Игроки розничного рынка массово "сдаются" количественному трейдингу? Инвесторы: сталкиваются с многократным давлением, но пространство для выживания остается значительным

В последнее время в финансовом секторе широко обсуждается новость о «коллективной капитуляции крупных спекулянтов». Согласно сообщениям, когда-то доминировавшие на рынке спекулянты были сломлены количественными стратегиями капитала, их «дух» был разрушен, и множество «письменных заявлений о капитуляции» заполонили финансовое сообщество.

Спекулянты всегда были центром внимания на рынке А-акций, их действия постоянно привлекают интерес инвесторов и вызывают их восхищение.

Если оглянуться назад, то в процессе перехода рынка от зародыша к зрелости, спекулянты разных эпох придерживались совершенно различных инвестиционных логик и методов. От первоначальных «ручных» методов, через короткосрочные стратегии среднего поколения, до новой волны, которая действует в рамках правил и занимается законной арбитражной деятельностью. За десятилетия крупной волны в капиталистическом рынке некоторые крупные игроки исчезли с арены, другие же остаются непоколебимыми. Это, возможно, свидетельствует о том, что в капиталистическом рынке нет вечных стратегий, есть только инвестиции, соответствующие эпохе.

Столкновение с множеством давлений

С 1990-х годов до начала XXI века крупные спекулянты почти всегда были выходцами из низов, начинали с небольших капиталов, постепенно накапливая богатство за счет сложных процентов и «снежного кома». По мере того как рынок становился более регулируемым, вводились ограничения на дневные лимиты и правила T+1, некоторые крупные спекулянты начали поднимать волну короткосрочной спекуляции. Затем, после полного внедрения системы регистрации эмитентов, контроль с помощью больших данных сузил возможности для манипуляций.

«Многие старые спекулянты верят в преимущества капитала и предпочитают быстро входить и выходить с множеством счетов», — отметил представитель частного фонда из Чэнду. «Из-за обновления систем мониторинга сейчас очень трудно уклониться от контроля при необычных сделках».

«Так называемая капитуляция крупных спекулянтов отражает глубокие изменения в экосистеме вторичного рынка. Это результат давления со стороны регулирования, алгоритмической торговли и изменений в рыночной среде», — считает Фэн Хуан, партнер компании Shanghai XieFeng Asset Management.

Он объяснил, что с одной стороны, регуляторная среда продолжает ужесточаться. В последние годы регуляторы через технические каналы устранили преимущества спекулянтов и алгоритмических структур в скорости сделок; контролируют аномальные операции и манипуляции ценами акций, такие как «блокировка», крупные заявки, частое отменение ордеров, попытки искусственного поднятия или сбивания цен в течение торгового дня — все это сталкивается с множественными ограничениями и контролем; усилия по мониторингу и наказанию усиливаются, включая уголовную ответственность, административные штрафы, запрет на участие в рынке и ограничения на счета.

С другой стороны, по сравнению со спекулянтами, алгоритмическая торговля обладает абсолютным преимуществом. Благодаря скорости сделок в миллисекунды и даже микросекунды, а также возможностям анализа всего рынка на основе огромных данных и моделей искусственного интеллекта, алгоритмическая торговля создает «низкоразмерное» преимущество по сравнению с спекулянтами, полагающимися на человеческое решение (которые обычно требуют минут). Традиционные спекулянты используют преимущество капитала и эмоциональные колебания для «заблокировки» цен, надеясь на прибыль на следующий день, в то время как алгоритмы могут в реальном времени улавливать такие модели и, при блокировке цен спекулянтов, осуществлять обратную операцию через заемные ценные бумаги или быстро продавать на следующий день, что разрушает основу их прибыли.

Кроме того, системные изменения в рыночной экосистеме также значительно влияют на поведение спекулянтов.

Фэн Хуан отметил, что после полного внедрения системы регистрации число компаний на бирже значительно увеличилось, капитал стал более распределенным; в то же время, хотя высокочастотная алгоритмическая торговля активна, она не обеспечивает долгосрочную ликвидность, что приводит к тому, что многие акции торгуются с низкой активностью. Быстрая смена рыночных трендов и отсутствие устойчивых основных линий делают модели спекулянтов, основанные на эмоциях и тематическом трейдинге, значительно менее успешными.

Однако, по его мнению, усиление регулирования направлено на создание справедливых условий для мелких и средних инвесторов, посредством системных мер сокращается «несправедливое преимущество» спекулянтов, и рынок возвращается к прозрачности и справедливости информации. При условии соблюдения «Закона о ценных бумагах» и других правил, спекулянты и регуляторы движутся в одном направлении, придерживаются нижней границы, используют силу, логику и глубокое понимание отрасли и фундаментальных факторов, и у них все еще есть значительные шансы на выживание.

Эволюция выживания спекулянтов

Стоит отметить, что еще до кардинальных изменений в рыночной экосистеме некоторые старые крупные спекулянты уже прошли путь от чисто технических трейдеров к венчурным инвесторам и инвесторам, ориентированным на фундаментальные показатели.

Гэ Вэйдун создал в 2005 году инвестиционный фонд «Хунтун» и использовал его как платформу для полного охвата первичных и вторичных рынков. В 2017 году Гэ Вэйдун инвестировал в iFlytek, что было воспринято рынком как «первая технологическая трансформация крупного спекулянта». В 2020 году он предложил концепцию «инвестирования в великие перемены» и активно инвестировал в технологические компании.

«Хунтун» рано вложился в такие компании, как Haiguang Information и Mu Xi Shares, ставшие звездами полупроводниковой отрасли. С выходом этих компаний на биржу, Гэ Вэйдун получил сверхдоходы. По сообщениям, в день IPO Mu Xi Shares его прибыль составила около 20 миллиардов юаней.

В первой половине 2025 года «Хунтун» инвестировал в Zhongke Xingtu, расширяя свои позиции в области глубоководных технологий. Недавно связанное лицо Гэ Вэйдуна, Гэ Гуилиань, инвестировало в Galaxy Aerospace, что также вызвало интерес рынка.

Анализируя управление акциями таких компаний, как Cambrian, Чжан Цзяньпин продемонстрировал переход к стратегии, сочетающей «краткосрочные эмоции и среднесрочные тренды».

Некоторые, кто не смог пройти трансформацию, тоже есть.

В ноябре 2024 года известный спекулянт из Пекина «Пекинский трейдер» зарегистрировал частный фонд Beige, планируя перейти от спекулянтов к официальным инвесторам. Однако в июле 2025 года Хубэйская комиссия по ценным бумагам направила ему предупреждение за предоставление ложных данных. В декабре того же года фонд был ликвидирован.

Новые поколения крупных спекулянтов имеют более высокий старт. Большинство из них обладают значительным капиталом, накопленным их родителями, многие имеют профессиональное финансовое образование и лучше понимают рыночные правила. Это позволяет им более уверенно управлять инвестициями.

Родившийся в 1992 году, Чжан Юй окончил Южно-Китайский университет финансов и права, затем учился в Лондонской бизнес-школе, специализируясь на финансах. После окончания работал в Standard Chartered Bank.

По сообщениям, Чжан Юй — сын «супер-акционера» Чжан Шоуциня. Под влиянием отца, с 2012 года он участвовал в крупномасштабных сделках. С 2019 года он активно участвовал в аукционах акций и дополнительных эмиссиях.

Недавно популярный «пост-00» Ван Цзысю, также занимается инвестициями в судебные торги и дополнительные эмиссии.

Вышеупомянутый представитель частного фонда считает, что новые крупные спекулянты уже не отличаются ярко выраженной индивидуальностью, как раньше. Их операции стали более точными и профессиональными, за ними стоит команда. Они, как и профессиональные институты, ориентируются на долгосрочные сделки, не занимаются частыми короткими спекуляциями, используют фундаментальные показатели компаний и отраслевые перспективы для формирования портфеля, чтобы получать сверхприбыль.