Только что узнал о чем-то интересном в сфере урана. Cameco заключила крупную 9-летнюю сделку на поставку с Индией на сумму около 1,9 миллиарда долларов, и честно говоря, это подчеркивает, куда движется настоящий рост.

Итак, вот в чем дело — у Индии более 1,4 миллиарда человек, и спрос на энергию скоро взлетит. Сейчас у них работает 24 ядерных реактора, планируют добавить еще шесть, и они поставили амбициозную цель — достичь 100 ГВт ядерной мощности к 2047 году. Это серьезное расширение инфраструктуры. Страна также открыла ядерную отрасль для частных инвестиций в декабре прошлого года, что является переломным моментом для сектора.

Cameco позиционируется как основной поставщик, и этот новый контракт обеспечивает поставку 22 миллионов фунтов уранового концентрата начиная с 2027 года. Что интересно, у Cameco уже есть соглашения о поставках с 39 клиентами по всему миру — у них в целом закреплено около 230 миллионов фунтов. Такая видимость — именно то, что нужно от поставщика на этом рынке.

Конкуренция, однако, усиливается. NexGen Energy продвигает свой проект Rook I, чтобы стать крупнейшим в мире источником низкозатратного урана, потенциально поставляя 30 миллионов фунтов ежегодно по стоимости урана в нижней четверти. Energy Fuels расширяет деятельность за пределы урана, включая редкоземельные элементы и другие материалы. Uranium Energy увеличивает масштабы своих операций по ин-ситу восстановлению. Все борются за заключение контрактов на поставку.

Что действительно выделяется — это разговор о ценовом преимуществе урана. У Cameco есть одни из самых высококачественных запасов в мире — они владеют 69% рудника McArthur River, который является крупнейшей в мире высокообогатительной урановой шахтой, а также имеют контрольные пакеты в Key Lake и Cigar Lake. Это обеспечивает более низкие издержки производства по сравнению с конкурентами, что важно при конкуренции за долгосрочные контракты. NexGen ориентируется на цену C$13,86 за фунт на кривой стоимости, что конкурентоспособно, но существующие операции Cameco дают им устоявшуюся низкозатратную позицию.

Общий нарратив здесь — это то, что суверенные покупатели диверсифицируют источники урана по мере ужесточения спроса по всему миру. Индия — лишь часть этого процесса — везде есть коммунальные предприятия и правительства, стремящиеся обеспечить поставки. Для инвесторов, следящих за этой сферой, компании, способные обеспечить надежные поставки по конкурентной цене урана и при этом сохранять геополитическую гибкость, выглядят наиболее перспективными. История успеха Cameco и их диверсифицированная база клиентов в 16 странах ставит их в эту категорию.

Интересное время для наблюдения за рынком ядерного топлива. Структурные движущие силы реальны — декарбонизация, энергетическая безопасность, рост населения в ключевых рынках. Теперь вопрос в том, смогут ли производители нарастить производство достаточно быстро, чтобы справиться с ростом спроса.