Только что наткнулся на интересную информацию о том, как стейблкоины могут изменить рынок казначейских векселей. Анализ Standard Chartered показывает, что если стейблкоины достигнут $2 триллиона рыночной капитализации к концу 2028 года, а сейчас около $300-320 миллиардов, то мы можем увидеть значительные изменения в статусе и спросе на казначейские векселя.

Вот расчет, который привлек мое внимание: эмитенты стейблкоинов, такие как Tether и Circle, потребуется примерно (триллион новых резервов в казначейских векселях для поддержки этого роста. Добавьте еще $1-1,2 триллиона от покупок Федеральной резервной системой, и в итоге получится около $2,2 триллиона нового спроса на казначейские векселя до 2028 года. Но чистое новое предложение, по прогнозам, составит всего $1,3 триллиона, оставляя потенциальный разрыв в )миллиардов.

Что делает это особенно интересным, так это то, что казначейство, возможно, придется пересмотреть свою стратегию эмиссии. Анализ предполагает, что они могут увеличить предложение казначейских векселей, повысив их долю в общем объеме долгового выпуска на 2,5 процентных пункта за три года. Это создаст примерно $1 миллиардов дополнительных векселей — возможно, за счет приостановки аукционов 30-летних облигаций и перераспределения средств с долгосрочных облигаций.

Механизм прост: по мере роста резервов стейблкоинов эмитенты размещают притоки в краткосрочные казначейские векселя, чтобы зарабатывать доход и поддерживать ликвидность. Только Tether держит казначейские векселя, соперничающие с облигациями средних размеров суверенных инвесторов. Circle делает то же самое через фонды денежного рынка. Эти крипто-капиталы фактически финансируют переднюю часть кривой доходности.

Однако есть нюанс. Рост стейблкоинов в последнее время замедлился — чуть выше $900 миллиардов после того, как Bitcoin упал более чем на 50% с пика октября 2025 года. Текущая цена BTC показывает эту слабость. Но Standard Chartered все еще рассматривает это как циклическое явление и ожидает, что долгосрочная тенденция сохранится, что означает, что статус казначейских векселей может все больше связываться с циклами криптовалютного рынка.

Если это произойдет, мы станем свидетелями структурного сдвига, при котором внедрение цифровых активов напрямую влияет на финансирование правительства США. Казначейство уже внимательно следит за этой тенденцией, как они отметили в своем февральском квартальном отчете. Стоит понаблюдать за реакцией политики.