В последнее время я изучаю рынок фиксированного дохода, и честно говоря, ETF на старшие кредиты привлекают больше внимания, поскольку ставки остаются высокими дольше. Вот почему это важно.

Когда вы имеете дело с более высокими процентными ставками, которые остаются на уровне, ваш обычный портфель облигаций довольно сильно страдает. Но старшие кредиты работают иначе, поскольку это плавающие процентные инструменты. Они платят спред над чем-то вроде LIBOR, что означает, что когда ставки растут, купонные выплаты по этим кредитам фактически увеличиваются. Это противоположно обычным облигациям, где рост ставок снижает их стоимость. Хорошая защита от риска процентных ставок, если спросить меня.

Проблема в том, что эти кредиты предоставляются компаниями с рейтингом ниже инвестиционного уровня, поэтому они компенсируют вам более высокой доходностью за риск кредитного дефолта. Но вот что важно: если что-то пойдет не так, держатели старших кредитов первыми получат выплату при банкротстве. В этом есть реальная защита.

Вместо выбора отдельных кредитов, вы можете получить широкую экспозицию через ETF на старшие кредиты. Есть несколько хороших вариантов. SPDR Blackstone Senior Loan ETF (SRLN) управляется активно и содержит 452 позиции со средней дорастием около 4,61 года. В его активах — 4,6 миллиарда долларов. Затем есть Invesco Senior Loan ETF (BKLN), отслеживающий индекс Morningstar LSTA, с 129 позициями, сроком до погашения 4,30 года и активами в 4,2 миллиарда долларов. First Trust Senior Loan Fund (FTSL) фокусируется на кредитах с первым залогом и имеет сильное присутствие в софте и технологическом секторе здравоохранения. Franklin Senior Loan ETF (FLBL) меньше — около 236,9 миллиона долларов, но взимает довольно разумные сборы — 45 базисных пунктов. Virtus Seix Senior Loan ETF (SEIX) использует фундаментальный исследовательский подход, ориентированный на недооцененные кредиты.

Почему стоит рассматривать ETF на старшие кредиты для вашего портфеля? Во-первых, защита от процентных ставок реальна. Плавающие ставки периодически пересматриваются, так что вас не раздавит, если ФРС продолжит держать ставки высокими. Во-вторых, они обычно дают более высокую доходность, чем другие инструменты фиксированного дохода, особенно по сравнению с инвестиционными облигациями. В-третьих, при стрессовых ситуациях в кредитной структуре важна именно старшинство. В-четвертых, добавление ETF на старшие кредиты в традиционный портфель с большим количеством облигаций дает вам реальную диверсификацию без риска большой продолжительности. И в-пятых, поскольку инфляция остается стойкой, а ставки растут, эти плавающие купоны движутся вместе с вами.

Структура комиссий варьируется. SRLN взимает 70 базисных пунктов в год, BKLN — 65 бп, FTSL — 86 бп, FLBL — 45 бп, а SEIX — 57 бп. Ликвидность у крупных — хорошая, BKLN в среднем торгуется 6 миллионами акций в день. Если вы формируете фиксированный доход и хотите что-то менее чувствительное к движению ставок, ETF на старшие кредиты может стоить вашего внимания для дальнейших исследований.