Стратегия Joaquín: акции А-акций в краткосрочной перспективе сохраняют колебательный тренд, краткосрочно рекомендуется сбалансированное распределение активов

Инвестиционные ключевые моменты

Анализируя историю, высокие цены на нефть оказывают более значительное влияние на инфляцию за рубежом, а фондовый рынок больше зависит от ликвидности и фундаментальных факторов. (1) Высокие цены на нефть заметно способствуют росту инфляции за рубежом, особенно во время экономического подъема. Во-первых, высокие цены на нефть увеличивают инфляцию: в первую очередь, они значительно поднимают инфляцию в США, особенно при восстановлении экономики; во-вторых, высокие цены могут приводить к импортной инфляции в Китае, что отражается в росте PPI. Во-вторых, ликвидность больше определяется совокупностью экономической ситуации и инфляционных трендов: во-первых, решение ФРС о повышении ставок зависит от уровня экономики и инфляции; во-вторых, ужесточение ликвидности в Китае связано с перегревом экономики. В-третьих, спад экономики не обязательно вызван высоким ценами на нефть: во-первых, снижение экономики в США связано с ухудшением базовых показателей или ужесточением ликвидности; во-вторых, внутренний спад вызван слабостью внешнего спроса и другими факторами. (2) Высокие цены на нефть негативно влияют на фондовый рынок, однако он больше зависит от фундаментальных факторов и ликвидности. Во-первых, американский рынок акций в основном подвержен влиянию фундаментальных показателей и ликвидности: в 2008 году падение было вызвано кризисом субстандартных ипотек, при этом ФРС продолжала снижать ставки; в 2022 году рост цен на нефть повысил инфляционные ожидания, что привело к повышению ставок и падению рынка. Во-вторых, китайский рынок (A股) в основном зависит от внешней среды и ликвидности: в 2008 году падение было вызвано глобальным кризисом и сокращением ликвидности с 2007 года; в 2022 году — конфликтом РФ-Украина, пандемией в Шанхае и повышением ставок в США, при этом внутренняя ликвидность оставалась умеренно мягкой.

На текущий момент, A股 демонстрирует относительную устойчивость благодаря поддержке политики, фундаментальных факторов и ликвидности, и в краткосрочной перспективе сохраняется волатильность. (1) Влияние текущего роста цен на нефть на инфляцию может быть слабее, чем в 2007 и 2022 годах. Во-первых, доля энергии в CPI в США снизилась с примерно 10% в 2012 году до 6-7%. Во-вторых, экономика и занятость в США замедляются: PMI производства снижается, рост зарплат и участие в рабочей силе замедляются, что указывает на замедление рынка труда. В-третьих, краткосрочно импортная инфляция в Китае может быть небольшой: CPI и PPI остаются на низких уровнях, а слабый внутренний спрос уменьшает передачу ценовых изменений. (2) Влияние роста цен на нефть на американский рынок (NYSE) в краткосрочной перспективе может быть негативным, но слабее, чем в 2008 и 2022 годах: рост цен может повысить инфляцию, однако эффект будет слабее, что снизит ожидания снижения ставок, а повышение ставок — затруднено. Влияние на фундаментальные показатели США ограничено: экономика и занятость уже замедляются, рост цен увеличивает издержки, но технологический сектор продолжает расти, и при умеренной ликвидности риски для финансирования остаются небольшими. (3) В краткосрочной перспективе, A股 сохраняет относительную устойчивость благодаря поддержке политики, фундаментальных факторов и ликвидности: политика остается стимулирующей, экономика и прибыльность восстанавливаются, с ростом производства, инвестиций, экспорта и улучшением корпоративных показателей; внутренний ликвидитет остается умеренно мягким, несмотря на снижение ожиданий глобальной ликвидности и рост цен на нефть.

Рекомендуемые сектора: краткосрочно — сбалансированное распределение по технологическим, циклическим и недооцененным дивидендным секторам. (1) В краткосрочной перспективе сектор нефтехимии и технологический сектор с хорошими показателями могут показывать лучшие результаты. Анализ истории показывает, что во время быстрого роста цен на нефть (выше 120 долларов за баррель) энергетические сектора, такие как нефтехимия и уголь, показывали превосходство. В периоды быстрого роста цен на нефть (например, 2003-2004, 2007-2008, 2022) эти сектора демонстрировали сильные тренды. Также, в периоды роста цен на нефть, технологические сектора, хотя и испытывали давление, с хорошими результатами или позитивными трендами в отдельных нишах, показывали относительную силу, например, электроэнергетика и медиа в 2011-2012 годах. В настоящее время, краткосрочно, сектор нефтехимии, электроэнергетики, новых технологий и аппаратного обеспечения может показывать лучшие результаты: рост цен на нефть способствует восстановлению прибыли, а спрос на AI и технологические компоненты продолжает расти. (2) Рекомендуется сбалансированное распределение: сектора с позитивной политической и индустриальной динамикой — новые энергетические технологии (AI-энергетика, накопители энергии), связь (AI-оборудование), электроника (полупроводники, AI-оборудование), цветные металлы, химия, оборонка (гражданский космос), фармацевтика; а также сектора с низкой оценкой и дивидендами — уголь, электроэнергетика, банки.

Риски:

1. Исторический опыт не гарантирует будущую эффективность: анализ прошлого имеет ограничения, условия рынка, отраслевые тренды и глобальная ситуация меняются, и прошлые результаты не гарантируют будущих.
　　2. Неожиданные изменения политики: макроэкономическая политика может измениться сверх или недооцененно, что повлияет на инвестиционные решения.
　　3. Недостаточный экономический восстановительный цикл: внешние факторы, торговые споры, природные катастрофы и другие непредсказуемые события могут замедлить восстановление экономики и повлиять на инвестиционные решения.

(Источник: Huajin Securities)