Последнее время я слежу за ANI Pharmaceuticals, и здесь действительно назревает интересная история. Компания только что отчиталась за четвертый квартал 2025 года в конце февраля, и честно говоря, выполнение планов было довольно стабильным по всем направлениям.

Первое, что привлекло мое внимание, — это их показатель по прибыли. ANI обгоняет ожидания уже четыре квартала подряд, в среднем на 21%. Такая стабильность встречается не каждый день, и это говорит о том, что руководство умеет добиваться результатов. В прошлом квартале они превысили консенсус на 17%, что тоже неплохо.

Настоящая же история кроется в их ассортименте продуктов. Гель Cortrophin, их инъекция ACTH, показывает абсолютный рост. По предварительным данным, рост составляет 88% по сравнению с прошлым годом. Консенсусная оценка для четвертого квартала по этому препарату составляла около 114 миллионов долларов, а компания фактически отчиталась на 111,4 миллиона долларов. Такой рост в областях неврологии, ревматологии, нефрологии и офтальмологии не происходит случайно. Очевидно, они расширили свою команду продаж и добились реального признания у врачей.

Теперь о портфеле офтальмологических препаратов, который они приобрели у Alimera Sciences в прошлом году — Iluvien и Yutiq — у них есть некоторые трудности. Вызовы с возмещением расходов Medicare и снижение запасов в кабинетах врачей негативно влияют на продажи. Консенсус ожидал в сумме 18,65 миллиона долларов, а фактический показатель составил 19,8 миллиона долларов. Это не впечатляюще, но держится на уровне.

Генерический сегмент ведет себя так, как и ожидалось в конкурентном рынке — испытывает давление. Но, глядя только на один квартал, нельзя упускать из виду более широкую картину. Оценка ANI сейчас довольно привлекательна. Торгуется по соотношению цена/продажи 1,98 против 2,5 у отрасли, так что есть потенциал для роста.

На мой взгляд, ANI действительно набрала хороший импульс в области специализированной фармацевтики. Cortrophin — это их движущая сила роста, и хотя портфель редких заболеваний сталкивается с краткосрочными проблемами с возмещением, долгосрочная перспектива всё равно остается актуальной. У них есть преимущества в производстве, дисциплинированное выполнение планов и увеличение доли в сегментах с высокой маржой.

Конкуренция есть — у AbbVie и Regeneron есть свои устоявшиеся продукты в офтальмологии, а Keenova продает Acthar Gel как конкурента Cortrophin. Но, похоже, ANI выигрывает за счет исполнения и проникновения на рынок.

Для долгосрочных инвесторов любое существенное падение цены акции может стать хорошей возможностью для накопления. Фундаментальные показатели есть, устойчивость прибыли подтверждена, а профиль роста выглядит разумным. Вот такую картину я держу у себя на радаре.