Я внимательно следил за рынком серебра в последнее время, и происходит кое-что интересное, что большинство инвесторов может упускать из виду. Цены на серебро недавно колебались — резко выросли в начале этого года, затем откатились, когда изменились ожидания по политике ФРС. Но вот что привлекло мое внимание: даже после недавнего снижения мы все еще смотрим на серебро значительно выше уровня прошлого года. Такой структурной поддержки в драгоценных металлах стоит уделять внимание.

Большинство людей думают о лучших способах инвестировать в серебро через очевидные пути — физические слитки, ETF или, может быть, вложения в горнодобывающую компанию. Но есть действительно более умный ход, который дает вам лучшее соотношение риск-доход: Wheaton Precious Metals (WPM).

Что отличает эту компанию, так это их модель стриминга. Вместо того чтобы управлять шахтами самостоятельно и сталкиваться со всеми операционными головоломками, они финансируют разработку и расширение шахт через соглашения, в которых закрепляют право покупать серебро и золото по фиксированным ценам на весь срок эксплуатации шахты. Это по сути способ получить экспозицию к росту цен на металлы без операционного риска. Возьмем их сделку в Пеньяскито в Мексике — они заплатили $485 миллионов заранее и теперь имеют право покупать четверть серебра этого рудника по цене $4.56 за унцию. Такой низкозатратный подход со временем накапливается.

В их портфеле сейчас 23 действующие шахты, еще 25 находятся в стадии разработки. В прошлом году они планировали добыть около 20-22 миллионов унций серебра в год, плюс значительное производство золота. Настоящий козырь? Их средняя цена приобретения серебра по этим контрактам зафиксирована на уровне $5.75 за унцию до 2029 года. Это их встроенная зона безопасности.

Я посчитал, что это значит для генерации наличных средств. Даже если цены на серебро останутся низкими — скажем, упадут до $70 за унцию — Wheaton все равно сможет генерировать более $3 миллиардов долларов ежегодного денежного потока до конца десятилетия. Это тот уровень защиты от снижения, которого нет у обычных горнодобывающих компаний. Они могут финансировать дивиденды (они только что повысили выплату на 6.5%), продолжать инвестировать в новые стримы и при этом иметь возможность для роста.

Лучший способ инвестировать в серебро в наши дни — это не обязательно покупать сам металл. Важно находить компании с структурными преимуществами по затратам, которые позволяют им получать прибыль даже при нормализации цен. Стриминговые контракты Wheaton именно это и дают. Стоит добавить их в свой список наблюдения, если вы настроены оптимистично по поводу драгоценных металлов в долгосрочной перспективе.