Только что рассматривал сектор квантовых вычислений, и честно говоря, оценки здесь становятся дикими. IonQ упала на 34% в этом году, D-Wave еще больше, Rigetti в той же лодке — и люди считают это возможностью для покупки. Дело в том, что даже после этих падений цифры не имеют смысла.

D-Wave торгуется по цене 217 раз превышающей продажи. Rigetti примерно в 600 раз. Между тем, D-Wave за последний квартал заработала всего 3,7 миллиона долларов, IonQ около 40 миллионов долларов. Это крошечные доходы, поддерживающие астрономические мультипликаторы. И вот что интересно — по мере масштабирования они не сокращают убытки. Они сжигают наличные быстрее. Так что вся потенциальная прибыль заложена в предположении, что квантовые вычисления скоро принесут огромные доходы.

Но в чем проблема. Никто на самом деле не знает, когда эта технология станет мейнстримом. Недавний анализ MIT говорит, что крупномасштабные коммерческие приложения, вероятно, "долго еще не скоро". Morningstar оценивает раннюю коммерциализацию минимум в 5-10 лет, а для общего использования квантовых вычислений, оправдывающих эти оценки, — примерно 20 лет. Эти чисто специализированные компании должны выживать за счет сжигания наличных, возможно, десятилетиями, без гарантии выхода на прибыль.

Если вы хотите реального воздействия квантовых вычислений без экзистенциальных рисков, есть более умная стратегия. У Alphabet, пожалуй, самая сильная программа квантовых исследований — их чип Willow только что достиг значительного прорыва в коррекции ошибок. И они могут финансировать R&D вечно, потому что Google Search все еще растет на 17%, Cloud — на 48%, достигая оборота более 70 миллиардов долларов в год, а доходы превышают $400B ежегодно. Квант — это просто вишенка на торте доминирующего основного бизнеса.

Та же логика у IBM. Их квантовая программа мирового уровня, но у них 67,5 миллиарда долларов годового дохода и рекордный за десятилетие свободный денежный поток в 14,7 миллиарда долларов. Они могут финансировать квантовые исследования бесконечно, не переживая.

Реальность такова, что когда коммерциализация может занять годы или десятилетия, вам нужны компании, которые могут финансировать инновации за счет прибыльных операций. Это Alphabet и IBM. Вы получаете реальное воздействие квантовых вычислений, не рискуя тем, что компания не переживет, чтобы это окупилось.