Последнее время я постоянно следил за валютной парой доллар/иена, ощущая, что рыночная логика стала немного сложнее. На прошлой неделе я посмотрел техническую картину, доллар/иена уже пробила уровень 158.50, достигнув многолетнего максимума, сейчас рынок сосредоточен на диапазоне 159-159.50. По графику свечей, 50-дневная скользящая средняя на уровне 156.80, 200-дневная — на 153.20, обе поддерживают снизу, RSI приближается к 68, немного перекуплен, но сигнала дивергенции пока нет. Честно говоря, с точки зрения графика, импульс продолжения роста всё ещё довольно силен.

Но самое интересное — это позиция японской стороны. За последнее время Министерство финансов Японии постоянно делало заявления о готовности реагировать на чрезмерные колебания. Эти предупреждения создают психологическое давление на уровне 160, так как в истории уже были вмешательства около этого уровня. Я проверил прошлые данные: в сентябре-октябре 2022 года Япония вмешивалась около 152, объем примерно 62 миллиарда долларов. Сейчас проблема в том, что разница в процентных ставках между США и Японией всё ещё находится на исторически высоком уровне: ФРС держит ставку выше 5%, а Банка Японии, несмотря на завершение отрицательных ставок, остается очень мягкой, разница превышает 500 базисных пунктов. В таких условиях чисто словесные предупреждения могут иметь ограниченное влияние.

С точки зрения потоков капитала, японские инвесторы продолжают искать доходность за рубежом, американские казначейские облигации привлекают, а иностранные инвестиции в японские активы невелики. Это создает постоянный спрос на доллар и предложение иены, структурно поддерживая укрепление доллар/иена. Думаю, что у Банка Японии есть дилемма: либо действительно вмешиваться, либо менять политику, но исходя из текущих экономических данных, это вряд ли произойдет в ближайшее время.

Технически ключевые уровни поддержки — 157.50 и 156.80, только пробой ниже 155.50 может поставить под вопрос тренд. В настоящее время длинные позиции трейдеров достигли многолетних максимумов, а премия по опционам на рост доллара увеличивается. Без координации G7 или внезапного перехода Банка Японии к более жесткой политике краткосрочный потенциал снижения доллар/иена ограничен. Уровень 160 — важная точка, где возможны реальные вмешательства. Но исходя из текущих разниц в ставках, даже при вмешательстве это скорее замедлит рост, чем полностью изменит тренд.