Только что понял, что большинство людей, торгующих опционами, на самом деле не понимают, за что они платят. Например, вы видите ценник на опцион и думаете, что это всё — но на самом деле в эту цифру заложены два совершенно разных компонента, и знание разницы может сэкономить вам серьезные деньги.

Давайте разберёмся. Когда вы смотрите на цену опциона, вы фактически видите совместную работу внутренней стоимости и так называемой внешней стоимости. Внутренняя стоимость опциона — это по сути немедленная прибыль, которую вы получите, если сейчас его реализуете. Для колл-опциона всё просто — если акция торгуется по $60 , а ваша страйк-цена — $50, то у вас есть $10 внутренней стоимости, потому что вы можете купить по $50 и сразу продать по $60 .

Пут-опционы работают наоборот. Если акция стоит $45 , а ваш страйк — $50, то у вас есть $5 внутренней стоимости, потому что вы можете продать по $50 , когда рынок на $5 и ниже. Пока всё понятно.

Но вот что интересно. Премия по опциону, которую вы платите? Обычно она значительно выше, чем просто внутренняя стоимость. Эта дополнительная часть называется внешней стоимостью — или временной ценой, если хотите казаться более разбирающимся. Именно на это трейдеры делают ставку: на шанс, что опцион станет ещё более прибыльным до истечения срока.

Думайте так. Опцион с 60 днями до истечения имеет больше времени, чтобы базовый актив мог двинуться в вашу сторону. Эта неопределённость, этот потенциал — ценны. Рынок это учитывает. То же самое с волатильностью. Если акция колеблется очень сильно, есть больше шансов, что она двинется в вашу сторону, и внешняя стоимость растёт.

Допустим, у опциона общая премия — $8. Вы считаете, что $3 из них — внутренняя стоимость. Значит, $3 — внешняя стоимость — чистая временная и волатильная премия. Когда до истечения остаётся всё меньше времени, эта начинает исчезать. Это называется тайм-распад, и он очень жесток, если вы держите длинную позицию по опционам.

Зачем всё это знать? Потому что понимание внутренней стоимости опциона и внешней стоимости полностью меняет ваш подход к рискам и таймингу. Если вы продаёте опционы, вам важно поймать эту внешнюю стоимость, пока она ещё жирная и сочная. Если покупаете — нужно знать, сколько из заплаченной суммы — это просто временная премия, которая исчезнет.

Это также помогает выбрать стратегию. Вы рассматриваете опционы в деньгах с хорошей внутренней стоимостью или делаете ставку на более длинные, вне денег, где вся ценность — внешняя? Профиль риска у них разный. Внутриденьги опционы дороже, но менее рискованные. Вне денег — дешевле, но требуют, чтобы базовый актив двинулся в вашу сторону.

Математика простая. Внутренняя стоимость — это рыночная цена минус страйк для коллов, или страйк минус рыночная цена для путов. Не может быть отрицательной — если выходит отрицательное число, значит, она равна нулю, потому что опцион вне денег. Внешняя стоимость — это просто премия минус внутренняя стоимость.

Поняв это, вы сможете лучше таймировать свои сделки. Вы сможете заметить, когда внешняя стоимость переоценена относительно того, как должна вести себя волатильность. Можете решить, держать до истечения, чтобы захватить внутреннюю стоимость, или выйти раньше, чтобы не потерять всё из-за тайм-распада.

Итог: не смотрите на цену опциона как на одно число. Разделите её на внутреннюю и внешнюю составляющие. Именно в этом кроется настоящий торговый преимущество. Понимание того, за что вы платите — и что скоро исчезнет — это разница между любителем и профессионалом в игре с опционами.