Я довольно внимательно следил за Cloudflare (NET) в последнее время, и здесь определенно есть что-то, на что стоит обратить внимание. Акции показали невероятный рост в 2025 году, поднявшись на 83%, но затем резко упали в конце февраля — за несколько дней снизились на 16%. Такой скачок всегда заставляет задуматься, что же на самом деле происходит.

Позвольте мне разобрать, что я вижу. Cloudflare — это по сути невидимая инфраструктура, которая обеспечивает безопасность и скорость веб-сайтов и приложений. Они утверждают, что защищают около 20% всех сайтов в мире, что довольно удивительно, если подумать. Фундаментальные показатели бизнеса выглядят действительно солидно — они только что закрыли свою крупнейшую сделку за всю историю в четвертом квартале, стоимостью примерно 42,5 миллиона долларов в годовом контракте. Доход вырос на 30% в 2025 году. Клиенты включают таких крупных игроков, как Shopify, SoFi и DoorDash.

Вот где появляется предупреждающий знак. Этот откат в феврале не был связан с тем, что бизнес Cloudflare начал разваливаться. Скорее, это было связано с более широким рынком, который начал нервничать — фиксация прибыли после сильного роста, неопределенность вокруг тарифов и массовая распродажа акций программного обеспечения, поскольку люди опасались, что ИИ разрушит бизнес-модели SaaS. После этого акции восстановились примерно до 190 долларов, так что это не было фундаментальным крахом.

Но вот что привлекло мое внимание — и именно здесь я бы поставил предупредительный сигнал — чистые убытки компании действительно ухудшились. Они выросли с 78,8 миллиона долларов в 2024 году до 102,3 миллиона долларов в 2025 году. Это движется в неправильном направлении, даже несмотря на рост доходов. Акции также торгуются примерно по 154-кратному прогнозируемому P/E, что означает, что вы действительно платите за будущий рост.

Генеральный директор Мэттью Принс делает большую ставку на то, что агенты ИИ станут важной частью их будущего. Он упомянул, что запросы к их сети от ИИ-агентов более чем удвоились в январе. И да, если вы верите, что безопасность на базе ИИ станет все более важной, Cloudflare может оказаться хорошо подготовленной. Но это большой «если», и уже заложено в цену.

Я считаю, что здесь нужно внимательно следить за предупредительными признаками. Если они реализуют свою стратегию по ИИ, акции могут стать значительно дороже. Но если они не достигнут этих целей роста, цена может сильно упасть, учитывая, насколько завышена оценка. Спад в феврале мог стать хорошей точкой входа для верующих, но я бы был осторожен с погоней за этим уровнем без дополнительных доказательств того, что они действительно смогут превратить эти убытки в прибыль.