Думал о том, что ФРС действительно может сделать с процентными ставками в оставшейся части 2026 года, и честно говоря, это гораздо сложнее, чем многие думают.

Итак, фон: инфляция значительно снизилась с того безумного пика в 9,1% в 2022 году до примерно 2,4% сейчас. ФРС постепенно отказывается от тех агрессивных повышений ставок, которые они нам навязывали, и уже три раза снижали ставки в прошлом году. На первый взгляд, кажется, что ожидаются новые снижения. Но тут начинается путаница.

Настоящий непредсказуемый фактор — это рынок труда. Уровень безработицы в 4,3% на самом деле довольно высокий по сравнению с тем, где мы были пару лет назад. Это то, что может подтолкнуть ФРС к более частым снижением ставок для стимулирования спроса. Но одновременно инфляция всё ещё номинально выше их целевого уровня в 2%, что вызывает у них опасения о слишком быстром снижении.

Я постоянно вспоминаю стратегию 1970-х годов — ФРС слишком рано снизила ставки, когда инфляция начала падать, и она тут же снова взлетела. Это осталось у них в голове с тех пор. Поэтому сейчас они параноят о том, чтобы не двигаться слишком быстро, и, честно говоря, можно ли их за это винить?

Вот что действительно будет иметь значение: кто зайдёт после ухода Джерома Пауэлла в мае. Новый председатель ФРС не будет иметь других данных, чем те, что уже видит ФОМК, но как он интерпретирует инфляцию, данные по рабочим местам и рост? Вот это всё. Это переменная, которую никто по-настоящему предсказать не может.

Честно говоря — я считаю, что ситуация равна броску монеты. Могут ли ставки пойти вниз? Конечно, я бы не удивился. Могут ли остаться на месте? Честно говоря, именно к этому склоняюсь. ФРС, возможно, просто притормозит и будет держать ставки на месте какое-то время. Я был бы более удивлён, увидев повышение, чем снижение на данном этапе, но в любом случае, предстоящие заседания ФОМК сегодня и в ближайшее время будут очень важны. Слишком много переменных, чтобы точно предсказать.