Только что услышал о доходах CHE, и, боже, это было больно. Акции были полностью сбиты — упали примерно на 15% после того, как они отчитались за четвертый квартал, который не оправдал ожиданий по прибыли и выручке. Скорректированный EPS за четвертый квартал составил $6.42, снизившись на 6% по сравнению с прошлым годом, и превзошел ожидания на милю... в неправильном направлении. Выручка составила $639.3 млн, практически без изменений по сравнению с прошлым годом, но все равно не достигла консенсуса. Но настоящая проблема? Маржа сокращается. Валовая маржа сократилась почти на 200 базисных пунктов, что довольно тяжело.

Разбирая два основных сегмента — VITAS (сторона хосписа) действительно держалась хорошо с ростом выручки на 1.9%, но Roto-Rooter испытывает трудности. Жилая часть бизнеса снизилась на 3.1%, и видно слабость в сегменте восстановления водных систем, упавшем на 10%. Коммерческий сегмент показал небольшие приросты, но их недостаточно, чтобы компенсировать спад в жилом секторе. Компания также расходует наличные — к концу года их осталось $74.5 млн, отчасти потому, что они выкупили 400 тысяч акций.

Интересно, что руководство пытается представить 2026 год как год перехода. Они прогнозируют рост выручки CHE на 5.5% и скорректированный EPS в диапазоне $23.25–$24.25, но честно говоря, это ниже ожиданий консенсуса. Ситуация с лимитом Medicare для VITAS во Флориде кажется более серьезным препятствием, чем они изначально думали. Если CHE не сможет стабилизировать маржу и снова запустить рост Roto-Rooter, тренд может пойти вниз. Пока что держимся в режиме ожидания.