Влияние Ормузского пролива может выходить за пределы нефти и затронуть рынок государственных облигаций США.

Пока все внимание приковано к конфликту и росту цен на нефть, внутри финансовой системы может разворачиваться еще более значительная драма.

По оценкам Goldman Sachs, если конфликт в Ормузском проливе продолжится, ВВП Катара и Кувейта может снизиться примерно на 14%. Влияние на Саудовскую Аравию и ОАЭ будет меньше, но также значительно — примерно на 3%-5% их ВВП.

На первый взгляд это выглядит как региональная проблема.

Но есть один ключевой момент, который нельзя упускать.

Страны Персидского залива — это не только крупные экспортеры нефти.
Они также являются основными держателями долларовых активов:
владеют крупными портфелями государственных облигаций США, акций и других финансовых инструментов.

Теперь давайте проследим цепочку событий.

Если нефтяной шок и логистические проблемы тяжело ударят по экономике региона, эти страны встанут перед выбором:

1. Сократить государственные расходы, но это может привести к внутренним потрясениям
2. Продать финансовые активы для получения долларов

Исторический опыт показывает, что правительства практически всегда выбирают второй вариант.

Это означает, что рынок государственных облигаций США может столкнуться с дополнительным давлением продаж.

Что это означает для рынка?

Если важные внешние держатели начнут продавать облигации США (UST):

— цены на облигации упадут
— доходность будет расти
— финансовые условия для всей экономики станут более жесткими

Здесь есть еще один ключевой момент.

Если одновременно произойдет следующее:

— рост цен на нефть
— усиление инфляционных ожиданий
— давление на рынок облигаций

то ФРС окажется в очень неудобной ситуации.

Снижение процентных ставок в момент инфляционного шока от сырья очень опасно, это может только укрепить инфляционные ожидания и усугубить давление на рынок облигаций.

Поэтому в таком сценарии наиболее вероятный исход — ФРС займет выжидательную позицию, позволяя рынку самостоятельно ужесточить финансовые условия через рост доходности.

Вот почему текущая ситуация в Ормузском проливе может быть важна не только для нефтяного рынка.

Она может повлиять на более фундаментальный фактор — стоимость капитала в глобальной системе.

Если этот механизм передачи действительно запустится, его влияние распространится на:

— рынок облигаций
— фондовый рынок
— доллар США
— и, конечно, рынок криптовалют.

Хотите, чтобы мы продолжили детальный разбор этой цепочки:
посмотрели, как именно связаны между собой Ормузский пролив → нефть → доходность → ФРС → BTC.

Если вам интересна эта тема, поставьте лайк!