Последнее время я внимательно слежу за рынком рекламных технологий, и между двумя компаниями, которые оба используют волну ИИ и цифровой рекламы, разворачивается интересный контраст. Alphabet и The Trade Desk всегда были естественными сравнениями для инвесторов, ищущих рост в этих областях, но их последние отчеты о доходах показали совершенно разные картины.

Alphabet только что превзошел ожидания. Выручка за четвертый квартал достигла 113,8 миллиарда долларов, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом и фактически ускорилось по сравнению с ростом в 16% в предыдущем квартале. Это впечатляет в текущем макроэкономическом окружении. Но настоящая история? Google Cloud растет безумными темпами — на 48% до 17,7 миллиарда долларов. Это движок расширения маржи, работающий на полную мощность. Генеральный директор Сундар Пичаи практически заявил, что их инвестиции в инфраструктуру ИИ работают на полную катушку по всем направлениям. Тем временем, операционная эффективность реальна: продажи выросли на 18%, а чистая прибыль выросла на 30% до 34,5 миллиарда долларов. Это тот уровень эффективности, который хочется видеть.

С другой стороны, The Trade Desk показывает другие сигналы. Выручка за четвертый квартал составила 847 миллионов долларов, что на 14% больше по сравнению с прошлым годом. Руководство отметило, что рост был бы ближе к 19%, если бы не странности с расходами на политическую рекламу, но честно говоря — траектория явно замедляется. А их прогнозы на будущее? Вот тут начинаются тревоги. Они прогнозируют выручку за первый квартал как минимум в 678 миллионов долларов, что примерно соответствует 10% росту. Это значительное замедление по сравнению с предыдущими показателями. Их прогноз EBITDA еще более разочаровывает, подразумевая фактическое снижение этого ключевого показателя по сравнению с прошлым годом.

Теперь, The Trade Desk не находится в свободном падении. Они все еще генерируют стабильный свободный денежный поток, у них нет долгов, и их новая платформа Kokai насыщена возможностями ИИ. Джеф Грин назвал ее самой продвинутой платформой для покупок на базе ИИ. Но когда темпы роста замедляются так явно, трудно это игнорировать.

Итак, вот что получается: Alphabet торгуется примерно по 28-кратной прибыли. The Trade Desk — примерно по 27-кратной. Это почти одинаковая оценка, несмотря на то, что Alphabet растет гораздо быстрее и имеет гораздо более диверсифицированную базу доходов. У Alphabet есть доминирование в поиске, YouTube, подписки и сейчас взрывной рост облачных вычислений. The Trade Desk — это в основном однорукий бандит в цифровой рекламе, и этот трюк замедляется.

Когда все сложить вместе, кажется, что Alphabet — более очевидный победитель. Лучшая траектория роста, лучшая диверсификация и, честно говоря, лучшее движение в сторону оставшейся части года. При схожих оценках сделать выбор не так уж сложно.