В последнее время задумываюсь об этом — все говорят о акциях каннабиса, когда хотят получить экспозицию к этому сектору, но большинство из них все еще сжигают деньги, гоняясь за следующим хайпом. Tilray Brands — отличный пример этой проблемы.

Итак, вот ситуация с Tilray. Начиналась как чисто марихуановая компания, потом поняли, что это не сработает, и руководство резко переключилось на управление брендами. Они начали активно покупать — приобретая бренды каннабиса, продукты CBD, алкогольные бренды, всё подряд. На бумаге звучит разумно, да? Но есть один нюанс. Они финансировали все эти приобретения за счет акций, что привело к росту количества акций более чем на 300% за пять лет. И при этом — они до сих пор не научились зарабатывать реальные деньги. Они списывали обесценение практически по всем сегментам. Это не очень хороший знак.

А теперь самое интересное. Если все равно собираешься делать рискованную ставку, почему бы не взглянуть на Altria? Знаю, знаю — табак это «греховые акции», объемы снижаются. Но разница огромная. Altria действительно генерирует реальные деньги. Их бренд Marlboro занимает около 40% рынка сигарет, а в целом они контролируют 45% рынка. Это настоящий конкурентный барьер.

Да, их основной бизнес сокращается. Но они настолько прибыльны, что могут выплачивать дивиденды в размере 6,1%, одновременно инвестируя в новые продукты, чтобы заменить сигареты. Они понесли некоторые убытки — Juul не оправдал ожиданий, их ставка на марихуану провалилась — но они достаточно сильны, чтобы поглотить эти миллиарды списаний и продолжать попытки. Они только что приобрели NJOY, значит, явно все еще ищут следующий драйвер роста.

Ключевое отличие? Tilray ставит все на поиск бизнес-модели, которая сработает. Altria уже генерирует деньги, чтобы финансировать этот поиск, не разрушая стоимость для акционеров за счет постоянного разводнения. Если собираешься играть в рискованные ставки, лучше делать это с позиции силы. Просто следи за руководством, чтобы понять, как они реально компенсируют снижение продаж сигарет. Вот настоящий тест.