Только что заметил кое-что интересное в последних отчетах институциональных инвесторов. Самое крупное инвестиционное портфолио Alphabet абсолютно на высоте — рост на 2800% за последние два года. Речь идет о AST SpaceMobile, спутниковом операторе сотового интернета, который стал любимцем управляющих фондами на Уолл-стрит.

Итак, контекст: каждый квартал институциональные инвесторы, управляющие более чем 100 миллионами долларов, подают раскрытия формы 13F, показывающие, что они покупают и продают. Последний отчет Alphabet показывает довольно многообещающую картину — около четверти их общего инвестиционного портфеля в 2,6 миллиарда долларов связаны с этой одной спутниковой компанией. Это серьезное обязательство.

Что делает ставку Alphabet такой интересной? У AST SpaceMobile есть два явных конкурентных преимущества. Во-первых, их спутники BlueBird действительно работают с существующими смартфонами — не требуется специальное оборудование. Это огромное преимущество по сравнению с предыдущими попытками создания глобальных сотовых сетей. Во-вторых, они заключили партнерство более чем с 50 операторами мобильной связи, представляющими почти 6 миллиардов подписчиков. Вместо борьбы с телекоммуникационными гигантами они сотрудничают с ними. Это более умная стратегия.

На первый взгляд цифры выглядят впечатляюще. Ожидается, что продажи вырастут с примерно 59 миллионов долларов в 2025 году до почти 3,1 миллиарда долларов к 2029 году. И институциональные инвесторы явно заметили — недавно еще 127 поданных форм 13F добавили AST в свои портфели. Но вот что, по моему мнению, инвесторам стоит немного притормозить.

Акции уже торгуются по мультипликатору цена/продажи более 10x на основе прогнозов доходов за 2029 год. Это фактически заложено в цену совершенства. Любая задержка вызывает сильное наказание — мы видели это в декабре, когда задержка запуска спутника на одну неделю обрушила цену акций на двузначный процент. Кроме того, стоимость производства спутников продолжает расти, что вынудило их привлечь 1 миллиард долларов в виде конвертируемого долга. Такой уровень разбавления важен, когда компания все еще сжигает деньги.

История AST SpaceMobile действительно захватывающая, и Alphabet явно в нее верит. Но оценка уже отражает большую часть этого потенциала. Стоит держать это в поле зрения, но, возможно, не на этих уровнях.