Финансовые результаты Alibaba: Скорректированная EBITDA не оправдала ожидания из-за инвестиций, однако долгосрочные перспективы остаются позитивными

Ключевые показатели Morningstar для Alibaba Group Holding

• Оценка справедливой стоимости

  : $258.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Что мы думаем о доходах Alibaba Group Holding

Alibaba Group Holding BABA ориентируется на внешний доход от облачных технологий и ИИ с совокупным годовым ростом более 40% до 690 миллиардов юаней за пять лет, при этом долгосрочная маржа скорректированного EBITA расширится до 20%. Компания ожидает, что быстрый коммерческий сегмент начнет приносить положительный денежный поток к финансовому году 2028 (завершение в марте) и станет прибыльным к финансовому году 2029.

Почему это важно: Мы оставляем наш прогноз по доходам от облачных технологий на финансовый 2031 год практически без изменений — 656 миллиардов юаней, и сохраняем нашу оценку скорректированной маржи EBITA в 20% к финансовому 2035 году, в соответствии с целями Alibaba. Значительный рост будет обусловлен облачными решениями на базе искусственного интеллекта, моделями как сервис и приложениями ИИ.

• Мы считаем, что Alibaba движется к достижению своей цели по быстрому коммерческому сегменту. Мы перенесли ожидаемый поворот к прибыли на год вперед — на финансовый 2029, основываясь на руководящих указаниях. Alibaba продолжает увеличивать долю в валовой стоимости товаров быстрого коммерческого сегмента, повышать средний чек и улучшать прибыль на заказ.
• Скорректированная EBITA за декабрьский квартал оказалась ниже наших ожиданий, но мы сохраняем наш прогноз по среднесрочной EBITA в основном без изменений, поскольку наш долгосрочный позитивный взгляд остается неизменным. Мы считаем стратегически правильным пожертвовать краткосрочной прибылью ради долгосрочного лидерства в области ИИ и быстрого коммерческого сегмента в Китае.

Итог: Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости в $258 за акцию для Alibaba с широким экономическим рвом. Акции кажутся недооцененными.

• Рынок, похоже, чрезмерно закладывает краткосрочное давление на прибыль из-за инвестиций в ИИ и быстрый коммерческий сегмент, недооценивая потенциальные преимущества от монетизации ИИ.

Ключевые показатели: сильная чистая денежная позиция компании в размере $42,5 миллиарда на конец 2025 года обеспечивает достаточную гибкость для финансирования инициатив Alibaba в области ИИ и быстрого коммерческого сегмента.

• Alibaba ожидает, что рост доходов от облачных технологий и ИИ с внешних клиентов продолжит ускоряться в ближайшие кварталы, после увеличения до 35% в декабрьском квартале с 29% в предыдущем квартале.