Я внимательно следил за отчетами Regeneron, и в их портфеле лекарств развивается интересная динамика. Настоящая история здесь не только о одном продукте — это о том, как они управляют переходом и одновременно создают новые источники роста.

Вот что привлекло мое внимание. Eylea уже много лет является их денежной коровой, но она сталкивается с серьезной конкуренцией. Компания предвидела это и разработала Eylea HD, версию с более высокой дозой. Принятие этой версии оказалось удивительно сильным — только в четвертом квартале 2025 года в США продажи новой формулы составили 506 миллионов долларов. В то же время, оригинальный Eylea принес 577 миллионов долларов за тот же квартал. Он не полностью заменяет старую версию, но явно помогает компенсировать часть спада.

Что же более интересно для меня — это история Dupixent. Этот препарат работает во многих направлениях — атопический дерматит, астма, хронический риносинусит, эозинофильный эзофагит и все больше в таких областях, как пруриго нодуларис, где спрос растет. Regeneron не фиксирует продажи напрямую, так как у них есть договор о разделе прибыли с Sanofi, но их доля этих прибылей заметно растет. Это действительно компенсирует любые слабости Eylea.

Они также предпринимают шаги по диверсификации от офтальмологии. Libtayo в онкологии набирает обороты — расширение показаний в Европе и одобрения для плоскоклеточного рака кожи открывают новые группы пациентов. Затем есть Lynozyfic, их недавно одобренный препарат для множественной миеломы, и Ordspono для лимфом. Эти препараты пока не блокбастеры, но они формируют полноценную онкологическую франшизу.

Одна вещь, которую инвесторы иногда упускают из виду: компания активно выкупает свои акции. В феврале 2025 года они одобрили еще одну программу выкупа на 3 миллиарда долларов. Такой возврат капитала помогает поддерживать прибыльность, даже если рост выручки в некоторых сегментах замедляется.

Исторически эта компания стабильно превышает ожидания по прибыли — в среднем примерно на 22% за последние несколько кварталов. Сочетание хорошей динамики Dupixent и сильных первых результатов Eylea HD говорит о том, что они лучше управляют этим переходом, чем некоторые могли бы ожидать. Стоит держать их в поле зрения, если вы рассматриваете инвестиции в здравоохранение, особенно с учетом диверсификации в онкологию.