 40% с пика, и сейчас — около 3 звезд.

Дзюбински: А что скажешь о TSM (TSM)? Компания показала отличные результаты, и мы повысили справедливую стоимость до 428 долларов.

Секера: Это — очень сильный рост. Прогноз по доходам на 2026 год вырос на 30%. Также улучшили долгосрочные прогнозы до 2029 года. Это — причина повышения справедливой стоимости. Расходы на CapEx — около 52–56 млрд долларов, что выше наших предыдущих ожиданий. Это позитивно для производителей оборудования для полупроводников, таких как ASML и Lam Research. В целом, спрос на производство чипов — очень высокий, и это подтверждает потенциал роста. Возможно, есть еще запас по росту, особенно если появятся новые крупные клиенты.

Дзюбински: А что насчет UPS? После последнего отчета акции немного восстановились и выглядят справедливо оцененными. На что стоит обратить внимание?

Секера: В первую очередь — объемы и операционная прибыльность. Также важно услышать о дивидендах, так как есть риск их снижения, хотя, по моему мнению, этого не произойдет.

Дзюбински: А как насчет недавно выбранной акции — Colgate-Palmolive (CL)? Она тоже публикует отчет.

Секера: Я все еще считаю, что это хорошая акция, хотя и не без вопросов. Оценка — около 3 звезд, чуть ниже справедливой стоимости. В основном, я ожидаю возвращения к росту органических продаж и улучшения маржи. Если это произойдет, акция может стать покупкой снова, иначе — оставить на удержание.

Дзюбински: Хорошо. А теперь перейдем к новым исследованиям Morningstar. Какие выводы по отчетам крупных банков вас поразили?

Секера: В целом, сейчас все идет хорошо для банков. Кривая доходности растет, что увеличивает чистую процентную маржу. Экономика держит низкий уровень банкротств и дефолтов. Высокие сборы за управление активами, инвестиционный банкинг и торговля — все в порядке. Ожидаем восстановления слияний и поглощений, что повысит доходы. В целом, акции банков сейчас — достаточно оценены, но перспективы хорошие.

Дзюбински: А что насчет Intel (INTC)? Недавно акции упали на 17% из-за разочаровывающих прогнозов, но мы повысили справедливую стоимость на 4 доллара до 32. Есть ли сейчас возможность для инвестиций?

Секера: Не думаю. Акции — около 2 звезд, и торгуются примерно на 40% выше справедливой стоимости. После падения они все еще переоценены. В последние месяцы их рост был связан с бумом AI, но сама компания, по моему мнению, не является активным участником этого тренда. Их выручка за последний квартал — 13,7 млрд долларов, что — без изменений по сравнению с предыдущим кварталом и на 4% ниже год назад. Прогноз на первый квартал — 12,2 млрд долларов, что — на 11% ниже предыдущего квартала. В целом, показатели хуже ожидаемых.

Дзюбински: А как насчет Netflix (NFLX)? После отчета акции упали. Что думает Morningstar?

Секера: Результаты хорошие: рост выручки на 17%, операционная маржа выросла на 3 пункта. Но рынок, по нашим оценкам, слишком сильно заложил в будущее рост за последние кварталы. Прогноз на 2026 год — рост органической выручки на 11–13%, что значительно ниже прошлых ожиданий. Маржа — около 2 пунктов, что — в пределах наших оценок, но ниже ожиданий рынка. Акции упали почти на 40% с пика, и сейчас — около 3 звезд.

Дзюбински: А что скажешь о TSM (TSM)? Компания показала отличные результаты, и мы повысили справедливую стоимость до 428 долларов.

Секера: Это — очень сильный рост. Прогноз по доходам на 2026 год вырос на 30%. Также улучшили долгосрочные прогнозы до 2029 года. Это — причина повышения справедливой стоимости. Расходы на CapEx — около 52–56 млрд долларов, что выше наших предыдущих ожиданий. Это позитивно для производителей оборудования для полупроводников, таких как ASML и Lam Research. В целом, спрос на производство чипов — очень высокий, и это подтверждает потенциал роста. Возможно, есть еще запас по росту, особенно если появятся новые крупные клиенты.

Дзюбински: А что насчет UPS? После последнего отчета акции немного восстановились и выглядят справедливо оцененными. На что стоит обратить внимание?

Секера: В первую очередь — объемы и операционная прибыльность. Также важно услышать о дивидендах, так как есть риск их снижения, хотя, по моему мнению, этого не произойдет.

Дзюбински: А как насчет недавно выбранной акции — Colgate-Palmolive (CL)? Она тоже публикует отчет.

Секера: Я все еще считаю, что это хорошая акция, хотя и не без вопросов. Оценка — около 3 звезд, чуть ниже справедливой стоимости. В основном, я ожидаю возвращения к росту органических продаж и улучшения маржи. Если это произойдет, акция может стать покупкой снова, иначе — оставить на удержание.

Дзюбински: Хорошо. А теперь перейдем к новым исследованиям Morningstar. Какие выводы по отчетам крупных банков вас поразили?

Секера: В целом, сейчас все идет хорошо для банков. Кривая доходности растет, что увеличивает чистую процентную маржу. Экономика держит низкий уровень банкротств и дефолтов. Высокие сборы за управление активами, инвестиционный банкинг и торговля — все в порядке. Ожидаем восстановления слияний и поглощений, что повысит доходы. В целом, акции банков сейчас — достаточно оценены, но перспективы хорошие.

Дзюбински: А что насчет Intel (INTC)? Недавно акции упали на 17% из-за разочаровывающих прогнозов, но мы повысили справедливую стоимость на 4 доллара до 32. Есть ли сейчас возможность для инвестиций?

Секера: Не думаю. Акции — около 2 звезд, и торгуются примерно на 40% выше справедливой стоимости. После падения они все еще переоценены. В последние месяцы их рост был связан с бумом AI, но сама компания, по моему мнению, не является активным участником этого тренда. Их выручка за последний квартал — 13,7 млрд долларов, что — без изменений по сравнению с предыдущим кварталом и на 4% ниже год назад. Прогноз на первый квартал — 12,2 млрд долларов, что — на 11% ниже предыдущего квартала. В целом, показатели хуже ожидаемых.

Дзюбински: А как насчет Netflix (NFLX)? После отчета акции упали. Что думает Morningstar?

Секера: Результаты хорошие: рост выручки на 17%, операционная маржа выросла на 3 пункта. Но рынок, по нашим оценкам, слишком сильно заложил в будущее рост за последние кварталы. Прогноз на 2026 год — рост органической выручки на 11–13%, что значительно ниже прошлых ожиданий. Маржа — около 2 пунктов, что — в пределах наших оценок, но ниже ожиданий рынка. Акции упали почти на 40% с пика, и сейчас — около 3 звезд.

Дзюбински: А что скажешь о TSM (TSM)? Компания показала отличные результаты, и мы повысили справедливую стоимость до 428 долларов.

Секера: Это — очень сильный рост. Прогноз по доходам на 2026 год вырос на 30%. Также улучшили долгосрочные прогнозы до 2029 года. Это — причина повышения справедливой стоимости. Расходы на CapEx — около 52–56 млрд долларов, что выше наших предыдущих ожиданий. Это позитивно для производителей оборудования для полупроводников, таких как ASML и Lam Research. В целом, спрос на производство чипов — очень высокий, и это подтверждает потенциал роста. Возможно, есть еще запас по росту, особенно если появятся новые крупные клиенты.

Дзюбински: А что насчет UPS? После последнего отчета акции немного восстановились и выглядят справедливо оцененными. На что стоит обратить внимание?

Секера: В первую очередь — объемы и операционная прибыльность. Также важно услышать о дивидендах, так как есть риск их снижения, хотя, по моему мнению, этого не произойдет.

Дзюбински: А как насчет недавно выбранной акции — Colgate-Palmolive (CL)? Она тоже публикует отчет.

Секера: Я все еще считаю, что это хорошая акция, хотя и не без вопросов. Оценка — около 3 звезд, чуть ниже справедливой стоимости. В основном, я ожидаю возвращения к росту орган