Я внимательно следил за гонкой капитальных затрат на ИИ, и то, что происходит в этом году, честно говоря, удивительно. Четыре крупнейших гиперскейлера — Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft — совместно вкладывают 700 миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ в 2026 году. Это скачок более чем на 300 миллиардов долларов по сравнению с прошлым годом. Когда речь идет о таких масштабах расходов, это меняет все в цепочке поставок.

Вот что привлекло мое внимание: 60% этих затрат на дата-центры ИИ идут прямо на чипы и оборудование. Здесь на сцену выходит TSMC. Они фактически единственная важная фабрика — контролируют 72% мирового рынка foundry, в то время как Samsung застряла на 7%. Каждый крупный разработчик чипов, создающий ускорители ИИ (Nvidia, Broadcom, Marvell, Intel, AMD), полагается на TSMC для производства своих изделий. Поэтому, когда гиперскейлеры увеличивают свои инвестиции в инфраструктуру ИИ, TSMC — очевидный выбор.

Что интересно, руководство TSMC отметило, что в прошлом году доля доходов от ускорителей ИИ достигла высок teens процентов, и они уже видят запросы клиентов на увеличение мощности. Они подтверждают это — планируют потратить 52-56 миллиардов долларов на капитальные расходы в этом году по сравнению с 40,9 миллиардами в прошлом. Также компания прогнозирует рост доходов от ускорителей ИИ с средне-высокими темпами в 50+% CAGR до 2029 года. Это не однолетняя история; это структурный тренд.

Затем есть ASML. Голландский производитель оборудования фактически монополизировал EUV-литографию — машины, которые позволяют фабрикам, таким как TSMC, производить передовые чипы на 7 нм и ниже. Текущий флагманский процесс TSMC 2 нм пользуется бешеным спросом, поэтому они буквально строят новые фабрики, чтобы не отставать. Это приводит к заказам ASML в серьезных масштабах.

Цифры ASML рассказывают свою историю: чистые заказы выросли на 48% в 2025 году до чуть более €28 миллиардов, значительно опередив рост выручки в 16%. Они прогнозируют выручку за 2026 год в диапазоне €34-39 миллиардов (средняя точка — примерно 12% рост), но есть одна особенность — на конец года у них было €39 миллиардов заказов в очереди. Эта очередь сама по себе достигает верхней границы их прогноза. А если учесть текущие дополнительные расходы на инфраструктуру ИИ, то ASML легко может превзойти собственные ожидания. Их целевая цена на 12 месяцев — €1 675, что подразумевает 13% потенциала роста, но реальные катализаторы могут подтолкнуть ее выше.

Волна расходов гиперскейлеров реальна и ускоряется. Если смотреть на инфраструктурных бенефициаров, то эти два сейчас в самой выгодной позиции.