Обнаружил кое-что интересное о том, как Питер Тиль действует на рынке. Председатель Palantir и его хедж-фонд недавно вышли из позиций в Apple и Microsoft в четвертом квартале, что довольно заметно, учитывая, что большинство аналитиков Уолл-стрит считают обе акции недооцененными прямо сейчас.

Давайте разберемся, что здесь происходит. Питер Тиль управляет Thiel Macro, и несмотря на то, что большинство считает эти две технологические гиганты перспективными, он решил порвать связи. Это заставило меня задуматься, есть ли что-то, что более широкий рынок упускает из виду.

Возьмем сначала Apple. Компания только что опубликовала хорошие показатели — выручка выросла на 16% до $144 миллиардов, особенно хорошо продавались iPhone в Большом Китае, где рост достиг 38%. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 18% на акцию. На бумаге это выглядит отлично. Средняя целевая цена по прогнозам Уолл-стрит — $303, что предполагает рост на 11% от текущих уровней. Вся история с ИИ, связанная с Apple Intelligence и интеграцией Gemini, теоретически должна быть хорошим фактором поддержки.

Но вот где логика Тиля становится понятной. Цены на чипы памяти растут, что сжимает маржу. А оценка компании составляет 34 раза по прибыли — это дорого для компании, которая ожидает только 11% ежегодного роста прибыли. Когда добавляешь эти негативные факторы, потенциал роста уже не кажется таким привлекательным.

Теперь Microsoft — более интересный случай для меня. Компания тоже показала сильные результаты — выручка выросла на 17% до $81 миллиардов, а чистая прибыль по non-GAAP выросла на 24%. Внедрение Microsoft 365 Copilot взорвалось на 160%, а Azure продолжает захватывать долю на рынке облачных услуг. Последний опрос Morgan Stanley показывает, что Microsoft — лучший выбор для увеличения доли в облаке и ИИ в ближайшие три года.

Но есть одна особенность — рынок напуган страхами о disruption ИИ. Инвесторы опасаются, что инструменты генерации кода могут съесть доходы от программного обеспечения, и задаются вопросом, действительно ли крупные инвестиции Microsoft в ИИ принесут хорошие результаты. Поэтому акции сильно упали.

Но я считаю, что это слишком сильная реакция. Microsoft торгуется по 26-кратной прибыли с прогнозируемым ростом прибыли на 15% в год до 2027 года. Это вполне справедливая оценка для такой позиции. Их программное обеспечение и облачные сервисы уже интегрированы в предприятия по всему миру — они не начинают с нуля в области ИИ. Инфраструктурное преимущество реально.

Так почему же Питер Тиль вышел? Может быть, он увидел краткосрочные препятствия, которые мы еще полностью не учли, или просто осторожничает с оценками по всему рынку. В любом случае, его решение по Apple кажется мне более логичным, чем по Microsoft. С Microsoft я бы скорее рассматривал покупку при слабости, а не продажу. Риск-вознаграждение выглядит привлекательно для терпеливых инвесторов.

Общий урок здесь в том, что даже когда Питер Тиль делает ход, стоит задуматься, что рынок может недооценивать. Иногда консенсус прав относительно потенциала роста, но тайминг и оценка рассказывают другую историю.