Только что рассматривал недавние откаты в некоторых из крупнейших игроков в области ИИ, и честно говоря, сравнение между Micron и Microsoft сейчас довольно интересно. Обе компании недавно потеряли в цене, но по совершенно разным причинам.

Начну с Micron. Особенность этой акции в том, что она циклична — все это знают. Но вот что происходит на самом деле: ситуация с предложением и спросом действительно складывается в их пользу в данный момент. Они — один из всего трех поставщиков, производящих память с высокой пропускной способностью, которая по сути является «топливом», питающим все эти приложения ИИ. Micron уже распродала весь свой запас HBM на 2026 год. Это не хайп, а реальный спрос.

Рынок памяти сам по себе, по прогнозам, вырастет с $35 миллиардов в 2025 году до $100 миллиардов к 2028 году. Это примерно 40% ежегодного роста. И речь идет не только о HBM — спрос на DRAM и NAND настолько силен, что компании заключают многолетние контракты прямо сейчас. Такое случается почти никогда. Micron торгуется по мультипликатору всего 12x по прогнозным прибыли, что дешево с учетом того, что у них в pipeline. Если они смогут реализовать рост выручки и прибыли в ближайшие кварталы, цена этой акции может значительно вырасти.

Теперь о Microsoft — это другой тип компании. Обычно ее не считают акцией с ценностью, но текущая оценка исторически низка. Их мультипликатор прибыли близок к нижней границе за последние 10 лет. Почему распродажа? Есть несколько причин — рост Azure немного замедлился, планируются масштабные увеличения капитальных затрат, и есть шум о конкуренции со стороны Google и Anthropic. На первый взгляд — вполне обоснованные опасения.

Но важное — их бизнес действительно работает на полную мощность. Генеральный директор Сатья Наделла заявил, что они все еще находятся на ранних стадиях внедрения ИИ. Более 80% компаний из Fortune 500 уже создают ИИ-агентов с помощью их инструментов Copilot. Это огромная база пользователей, которую можно монетизировать.

Так что лучше покупать на откате? Я бы разделил так. В ближайшие 12 месяцев Micron, вероятно, даст лучшие доходы — сильный импульс памяти слишком очевиден, чтобы его игнорировать. Но в долгосрочной перспективе — это настоящая победа. Преимущество в поставках не продлится вечно для Micron, а рыночная позиция Microsoft и расширение TAM в области ИИ выглядят устойчивыми.

Если вы ищете лучшие акции для покупки на откате прямо сейчас, честно говоря, оба варианта имеют смысл в зависимости от вашего временного горизонта. Просто помните, что Micron — это больше краткосрочная сделка на циклических импульсах, а Microsoft — это история долгосрочного сложения капитала. Люди уже зарабатывали, покупая Microsoft на спадах — я думаю, это произойдет и снова.